logo



Главная Аналитика

Аналитика

08.07.16. Один график и несколько пояснений

unemployment 19Тысячу раз писал, что отслеживать нужно не одномоментный показатель, а динамику процесса, иначе сегодняшние данные "вдруг" начинают восприниматься как нечто непреложное и видятся как тенденция, хотя это всего лишь одна строчка в статистике. Поэтому приведу исторический график прироста новых рабочих мест вне сельского хозяйства, или так называемые non-farm-payrolls. Этот показатель отлично отображает рост не просто новых рабочих мест, но и ... как бы это получше выразиться? - экономическую активность населения, назовём это так. Я специально взял достаточно длинный период для того, чтобы захватить годы до так называемого "кризиса 2008 года", поэтому данные на картинке начинаются с июня 2006 года и заканчиваются в мае нынешнего.
 

05.07.16. Протоколы FOMC всё-таки могут стать сильным, но кратковременным драйвером

federal reserve 9Сначала добавлю пару слов ко вчерашней теме, а именно к усилению системных рисков в Европе в целом и в еврозоне в частности. ЕЦБ обратился с требованием к третьему (?) по величине итальянскому банку Monte dei Paschi срочно избавиться от просроченных кредитов. В результате этой новости акции многих итальянских банков свалились, зацепив при этом другие европейские финансовые институты, в том числе и Deutsche Bank, которому сейчас и так нелегко. Сложности в DB возникли не на ровном месте, банк перегружен деривативами, и многие сравнивают его болезни с развитием кризиса в Lehman Brothers, с которого, по общему мнению, начался и всеобщий кризис 2008 года.
 

04.07.16. Риски в еврозоне возрастают

euro crash 8Да, референдум в Британии наделал шума. Можно было ожидать, что чисто экономически мало кто пострадает после выхода (если выход случится) Британии из Евросоюза, но вот такого политического шума я никак не ожидал. Самое интересное, что ещё ничего не решено, существует даже вероятность того, что ЕС сохранится в целости и сохранности, но волна поднялась, и её уже не остановить. В первую очередь проснулись все те, кому до колик надоело диктаторское поведение Брюсселя, а это практически вся периферия еврозоны. Странно слышать о диктатуре, ведь решения по изменению законодательных актов международного значения принимаются коллегиально, и если большинство против - решение пройти не должно, но оно проходит и доводит до бешенства даже тех, кто участвовал в его разработке и утверждении. Это вдвойне странно, но это факт. Потому что есть сильные и есть слабые страны и руководители, и без давления ни одно решение не проходит. Это называется равноправный Союз. На бумаге равноправный.
 

30.06.16. Замечательная картинка

analitic 28Не верю в бытующее мнение о том, что техническая картинка первична, а новости "подтягивают" под факт, который "должен" свершиться согласно этой картинки. Многие приверженцы теханализа, собственно говоря, таким образом и объясняют преимущества ТА перед фундаментальным анализом. По-моему, бред несусветный. Каким таким боком чёрточки на экране монитора могут вызвать, к примеру, изменение ставок центробанка? Неужели Фед или БоА перед принятием решений заглядывают, как там сложилась картинка, правильно или неправильно, и только после этого принимают решения?
 

29.06.16. Brexit повлиял на решения Феда?

federal reserve 7К слову сказать, появились разговоры не просто о том, что в июле повышения ставок по федеральным фондам не будет, а вообще о снижении процентных ставок в США. Пока это звучит как бред, но в 2007 году разговоры о том, что через год случится мощнейший кризис, тоже воспринимали как записки из сумасшедшего дома. А разговоры были. Поэтому разглагольствовать можно о чём угодно, и многое впоследствии может оказаться чистейшей правдой. Главное, держаться в рамках общих правил.
 

