Федеральный резерв спрятался за европейскими проблемами и помалкивает. Новости практически молчат и тема ставок практически не звучит нигде, как будто вопрос не настолько важный как все остальные вопросы. Народ вспоминает о сентябрьском заседании комитета по открытым рынкам, но напрочь забывает об июльском, якобы комитет никогда не предпринимает никаких действий на заседаниях, после которых нет пресс-конференций. Связано это с тем, что в последнее время Фед действительно не менял политику на таких заседаниях, и сейчас время для спешки не пришло. Колебания и сомнения остались, чиновники из ФРС это явно или косвенно подтверждают.

Совсем недавно писал о том, что, вполне возможно, мы наблюдаем переломный момент в разрешении греческих неурядиц. В тот момент, когда греки заявили о том, что у них есть деньги на выплату очередного погашения предыдущих кредитов, но не выплатили, а попросили об объединении нескольких платежей в один, у меня сразу возникли сомнения как раз насчёт того, а были ли у Эллады деньги вообще? Скорее всего не было, иначе зачем менять схему платежей? Если я правильно понимаю, то и Международный валютный фонд, и другие кредиторы догадывались об этом, но дали так сказать последний шанс, или сделали вид, что дали.

Греция трясёт Европу и не даёт спокойно жить. Европа трясёт Грецию и не даёт спокойно трясти Европу. Такова селяви. Все хотят оставить Грецию в еврозоне, так как у них имеются достаточно веские основания не терять Грецию из поля зрения. Все готовы распрощаться с Грецией, так как надоела как прыщ на седалище. Меркель прямо говорит: во всём виноваты сами греки, но, со слов той же госпожи Канцлер, выход Греции не будет являться более дешёвой альтернативой. Значит, есть и другие альтернативы. Например, просто дать Афинам денег и пусть заткнутся, но так тоже нельзя. Это будет означать полную и безоговорочную победу Ципраса.

Не скажу, что оказался неправ в своих размышлениях по поводу исхода заседания FOMC и следующей пресс-конференции Йеллен. Но и правым назваться не могу. Общий смысл краткого заявления комитета по открытым рынкам и заявления главы ФРС свёлся к простым по сути выводам: Федеральный резерв не знает, когда начнёт повышать ставки. Не названы сроки. Не даны ориентиры. Нас опять пичкают общими фразами типа "если экономические данные позволят", то... Это и есть ориентир. Он существовал и месяц назад и полгода назад. Так что из всех мыслимых вариантов, изложенных в прошлом обзоре, выиграл наверно последний.

Завтра заседание комитета по открытым рынкам ФРС США, и это, наверно, одно из тех заседаний, от которого так все ждали. Было очень много привязок к этой дате, в первую очередь потому, что весной по каким-то причинам именно на июньском заседании прогнозировали первое поднятие ставок. Могу сказать без преувеличений только одно: никто, я повторяю - никто не может со стопроцентной уверенностью заявить, что завтра ставки не поднимут. И это главная интрига. Есть ещё куча нюансов, но о них по порядку.

К сожалению, в данный момент у меня нет времени на обстоятельные обзоры каждый день, во всём виновато лето и летние заботы. Поэтому кратко затрону прошедшую неделю и недавние события. "Греческая драма", как её называют практически все без исключения западные источники, так и не закончилась триумфом Афин. Представители МВФ в злобе убежали с последнего обсуждения как кипятком ошпаренные, по всей видимости, очень тяжело разговаривать с упёртыми людьми. Как я их понимаю.

Можно ничего не говорить об ожиданиях перед выходом данных по рынку труда в США, а можно и вспомнить прогноз. При предыдущем значении 221К прогноз составил 222К, а результат превзошёл все ожидания. Вот так бывает. Самое интересное, что неизменный предварительный индикатор - число занятых в частном секторе от ADP, на который ориентируются многие, вышел и лучше предыдущего значения, и лучше прогноза (165K >> 198K >> 201K). Это как раз тот случай, когда "написанному - верь". Не зря официальное количество новых рабочих мест тоже вышло лучше, чем ожидалось.

Ничто не может длиться вечно. Всем было понятно, что те четыре месяца, которые вытребовал себе Ципрас в самом начале карьеры для "разработки плана", когда-нибудь закончатся. И закончится этот срок как раз тогда, когда перед греками во всю мощь поднимется проблема выплат по самым крупным долгам. И этот момент наступил. Но чтобы платить, придётся предварительно занять, так как известно, что денег нет. Ситуация, понятная всем, в том числе и самим грекам. Из всех методов шантажа у греческого правительства остался только один - выход страны из состава евро. Мне совершенно непонятны амбиции должника, с чего вдруг? Должен - плати, это закон. Но, раз переговоры ведутся - значит Европа не готова к тем катаклизмам, которые могут начаться после выхода Греции. Иначе бы давно послали куда подальше.

