logo



Главная Аналитика

Аналитика

26.03.17. Общее состояние дел и уровни спроса

money 12Даже впечатления движений во вторник не смогли разбавить унылости от всей недели. Создаётся впечатление, что все уснули после принятия решения по повышению ставок Федеральным резервом. Самое интересное, что в течение прошедшей недели состоялось множество выступлений и представителей ФРС и чиновников из ЕЦБ, но ни одно из них не смогло расшатать рынки. Я не читал всех речей, но частично ознакомился с выступлениями членов FOMC, и, что самое интересное, многие из них продолжают отстаивать путь дальнейшего повышения ставок. Не без оговорок, конечно. Создаётся впечатление, что они реально нацелены на как минимум три повышения ставок в текущем году. Но рынки не реагируют.
 

20.03.17. Подготовка и результат

dollar 9Интересные события случаются на валютном рынке. Интересными они оказываются потому, что рост или падение определённых валют происходит не согласно здравому смыслу, а вопреки ему. Действительно, ведь уже как минимум месяц, а как максимум два (весь февраль и март) многие западные новостные агентства твердили о том, что поднятие ставок американским центробанком - это большущий негатив для доллара. А классические установки твердят (и правильно твердят), что поднятие ставок регулятором говорит окружающим о простых вещах: экономика может перегреться и ЦБ предпринимает превентивные меры, осаживает галоп, так сказать, чтобы перейти на шаг. К тому же, высокие ставки - это путь борьбы с инфляцией с помощью удорожания общего кредитования.
 

15.03.17. К заседанию FOMC

fomc 4Сегодня публикуется решение Комитета по открытым рынкам, на которое почему-то возлагают большие надежды. Очень многие думают, что ставки поднимут. Даже фьючерсы на CME показывают вероятность 95.2 - умопомрачительное значение. Те, кто таким образом голосует через биржу, почти на сто процентов уверены в дальнейшем ужесточении политики ФРС. Можно представить, что у этих людей есть причины так поступать и есть доводы, чтобы доказать свою точку зрения.
 

12.03.17. Расстановка сил

euro usd 2Рассматривая последние события и накладывая их на поведение eur/usd, кажется нелепым рост евро и снижение доллара. Если приплюсовать сюда ещё и вполне ощутимое преимущество американской валюты перед главными партнёрами - фунтом и йеной, то и совсем странная картина получается. Ну хорошо, на фунт давит почти материализовавшийся призрак brexit-а, на йене тяжёлым камнем лежит непреклонное желание главы Банка Японии Куроды продолжать вмешательство во все без исключения рынки для поднятия пресловутой инфляции. А на евро, значит, ничего не давит? Греция - не давит? Нет, не давит, ЕЦБ в любом случае поможет. А точно такое же желание Драги, как и Куроды, практически с возможностью дальнейшего влияния не только на долговой рынок, но и на рынок корпоративных долгов, не давит? Нет, не давит, Драги по крайней мере не лезет в фондовый рынок.
 

09.03.17. Замечательный урок

mario draghi 7Совет ЕЦБ не изменил политику центробанка, да и Драги на пресс-конференции не сказал ничего нового. На всякий случай публикую текст решения по денежно-кредитной политике целиком:
 

05.03.17. Существует большая вероятность роста евро

euro 14По прошествии недели становится совершенно понятно, что в противостоянии доллар-евро никого совершенно не интересуют европейская экономика и связанные с ней перспективы единой валюты, обращают внимание разве что на предстоящие во Франции выборы, да на детали Brexit, в которых пока мало что ясно. В четверг, например, вышел индекс потребительских цен в еврозоне, который показал значительный рост инфляции, даже рекорд, однако, рынки не отреагировали на этот факт. Все уже привыкли к практически нулевой инфляции в еврозоне, показатель растёт крайне медленно (впрочем, как и во многих других странах), однако, CPI на уровне двух процентов должен заставить задуматься о том, что у Европейского Центробанка может возникнуть желание начать сворачивание программы APP. Почему не отреагировали - мне не совсем понятно. Однако, зарубку на память поставим.
 