26.06.16. На 180 градусов

england 4Есть очень тонкие грани, коснуться которых означает сломать стройную теорию и повернуть всё вспять. Не знаю, высказывал ли кто-то эту мысль, но ко мне она пришла не сразу, а через некоторое время после референдума по выходу Британии из ЕС. Я прекрасно понимаю, что позиций по этому вопросу множество, в том числе и официальная точка зрения большинства СМИ о том, что народу Туманного Альбиона просто надоела управляющая роль Брюсселя, и они решили сбросить ярмо, но мнений настолько много, что за истину принять что-то одно становится довольно проблематичным. Кроме того, меня очень смущают результаты голосования, почти половина наполовину, такой расклад нельзя считать "волеизъявлением народа", скорее это брожение умов, а не "выбор", о котором твердят на всех углах.
 

22.06.16. К вопросу о конспирологии

basel 3Обычно я практически не посвящаю своего времени политике, но референдум в Британии и его влияние на рынки не дают покоя не только мне. Поэтому в нескольких последних обзорах я эту тему тоже затронул, помогая мировому империализму раздуть пожар истерии вокруг не очень значительного по сути вопроса. Причём, упомянутое мной не раз нагнетание атмосферы может оказаться сильным стимулом для рыночных движений. Я не зря на днях заговорил о двух "если": если бы ситуацию не раздували, то и рынки отнеслись бы к событию как к достаточно рядовому, и движения были бы относительно слабыми. Вернёмся к евро и фунту как к валютам, вечно противопоставленным доллару. Не будь brexit, мы бы оставались в текущих диапазонах до тех пор, пока рак на горе свистнет, или до тех пор, пока Федеральный резерв не поднимет (а может и снизит) ставки, так как от других центробанков в ближайшем будущем изменения политики ждать не стоит.
 

21.06.16. Йеллен говорит...

fed janet yellen 3Между прочим, сегодняшнее выступление главы ФРС было не простой речью от лица Федерального резерва, а отчётом перед Конгрессом, где не так просто увильнуть от каверзных вопросов, хотя, если посмотреть с другого ракурса, в том же Конгрессе не шибко большие головы сидят. Однако, положение, так сказать, обязывает, и Йеллен не просто читает заранее подготовленную речь общего плана, а именно отчитывается перед законодателями о проделанной работе. Нетрудно предположить, что конгрессмены в курсе политики центробанка, и те, кто захочет поставить директора ЦБ в тупик, запросто может это сделать, так что госпожа Йеллен к подобным "свидетельствованиям" подходит с особым тщанием.
 

19.06.16. Страхи и реальность

england 3Пришлось повозиться и разобрать вопрос о выходе Британии из Евросоюза, так как вопрос этот не давал мне покоя. Раздули скандал и шум до небес, но в этом шуме практически не было ядра, той красной нити, на которую можно было бы опереться, доказывая пресловутые ужасы, сопутствующие выходу Британии. Самый страшный мотив, которым руководствуются все, кто описывает brexit, это постепенное разрушение Евросоюза после выхода Британии. Мол, ЕС создавался как "нерушимое" сообщество, и после выпадения любой детали, механизм развалится на составные части. Почти то же самое было и с Грецией, говорят они. Вот тут и кроется самая большая неправда. Греция - член не только ЕС, но и еврозоны, и связана с Европой она гораздо крепче, чем та же Британия, так как связь идёт по кровеносным сосудам - через валюту. А Британия лишь член экономического (читай - торгового) союза.
 

17.06.16. Главное - прогнозы FOMC

analitic 27Пару дней не мог писать по техническим причинам. В принципе, всё и так ясно, Федеральный резерв отказался менять ставки, а реакция доллара на это была более чем сдержанной. Дело, я думаю, в том, что никто не обещал поднимать ставки в июне, и рынок к этому был в общем-то готов. Можно предположить, что в кабинетах тех структур, которые могли сильно двинуть доллар вниз, уже лежало расписание покупок и продаж на все случаи жизни, и планы были осуществлены. Многим сначала пообещали июль, а потом плавно изменили его на июль, и многие поверили. Теперь ждут июля.
 