Многих удивил вчерашний взлёт евро. Меня тоже удивил, но по большому счёту я был к этому готов. Уже много раз писал о том, что греческую проблему легче решить любыми средствами, чем всё разрушить. Это понимают и европейские чиновники: редко от кого из них услышишь реальные мысли по поводу выхода Греции из еврозоны. Намёки, общие разговоры. Большинство же политиков склоняется к разрешению конфликта любыми доступными средствами. И это на виду. И это правильно. Чем запускать процесс дефолта, который неизвестно как закончится, лучше продолжить кормить греков с ложечки, параллельно добиваясь уступок. С плеча никто рубить не собирается. Опять же прошлый опыт подсказывает именно такой исход.

В очередной раз восхищаюсь сбалансированности методов воздействия на рынки. Чьих методов - умолчу для яности. При достаточно долгом наблюдении за движением валют, обнаруживается достаточно незаметная и спорная деталь: в определённые моменты бытия возникают и исчезают некие проблемы, имеющие прямое или косвенное влияние на локальную или мировую финансовые системы. Зачастую они кажутся спонтанными явлениями, однако нередко режут глаз и слух. Я вот думаю, а не было бы Ципраса и Сиризы, как бы в этом случае развивались события в еврозоне? Совершенно по-другому? Сомневаюсь.

В заголовке не совсем правильные слова, но оставим их на совести нынешних рынков. Всё-таки центробанки ставят экономические факторы во главу угла при принятии решений. Чем там они на самом деле руководствуются - одному Бернанке известно, но что нам сообщают - то мы и имеем. Таким образом формируется общественное сознание, создаются стереотипы, и пусть они не совсем верные или даже в корне неверные, рынки идут за словами, за деньгами а не за поисками истины.

Выражение это, как я понимаю, возникло на фондовом рынке, и связано оно, скорее всего с тем, что большинство участников с мая по сентябрь уходило на каникулы, в отпуска, и поэтому падала волатильность, большие деньги замораживались, а те, кто оставался на рынке, двигать его просто не могли физически. Весьма дилетантское объяснение, но и само выражение как таковое уже не актуально. Не настолько актуально как это может показаться. Самое странное заключается в том, что упомянутую фразу пытаются привязать и к валютному рынку, где с обеих сторон контракта деньги. На фондовом есть две противоположности: деньги и акции, на валютном же везде деньги. То есть, относительно выражения "продал май...", совершенно непонятно, что именно продавать в паре евро/доллар - евро или доллар? Но народ ежегодно как заклинание продолжает повторять...

Ну а главной темой Европы была и остаётся Греция. Сразу к слову о вероятном дефолте. Вновь смотрим на кредитно-дефолтные свопы и сравниваем ситуацию с состоянием на дату прошлого преддефолтного момента - в марте и июле 2012 года. Ничем подобным и не пахнет, хотя обстановка может смениться в любой момент. Если же смотреть внимательнее, то и до уровней сентября 2011 года CDS не добрались. Есть некоторый психоз, но он держится на одном и том же уровне уже несколько месяцев. Так что с точки зрения алчных инвесторов в Греции пока всё близко к норме и паниковать не стоит.

Можно предположить, что на цены в штатах сейчас обращают самое пристальное внимание, по простой причине: большинство полагает, будто комитет по открытым рынкам ФРС при принятии решений о смене политики принимает во внимание всего два критерия: инфляцию и рынок труда. Хотя комитет при всякой возможности делает акцент на то, что любые решения принимаются при рассмотрении целого комплекса величин, отражающих состояние экономики. И никак иначе. Однако, как бы там мне лично не хотелось, чтобы всё шло по правилам, рынок есть рынок. Что-то он упускает, а на что-то реагирует слишком остро.

Протоколы комитета по открытым рынкам ФРС оказались довольно загадочными. С одной стороны, в них содержится доля сомнения в том, что ставки скоро повысят, с другой стороны, надежда на быстрое развитие событий тоже присутствует. То есть как обычно, при всём желании Федерального резерва быть максимально прозрачными, в протоколах нет ни единого посыла, указывающего хотя бы приблизительно на сроки начала поднятия ставок. Впрочем, всё как обычно. От FOMC уже давно никто не ждёт конкретики, но и откровенные двусмысленности порядком надоели. Устали люди от поисков головастиков в мутной воде.

На днях я погорячился, назвав верхнюю планку оферов в евро на уровне 1.1260. Действительно, ордера там стояли, очень много ордеров, которые потом были снесены сильным движением на слабых данных из штатов. Казалось бы, летим дальше в космос на хорошо заправленной ракете, но не тут-то было. Я упустил несколько важных моментов. Кроме того, было написано, что уровни весьма и весьма приблизительные. Если приглядеться, то оказывается, что выше 1.1260 вплоть до 1.15 сидят группы оферов, каждый из которых мог помешать росту. В тот момент я на это просто не обратил внимания. Вот и получается, что сильный покупательный импульс всё-таки погасили.