26.02.17. У рынков и ФРС есть точки соприкосновения

federal reserve 14На прошлой неделе событий было немного, и только некоторые из них могли вызвать энтузиазм рынков, но не вызвали. Самым важным пунктом была публикация протоколов заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США, однако, и она большого переполоха создать не смогла. Некоторые издания назвали текст протоколов "ястребиным", но ничего такого лично я в документах не нашёл. Опять же большая часть содержала эпитеты "медленный" и "умеренный", поэтому о какой-то ястребиности говорить не приходится. Вот живой пример:
 

19.02.17. Слова тоже имеют вес на рынках

trump 3Мало кто сомневается в том, что спекулятивность рынка форекс и является его главной движущей силой, поэтому внутридневные (и даже недельные) девиации валют во многом зависят не от глобальных направлений, обусловленных политикой и экономикой, а простыми приоритетами, выставленными самими участниками рынков. За отправные точки взяты сильные уровни, создаваемые опять же самими трейдерами валютного рынка, а направление зачастую диктуется мелкими и крупными событиями, происходящими на мировой арене. Зачастую поведение рынка вроде ка противоречит смыслу события, но и здесь есть простейшее объяснение: приоритет, выставленный самими участниками рынка, оказался сильнее самого события, и это явление в простонародье объясняется принципом типа "нашла коса на камень".
 

16.02.17. Для роста евро были причины

euro 7В сегодняшних движениях валютных курсов нет ничего странного, хотя на первый взгляд и статистика по штатам неплохая, и в глобальном плане доллар должен выглядеть гораздо приятнее евро хотя бы по причине перевеса дифференциала ставок ФРС/ЕЦБ. Но у рынков есть и другие движущие силы. К примеру, пресловутая "перекупленность" и "перепроданность" актива, настроения рынка, на которые влияют не только сиюминутные прихоти, а ожидания ы целом и политика в частности. И даже не финансовая политика. Я не зря частенько упоминаю Трампа в ключе его неявного (и явного) противостояния с политикой Федерального резерва. До сих пор никто не может даже приблизительно сказать о том, что точно предпримет новый президент США, и, что самое главное, никто из тех, кому есть что сказать, может только предполагать то, во что выльются эти начинания. Отсюда и всеобщий разброд и шатания вокруг доллара.
 

14.02.17. Отчёт Йеллен перед Конгрессом

fed janet yellen 8Всех интересует даже не стандартные фразы из отчёта-выступления Джанет Йеллен по поводу экономической ситуации и состояния рынка труда в США, всех интересует её отношение к политике поднятия ставок. Не совсем понятно её отношение ко всему сказанному об экономике, больше всего это напоминает сухой казённый отчёт без эмоций. Хотя какие могут быть эмоции в отчёте перед Конгрессом США? Нужно отдать должное, по большинству тем были озвучены положительные оценки существующего положения вещей и перспектив. Однако, в отчёте практически не присутствовало слов "быстрый" или "мощный", большинство оценок содержало выражения, начинающиеся с "умеренный", "мягкий" или "здоровый", что в общем плане определяет состояние экономики как стабильное, но никак не похожее на агрессивный рост, которого боятся чиновники из Федерального резерва, ратующие за более быстрый темп поднятия ставок. Короче, рост есть, но "умеренный". Такая вот общая картина.
 

12.02.17. А направления так и нет...

dollar 19Сначала вспомню множество статей, заполнивших на прошлой неделе прессу в связи с высказываниями Трампа о валютных курсах и их стабилизации, а также о валютных войнах центробанков. Мнений много, и все они в конце концов сводятся к тому, что у Трампа с регулированием этого сегмента ничего не получится. Во-первых, задача слишком глобальна, а во-вторых, Федеральный Резерв ему неподвластен. Пока по крайней мере неподвластен. Кроме того, уже очень заметно давление на Трампа и на его вероятные начинания, поэтому ведение валютных войн пока не входит в круг его приоритетов. Слишком много сил нужно положить, да и результата можно не достигнуть, ещё и статус потерять. Думаю, Трамп в данный момент не будет вмешиваться в прерогативы ФРС, поэтому всю шумиху можно считать обыкновенной словесной интервенцией, направленной на ослабление доллара. Можно заметить, что частично у нового президента это получается.
 