14.06.16. Завтра будет завтра

federal reserve 14Несколько примечаний к сюжету не повредит. Прочитав внутреннюю рассылку DB, я вычленил для себя несколько интересных моментов. Во-первых, аналитики банка не верят в поднятие ставок по федеральным фондам в июне, но очень верят в то, что Федеральный резерв сделает этот шаг в июле. Причины банальны и подвергать их сомнению себе дороже. Почему-то все как один аналитики упоминают британский референдум по выходу из ЕС как факт, мешающий ФРС поднять ставки в этом месяце. Не вижу прямой связи между brexit и ставками в США, но большинство эту связь почему-то выдвигают на первый план. Во-вторых, в рассылке есть недвусмысленный намёк на то, что Фед просто обязан после отказа поднять ставки в июне (если такое случится) объявить точные сроки нового этапа ужесточения, и кабинет аналитиков полагает, что с очень большой вероятностью это будет июль.
 

12.06.16. Перед неделей FOMC

dollar 12Непростая неделька нам предстоит. Думаю, до среды все движения будут связаны с новостями по поводу ставок по федеральным фондам в штатах. Во вторник выйдет отчёт по розничной торговле и индексы цен на импорт и экспорт. Розница всегда была и останется интересной для Федрезерва, в отчётах FOMC мы постоянно натыкаемся на этот показатель, и это означает, что рынки могут на него отреагировать. Экономисты ожидают снижение показателя (1.3 >> 0.4), и это даёт повод задуматься и об экономике США в целом и о реакции на эти данные ФРС. Цены на экспорт и импорт тоже важны как один из показателей инфляционных ожиданий, что тоже неразрывно связано с политикой Феда. В этом смысле понедельник уже не совсем пустой день, а во вторник выйдет индекс цен производителей, в котором ждут повышения (0.2 >> 0.3), так что повеселиться будет где.
 

10.06.16. Не всё так ясно в королевстве европейском

euro stela 1По поводу последнего выступления Драги. На брюссельском экономическом форуме много не скажешь о политике центробанка, это вам не сопроводительное заявление и не пресс-конференция, однако Марио Драги за всем напущенным туманом умудрился сказать немного больше, чем даже отвечал журналистам после заседания Совета европейского центробанка. Например, он довольно глубоко затронул тему занятости в еврозоне, подчеркнув, что есть резервы для новых рабочих мест, нужно только немного поднатужиться. Сделал акцент на производительности труда и призвал к повышению квалификации работников, но большую часть его выступления я не совсем разобрал, он намешал в кучу синего и сладкого, и получилась каша из слов. В этом весь Драги. Сказал он и очень важную вещь, которую за туманом я сначала не разглядел.
 

09.06.16. Не слушать никого или слушать всех

fomc 7Никогда не упускаю возможности почитать речи чиновников из известных центробанков, в них всегда есть пища для размышлений. Полагаю, скрытый смысл есть везде, даже если кажется, что там его нет. Особенно радует, когда человек не кривя душой, сообщает напрямую о том, с чем он согласен, и на что ему тошно смотреть. Таких у нас немного, если вообще можно отыскать. После никчемного выступления Драги, все позиции ЕЦБ в вопросе дальнейшей политики регулятора практически на виду, европейские чиновники свято верят в то, что из политика ведёт к улучшению ситуации в экономике, ну и пусть верят. Представители ФРС почти наоборот, играют в "царя горы", и собственную концепцию выкладывают невзирая на личности, и неважно, согласен он с позицией большинства или нет.
 

05.06.16. Что происходит с рынком труда США?

unemployment 20Помнится, написал я большую обзорную статью о насыщении рынка труда США. Это было давненько, в апреле прошлого года, и с тех пор многое поменялось. Теперь, похоже, наступает период перенасыщения. Под этим термином я понимаю я понимаю не просто создание и заполнение рабочих позиций абы как и абы кем, а именно качественное трудоустройство правильным разделением рабочей силы по квалификации. Если производитель заинтересован в качестве конечной продукции, то он наверняка позаботится о качестве рабочей силы. Кроме того, квалифицированному работнику не судьба простаивать, и это означает, что такой рабочий будет занят полный рабочий день. Ещё можно добавить, что при росте спроса на сварщиков, каменщиков, монтажников, электриков и инженеров должна по идее возникнуть здоровая конкуренция, и квалифицированный рабочий, если его не устраивают условия на нынешнем предприятии, будет искать где получше, а это, в свою очередь, приведёт к росту заработных плат и в целом затрат на рабочую силу. Обобщая, скажу, что перенасыщение в моём понимании должно тянуть за собой улучшения всех аспектов рынка труда.
 