08.02.17. Рынок труда в США и перспективы поднятия ставок

bls 2Крупных событий пока нет и в ближайшее время не предвидится. Есть выступления представителей ФРС, ЕЦБ, Банка Англии и Банка Японии, но в последнее время резких изменений в позициях чиновников тоже не наблюдается, поэтому участникам валютного рынка приходится ориентироваться на общее положение вещей и на перспективы, тем самым создавая настроение этого самого рынка. Есть устоявшиеся мнения, и они правят бал. Есть центробанки, и они в свою очередь тоже правят бал. Одним из таких мнений является простая истина: ЕЦБ ещё не скоро станет менять политику, а ФРС агрессивно пытается доказать, что в скором времени начнёт предпринимать попытки дальнейшего ужесточения ставок. Так почему в этом случае доллар не растёт, а даже падает?
 

06.02.17. Расстановка сил

papier 5Неделю не торговал и не писал, а за это время пара евро/доллар недалеко ушла. Неделю eur/usd находилась условно во флете, но и за этот короткий период трейдеры успели сформировать уровни в силу своих способностей и разумения. Недельный диапазон составил около 200 пунктов, и найти в этом хаосе движений направление чрезвычайно трудно. Несмотря на то, что неделя была насыщена событиями большой важности, мощных выбросов не последовало и причина этому есть: практически ни один из центробанков не изменил собственную политику, и что не менее важно, никто не заявил о вероятной смене этой политики. При отсутствии драйверов рынки впадают в спячку, и окружающие видят флет, поэтому возникает потребность закрепиться на рубежах выбранного диапазона и попытаться использовать этот флет по полной, естественно, с оглядкой на предстоящие события.
 

29.01.17. Обзор на неделю

unemployment 11Неделя будет интересная, но интрига заключается в том, что заседание Комитета по открытым рынкам ФРС состоится раньше, чем выйдут официальные данные по рынку труда. Поэтому комитету придётся принимать решение без последних данных за январь, хотя у Федерального резерва и без этого достаточно сведений для принятия решений. По прогнозам, количество новых рабочих мест в частном секторе от ADP не сильно увеличится и останется в рамках минимумов, способных поддержать общий рост занятости (пред. 153K - прогноз 165K), а вот предположения экспертов по официальной занятости немного выше, по прогнозам число занятых в несельскохозяйственном секторе составит 170К против предыдущего значения 156К. Всё это укладывается в картину почти "полной" занятости, о которой в последнее время любят рассуждать чиновники из ФРС, поэтому неожиданность может случиться только в том случае, если данные окажутся намного ниже (120К) или намного выше (200К). При любых данных в этом промежутке не стоит рассчитывать на сильные движения доллара.
 

26.01.17. Коротко о евро

euro 28В последние два дня - во вторник и среду - довольно резко увеличилось количество ордеров продавцов в паре eur/usd в промежутке между 1.0760 и 1.0800. После того, как в понедельник цена прошла уровень 1.0770 и не пошла выше, размер оферов ниже планки 1.08 начал расти. До этого момента в полосе выше 1.0760 находился очень слабый спрос на доллар, но после первого касания, словно по команде налетел народ и начал защищать диапазон так, будто за ним лежит золотой запас КПСС.
 