03.06.16. Этот странный Марио Драги

mario draghi 14Не стал заострять внимание перед заседанием Совета ЕЦБ по одной простой причине: ставки менять никто не собирался, политику в такой обстановке тоже никто не хочет корректировать. Драги нужно время для реабилитационного периода после всех ранее предпринятых действий. Слишком много наворотили, причём как минимум половину - сгоряча. Поэтому и западные СМИ не сильно заморачивались по поводу грядущего заседания, очень мало было комментариев и прогнозов. Обычно шумиха до потолка, все выкладывают собственное видение грядущих потрясений, и большинство повторяет друг за другом прописные истины, другая часть рожает новые идеи, подхватываемые последователями, и те выдают это за собственные мысли. Но в этот раз было как-то спокойно. Может быть, поэтому и реакция рынков была сдержанной. А может быть и потому, что Марио Драги ничего особенного не сказал?
 

01.06.16. Сигналы ФРС

analitic 23Можно предположить, что перед июньским заседанием всё внимание рынков будет сосредоточено на выполнении условий, прямо или косвенно объявленных Федеральным резервом достаточными для повышения диапазона ставок по федеральным фондам в июне или июле. В этом случае сроки значения практически не имеют, так как они буквально в двух шагах друг от друга. Напомню своё мнение об этих условиях: если экономика не будет тормозить, то условия для повышения ставок созрели. Мнение ФРС на этот счёт несколько иное, но в принципе не отличается от моего: ставки могут поднять при условии роста инфляции, улучшения экономических показателей и дальнейшего пополнения рынка труда. Можно сказать, что при росте популяции хотя бы экономически показатели и рынок труда должны расти, иначе это уже пахнет рецессией, так что здесь мой взгляд повторяет ФРС. С инфляцией несколько хуже. Тут Феду очень хочется роста, я же полагаю, что ставки могут поднять и без оглядки на инфляцию, но только в том случае, если она не упадёт.
 

29.05.16. Очень интересная оговорка

dollar 4При всех возникших сомнениях в действенности фундаментального анализа, ближайшими и среднесрочными движениями будут заведовать именно они, так что в любом случае будем придерживаться канонов. Я тут наткнулся на одну очень важную нестыковку, которая не даёт мне покоя уже несколько месяцев. Её можно использовать как уловку или оговорку для написания аналитических статей по рынку. Смысл таков. Есть понятие керри-трейд, достаточно широкое понятие с достаточно узким определением. В двух словах его можно описать как движение капитала в сторону более высоких доходностей по причине более высоких ставок.
 

Территория заблуждений. Форекс - это сплошной обман

money 16Никогда даже предположить не мог, что напишу статью с таким заголовком. И это не совсем о том, о чём многие подумали. Это не статья на тему "Форекс-лохотрон" или "Обман в российских дилинговых центрах", речь пойдёт именно о мировом рынке в целом, а не о частностях. Не так давно я опубликовал небольшое, так сказать, исследование, подтверждающее простое измышление о том. что для всемирных торговых операций совершенно не нужны те средства, которые ежедневно обращаются на валютном рынке форекс. Тезисно сформулирую основные мысли:
 

24.05.16. Экономические показатели еврозоны

zew 2Отбросив все вероятные дестабилизирующие факторы для европейских и мировых рынков типа brexit, греческой трагедии, венецианских потуг и испанской мошки, можно просто взглянуть на частные и государственные исследования экономических перспектив хотя бы для того, чтобы проверить на честность слова Марио Драги о том, что "политика центробанка даёт свои плоды". Глава ЕЦБ регулярно отчитывается об успехах, не забывая при этом поплакаться о нестыковках (в основном законодательных) и обязательно указать на "некоторые трудности". Это чтобы жизнь мёдом не казалась.
 