22.01.17. Расстановка сил

money 12На выходных настало время посмотреть, где у нас сидят ордера и чем это грозит. И кабель и евро проработали диапазон, нащупали дно, и теперь у народа есть возможность продумать дальнейшие планы, выявить собственные соображения по точкам спроса, расставить сети и ждать у моря погоды. По этим точкам и у нас есть перспектива выяснить намерения рынка, а затем где надо прибавить газ, а где надо - притормозить. С фунтом сложнее, после объявления brexit его так и тянет вниз, хотя практически всем уже понятно, что пока несостоявшийся выход Британии из ЕС не принесёт Королевству больших убытков. Скорее наоборот, сняв зависимость от обязательств, Британия станет свободнее от навязанного партнёрства и выборе новых путей сотрудничества.
 

21.01.17. В продолжение темы о насущных заботах ЕЦБ

euro symbol 4Сразу после заседания Совета ЕЦБ не было желания обдумывать его решения хотя бы потому, что мгновенная реакция рынков была не слишком сильной, а для долгосрочных прогнозов нужно рассматривать не одно событие как таковое, а сумму событий, в том числе и более ранние решения Европейского центробанка. Официальное заявление по поводу ставок и политики ЕЦБ практически не изменилось, поэтому самым интересным я считаю комментарии Марио Драги, а даже не саму вступительную речь, которая, как известно, повторяет текст решения Совета по денежно-кредитной политике. Кроме стандартных фраз, в выступлении Драги упомянул о конкретных "деталях того, каким образом Евросистема будет покупать активы с доходностью ниже депозитной процентной ставки в рамках своей программы покупки бумаг государственного сектора". О них может быть поговорю отдельно в другом обзоре.
 

19.01.17. Трежерис и ставки

treasury usa 3С начала осени, если не раньше, пошли разговоры о том, что в массовом порядке страны сбрасывают американские трежерис и процесс этот уже напоминает лавину. Рынки на этот вопиющий факт реагировали достаточно спокойно, а аналитики связывали само событие с пятидесятипроцентной вероятностью победы Трампа в президентской гонке. Вообще-то, сброс трежерис идёт своим ходом уже давно, а осенью просто накалились страсти вокруг выборов в США, поэтому большинство "экспертов" решило объединить события в пару зависимых величин. Можно, конечно, и корове привязать конский хвост, но лошадью она от этого не станет. А вообще-то нужно посмотреть на динамику собственными глазами, а затем рассуждать. Я специально не касался этой темы в момент пика разговоров о ней, так как начало процесса и тренд - две разные вещи. А вот сейчас уже можно делать выводы.
 

15.01.17. Вес в противостоянии

euro usd 3Сильные рыночные движения радуют только спекулянтов, и то вопрос - кого-то радуют, а кого-то нет. Центробанки стремятся к стабильности цен, и широкой полосой эту тему затрагивают валютные курсы, так как глобализация не оставила независимой ни одну валюту. В течение двух лет регуляторы были довольны диапазоном, он всех устраивал. Думаю, руку к этому приложили и сами центробанки, где вербально, а где и деньгами, только никто об этом не кричит на всех углах. В данный момент выскочили из диапазона вниз, но я бы не сказал точно, что выскочили наверняка. Собственно говоря, сто пунктов прокола вниз - это по меркам валютного рынка суточное движение. Сейчас вернулись в диапазон, и по моему разумению, для ЕЦБ и ФРС лучше всего удержать валюты от чрезмерных раскачиваний. Я не зря нередко привожу примеры заинтересованности ЦБ в поведении рынков, политика регуляторов не терпит резких всплесков активности, выходящих за пределы прогнозных значений, в этих случаях центробанкам приходится запускать нетрадиционные механизмы, принимать решительные меры, а этого никто не любит, всем нравится спокойствие и порядок.
 

12.01.17. Мнения членов Федеральной Резервной Системы

federal reserve 5В предшествующие дни и сегодня выступали несколько членов Комитета по открытым рынкам ФРС и председатели Федеральных резервных банков. Прочитал почти все стенограммы, так как позиция новых членов FOMC весьма интересна в плане возможной изменения политики Федерального резерва, да и послушать умных людей никогда не помешает, пусть они и скрывают истинные мысли.

Не осталась незамеченной речь Джерома Пауэлла, члена Совета FOMC. Основной посыл заключается в том, что процентные ставки нельзя долго держать на низком уровне, но не все условия для этого создаёт именно ФРС, есть и другие институты...

 

08.01.17. Снова о Трампе, ФРС и торговле валютами

dollar 25В предыдущем обзоре мне не удалось отметить все моменты, где Федеральный резерв объясняет причины, по которым он может увеличить темпы поднятия ставок, а таких причин было больше, чем одна. Сегодня в западной прессе начались разговоры о влиянии противостояния Трамп - Йеллен на будущую политику ФРС, и подтверждения реакции на это противостояние нашли в протоколах Комитета по открытым рынкам. Я достаточно тщательно покопался в последних западных публикациях и нашёл, что подобные ковыряния в протоколах не как правило, но присутствуют, поэтому приведу эту точку зрения в качестве примера импровизаций на тему "что имела в виду ФРС".
 

04.01.17. По материалам протоколов FOMC

federal reserve 1Затрону на мой взгляд важные пункты протоколов, связанные с насущным интересом рынков, а точнее, всех интересуют описанные в протоколах моменты, влияющие на денежно-кредитную политику ФРС, и особенно на изменение ставки по федеральным фондам и сопутствующих ей дисконтной ставки. Понятно, что важнейшими критериями для Федрезерва являются инфляция и рынок труда, однако, не стоит упускать из вида и понятие "сильный доллар", и общее состояние экономики с точки зрения Феда. Стоит напомнить, что в январе Комитет по открытым рынкам ФРС соберётся уже в новом составе, и состав этот сильно отличается от предыдущего в отношении к ставкам и прочим элементам политики.
 

02.01.17. Завтра интересный день

dollar 4Завтра опубликуют протоколы декабрьского заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США, и, честно сказать, как ни стараюсь, не могу увидеть ничего, что могло бы сильно сдвинуть рынки. По-моему, непосредственно после самого заседания многое прояснилось: как разделились голоса при голосовании (никак не разделились, решение принято единогласно), какие прогнозы у членов Комитета насчёт линии повышения ставок (получилось как минимум 2 и максимум 3 повышения ставки в новом году), дисконтную ставку подняли и так далее. Нет ощущения, что протоколы могут что-то добавить к общей картине, однако, почитать стоит хотя бы для полного понимания ситуации.
 

25.12.16. Небольшие комментарии на разные темы

usa building 2Если посмотреть на календарь экономических и финансовых событий следующей недели, то нет ничего, за что можно зацепиться взглядом. Разве что индекс потребительских цен в Японии, да индикатор потребительской уверенности в штатах могут хоть как-то расшевелить графики. Присутствует ещё и момент, о котором я упоминал на днях - тонкий рынок, - которым запросто могут воспользоваться спекулянты. До сих пор в отложенных ордерах на покупку и продажу евро за доллары я не вижу никакой активности. На дальних подступах к текущей цене сидят засады, а близко нет никого, и это означает, что при малом количестве ордеров можно побродить туда-сюда на сотню пунктов как минимум. Есть предположение, что перед длинными выходными многие снимут и достаточно близкие заявки, и тогда простора для творчества прибавится. Не знаю только, будет ли кто-то этим пользоваться.
 

21.12.16. Расстановка сил

money 14Страсти после повышения ставки Федеральным резервом немного улеглись, и участники рынка успели расставить ордера. Общие объёмы пока не соответствуют нормальному состоянию дел на валютном рынке форекс, но и это объяснимо: на носу Рождество и Новый Год, и многие спекулянты просто-напросто ушли на длинные выходные, если не телом, то душой. У кого-то предпраздничное настроение, у кого-то и вовсе праздничное (по всей видимости у тех, кто хорошо заработал), а некоторая часть уныло перебирает собственные ошибки, одновременно почёсывая репу - как я до такой жизни докатился? Короче говоря, позыв к торговле отсутствует. Поэтому я могу назвать этот рынок достаточно тонким, однако окончательно истончиться он сможет лишь непосредственно перед новым годом (многие помнят взлёт евро 27 декабря 2013 года).
 