22.05.16. Подтверждения после протоколов

frb new york william dudley 2Было интересно послушать представителей Федерального резерва сразу после заседания FOMC хотя бы потому, что сопроводительное заявление никогда не раскрывает общей картины баталий между так называемыми голубями и ястребами, но гораздо интереснее послушать тех же чиновников после выхода полного протокола встречи. У нас появляется приблизительная многогранная фигура расстановки сил, но совершенно неясно, кто за что голосовал. Да и сами профессора из ФРС становятся более словоохотливыми, раз уж карты наполовину раскрыты.

Дадли, президент ФРБ Нью-Йорка, вторая (или первая?) скрипка FOMC, считает, что Феду желательно повысить диапазон ставок по федеральным фондам ещё раз (имеется в виду после декабрьского повышения) уже в июне или июле. Я считаю это заявление не только очень важным, но и беспрецедентным. Дадли из всех постоянных членов комитета по открытым рынкам является наиболее информированным (через его ФБ проходят практически все открытые и скрытые операции Федрезерва) и самым приспособленным (если так можно выразиться) к публичным выступлениям. Он больше десяти лет работал в Голдман Сакс главным экономистом и знает кухню настолько глубоко, насколько это вообще возможно.

 

19.05.16. А Фед ничего и не прояснил

fomc 8Думаю, тезисно из новостной ленты или просто из русcкоязычных источников все уже получили преставление о том, что же было написано в протоколах комитета по открытым рынкам Федерального резерва. Я обычно смотрю первоисточник, так как новости и в особенности лента, публикуемая наспех, зачастую полна неточностей. И в данный момент не обошлось без этого. В целом протоколы оставили у меня впечатление сильнейшего раскола внутри комитета, чуть позднее я приведу примеры подобных нестыковок и искажений смысла.

Первое. И в английских, и русских лентах прозвучала фраза: "Члены ФРС выразили обеспокоенность о том, что рынок недооценивает перспективы повышения ставок в июне". В оригинале звучит так:

 

18.05.16. FOMC держит рынки в напряжении

federal reserve 9Сегодня будут опубликованы протоколы апрельского заседания FOMC, и тема эта уже обглодана до безобразия. Но при всем при том, что за последнее время выступили с заявлениями почти все участники прошедшей встречи, ни у кого из обсуждающих это событие так и не сложилось стопроцентного видения того, как же будут выглядеть сами протоколы. Да, сделаны акценты на некоторые фразы, которые могут появиться или исчезнуть из протоколов, но практически никто не смог точно оценить результаты предыдущего голосования. Мало ли, кто-то сомневался в своём решении голосовать против поднятия ставок так сильно, что дрожала рука, и все это видели, но сделали вид, что не заметили. Или в процессе встречи один из чиновников все время высказывал мысль о том, что пора ставки повышать. а проголосовал против. Ничего этого мы не узнаем, Фед неплохо хранит свои тайны, и даже протоколы не дают нам полной картины те баталий, что происходят у них там за закрытыми дверями.

На поверхности несколько явных моментов, и здесь никакого секрета:

 

15.05.16. Я не знаю

question 2Несколько лет назад, когда я написал фразу типа "я не знаю, и даже предположить не могу куда пойдёт рынок в ближайшее время", мне сказали, что подобными откровениями я убиваю себя в глазах общественности как публичного аналитика. Вот и отлично. Никогда не позиционировал себя аналитиком, а трейдеру сомнения как раз к лицу, если вы не из тех, кто говорит, что "трейдер думать не должен" или "торгуй то, что видишь". Большинство пишущих о каких-то там "торговых системах" почему-то воспринимают эти системы в виде непреложных правил, исполнение которых ведёт к однозначному успеху. Не могу похвастаться тем, что беспрекословно исполняю собственные правила, но принцип отношения к риску не нарушаю никогда. Это позволяет не терять, а зарабатывать мы и так умеем.
 