18.12.16. Сколько раз ФРС поднимет ставку в следующем году

federal reserve 15Своих идей или совсем мало или нет совсем, однако не отпускает недавно высказанная мысль о том, что три повышения ставок ФРС в предстоящем году - это слишком много. Даже два поднятия ставки выглядят неосуществимой мечтой. Порылся в интернете по блогам известных авторов и нарвался на заголовок, практически буквально повторяющий мои собственные измышления. Статья,которую написал Майк "Mish" Shedlock называется "Пять причин, по которым ФРС не поднимет ставки даже два раза в 2017 году". Приведу её целиком и вставлю свои комментарии.
 

16.12.16. Печальные итоги заседания Федерального Резерва

analitic 5Печальными итоги оказались для меня хотя бы потому, что реализовался вариант, который я считал самым невероятным. Вспомнив про все нюансы предстоящего заседания, у меня из памяти совершенно выпал тот факт, что при повышении ставки по федеральным фондам, за ней следом обычно подтягивается и дисконтная ставка, так как по обыкновению разрыв между ставками не должен быть меньше определённого значения. На всякий случай напомню, что так называемый дисконтный аппарат ФРС предназначен для оказания помощи банкам, с определённым недостатком резервов. А по ставке по федеральным фондам банки, имеющие достаточные резервы, кредитуют другие банки Федеральной резервной системы. Именно поэтому дисконтная ставка должна быть выше, чем ставка по федеральным фондам. Если банк имеет проблемы с резервами, то чаще всего он кредитуется непосредственно у ФРС, причём подобное кредитование считается критической мерой. Это самая общая картина.
 

14.12.16. Перед решением ФРС

fomc 3Многие, если не большинство, сосредоточив внимание на ставках по федеральным фондам, совершенно забывают о сопутствующих решению FOMC прогнозах членов Комитета по открытым рынкам и о сопроводительном заявлении. Поэтому по-быстрому рассмотрю варианты соответствующих решений, заявлений и прогнозов. Почти никто не сомневается в том, что ставку поднимут, слишком много перед заседанием было заявлений чиновников, слишком много заверений самой Джанет Йеллен, слишком много ожиданий заложено самим рынком, на который Федеральный резерв обращает внимание, хотя делает вид, что не обращает. Начну с практически невероятного для всех варианта, что ставку не поднимут. Это будет жестокий для доллара удар, и мы можем увидеть фигуры две-три как минимум в евро/долларе. Однако после уверенных речей Йеллен о том, что ставку придётся поднимать в ближайшем будущем, произойдёт мощный откат.
 

11.12.16. Неделя ЕЦБ прошла, но впереди ещё неделя ФРС

news 5Как только зародыш идеи движения на итальянском референдуме задушили на корню, тут же возник план сломать дно на графике евро с помощью новых веяний из ЕЦБ. Повторю то, что видел и читал, мало ли кто не слышал. Чтобы не было разночтений, приведу заявление Совета ЕЦБ целиком, а затем прокомментирую некоторые пункты пресс-конференции.
 

07.12.16. Экономика побоку

euro crash 2Пока все были заняты референдумом в Италии, который, кстати, закончился провалом реформ, которые пытался организовать премьер Ренци, в понедельник вышли два индекса, PMI Еврозоны и композитный индекс ISM для непроизводственной сферы в США. PMI Еврозоны оказался хуже прогноза и хуже предыдущего значения, а вот ISM наоборот, вырос, причём довольно сильно вырос. Самое интересное, что после производственного ISM (на который почему-то мало обращают внимание), вышедшего на прошлой неделе, на ISM для непроизводственной сферы рынки обычно реагируют бурно, а в этот раз всё веселье было погребено под впечатлением от итальянского референдума.
 
Rambler's Top100 Яндекс цитирования