12.05.16. Территория заблуждений. Банки не торгуют на рынке

bank 5Давно хотел написать обзорную статью по этой теме. Сотни раз упоминал об этом казусе в обычных своих опусах, а вот обобщить времени не было. Начну с простых цифр: согласно отчётам всемирного клирингового центра валютных операций CLS, на валютном рынке (имеется в виду не только форекс, сейчас поясню) ежедневный объём операций составляет 5 триллионов долларов. Это неоспоримый факт. Кстати, нужно сразу отсечь операции в рамках FX и формирование котировок на этом рынке от межбанковских операций типа "своп", которые оказывают влияние на котировки форекс только косвенно, напрямую они этого сделать просто не смогут, так как это совершенно другой рынок со своими законами. Здесь применяются межбанковские процентные ставки (чаще всего Libor), дата валютирования и курсы валют на момент начала и завершения контракта. И совершенно неважно, что своп-сделка может быть однодневной, то есть выглядит как спот, она через FX не проходит и не влияет на котировки просто потому, что котирования как такового нет, есть договор, срок и цены начала и завершения контракта. Важно другое - сделки типа "своп" обязательно учитываются клирингом CLS и, значит, учитываются в общем объёме суточных торгов, входят в те самые ежесуточные 5 триллионов в долларовом эквиваленте.
 

11.05.16. Роботы, теория и реальность

papier 5У меня, как теоретика и практика рынка, на днях возникла странная мысль о тщетности усилий в познании фундаментального анализа. Я этим анализом пользуюсь и считаю его практически единственно верным, не без оговорок, конечно. Оговорки есть, как без них. Самая интересная из них звучит в параллель высказыванию знаменитого Козьмы Пруткова "Нельзя объять необъятное", и по этому принципу у меня всегда есть та самая оговорка: вероятно, я не смог учесть все факторы. И вот здесь аксиомы теханализа (пусть даже теория эффективного рынка) выигрывают, говоря нам о том, что "цена учитывает все факторы".
 

08.05.16. Ну и как вам это нравится?

unemployment 18Интересно получилось. Вышедшие в среду данные по частному сектору от Automatic Data Processing практически с абсолютной точностью предсказали пятничные официальные от Министерства Труда США. Но вот реакция доллара смутила даже тех, кто эту реакцию сотворил. Со всей прямотой можно было заявить, что доллар должен упасть, но первоначальное падение резко сменилось ростом, и объяснения этому нет.
 

05.05.16. Стоило ли дрова ломать

euro usd 3Представляю, какие суммы были задействованы покупателями евро для того, чтобы сломать заслон на 1.14 и выше. Жуткие объёмы вырисовываются. Смысл, я понимаю, в том, чтобы развернуть наконец тренд, всем надоел этот унылый полуторагодичный боковик с неизвестным исходом. И как только появилась очередная брешь и забрезжила надежда на крутое восхождение, цена вновь пошла вниз. Самое интересное, что достаточно сильные офера скопились на 1.1750, они там находятся давно, и путь к ним практически свободен. Но отчего-то остановились в чистом поле и паровоз дал задний ход.
 

04.05.16. А сегодня это уже вчерашний день...

kalendar 4В какой-то степени я и себя заразил собственными мантрами про неприступность крепости в евро на уровне 1.14. Нет ничего вечного и нет никакой брони, на которую не нашлось бы пушечного ядра. Со стороны могло показаться, что прошли преграду достаточно легко, но это не совсем соответствует истине. В прошедшую пятницу я с нескрываемым интересом наблюдал за продавливанием заслона из оферов, и могу доложить, что сопротивление было жёстким, однако его подавили превосходящие силы противника.
 

28.04.16. Это рядом, и в то же время далеко

federal reserve 14Ради просвещения почитал выдержки из комментариев по заседанию комитета по открытым рынкам ФРС США. Судя по большинству размышлений, неровная реакция доллара была спровоцирована двумя изменениями в пресс-релизе. Первое: из документа исчезли предупреждения о влиянии внешних факторов на монетарную политику Федерального резерва (на экономику США), хотя эти риски никуда не исчезли и все это прекрасно понимают. Второе: экономика США замедляется, об этом было сказано буквально в первых строчках заявления. Третье предположение, высказанное на просторах свободной околорыночной прессы, было ожидаемым: Фед своими словами не отрицает поднятия ставки в июне. Что и следовало доказать.
 
Rambler's Top100 Яндекс цитирования