В четверг вечером выступал Марио Драги. Понятно, что он посетовал на несовершенность инструментов Европейского центробанка и на то, что при ставках, упёртых в пол, им просто пришлось вынужденно применить метод, который он называет не иначе как "новые инструменты", а по сути было запущено количественное смягчение, которое было опробовано не раз и на истории приносило свои плоды. Но вот только масштабы были не те... В своё оправдание (и в оправдание проводимой политики) Драги привёл несколько диаграмм, которые достаточно интересны, но представляют из себя всего лишь прогнозы нескольких ведомств, которые могут сбыться, а могут и не сбыться. Однако, Драги специально подчеркнул, что большинство прогнозов на 2014 год оправдались и Европейский центробанк в течение года был практически уверен в том, что держит руку на пульсе.

Экономические новости из штатов и Европы сейчас - главный двигатель рынков. Первые подталкивают или отвергают идею скорого поднятия ставок Федеральным резервом, вторые в целом говорят об экономике еврозоны и опять же подтверждают или опровергают правильность курса ЕЦБ на количественное смягчение. В последнее время в околорыночной среде стало набирать силу утверждение о том, что американская экономика прёт на всех парах к процветанию, по крайней мере очень большое количество обзоров в прессе было весной посвящено именно этому. Однако, это было зимой и весной. Тогда действительно штаты показывали результаты, которые в перспективе могли дать Феду толчок к поднятию ставок. Безработица вообще ломала все представления о "мягком" восстановлении, всё показывало на довольно-таки стремительный рост. Но вот вдруг пробуксовка.

Мало кто задумывается о том, что Уильям Дадли является практически второй фигурой после председателя Федеральной резервной системы, и к его мнению прислушиваются многие. Он руководит Федеральным Резервным Банком Нью-Йорка, и это накладывает определённый отпечаток на его осведомлённость по многим вопросам. Дело в том, что руководимое им подразделение Федерального резерва осуществляет практически все операции на открытом рынке, поэтому Дадли в курсе многих аспектов деятельности ФРС, он выполняет множество поручений, как публичных, так и скрытых, как обязательных, так и не очень. Именно поэтому к его словам нужно относиться очень внимательно, хотя злые языки частенько обвиняют его в косноязычии...

Судя по официальным отчётам и реакции рынка, не всё так просто с занятостью в США. Самое странное в отчёте - пересмотренное количество новых рабочих мест за март. Напомню, что в начале апреля, когда публикуются данные за март, было предъявлено 126К новых рабочих мест, а в начале мая они были пересмотрены в сторону понижения, и мартовские показатели оказались совершенно убойными: всего 85 тысяч получили работу. И за этим снижением совершенно потерялись новые данные, которые никто бы не смог назвать провальными. В апреле было создано 223 тысячи рабочих мест, что гораздо лучше многих предыдущих показателей. Кроме того, безработица снизилась на 10 процентных пунктов до 5.4% с 5.5%.

Сегодня отчёт по рынку труда от Bureau of Labor Statistics, и чего ждать от этого события - неизвестно. Может показаться, что отчёты будут слабыми хотя бы по причине не очень сильных данных (вышедших в среду) от Automatic Data Processing по частному сектору труда США. Но и это не показатель. Много раз упоминалось о том, что расчёты ADP достаточно точны, но как любые статистические данные могут содержать в себе ошибки по причине неполноты рассматриваемых параметров. Кроме того, я давно подозреваю BLS - вполне официальный государственный орган как подразделение Министерства Труда - в подтасовке фактов. И даже не в преднамеренном искажении картины, а просто по той же причине - у Бюро Статистики могут отсутствовать некоторые сведения по регионам. Как зачастую случается, присутствуют и задержки в поступлении отчётности, да и простая халатность американцам не чужда. Не надо забывать и про отличительную черту самого BLS, Бюро статистики постоянно меняет способы расчёта безработицы, регулярно исключая из категории работоспособных членов общества всё новые и новые категории...

Вчера выступала госпожа Йеллен. Долго вчитывался в смысл всей речи на конференции "Финансы и общество" и понял, что зря потратил время. Ничего тётушка не сказала ни по поводу изменения текущей политики, ни по перспективам. А народ ждал откровений. Бестолку. Вновь склоняюсь к мысли, что Федеральному резерву нечего сказать. Раскрутили тему с поднятием ставок, взбаламутили рынки, заставили быть настороже, взвинтили, короче, а теперь молчат или ищут причины ничего не делать. Гораздо интереснее была её беседа с Лагард, во время которой Йеллен тоже не сказала ничего особенного, однако повторила достаточно расхожее мнение о том, что доходность по длинным облигациям может подскочить в момент поднятия ставок Федерального резерва. Это далеко не новость.

Из последних выступлений чиновников из Федерального резерва становятся более понятными последние протоколы заседания комитета по открытым рынкам. Как я уже упоминал, в коротком резюме, которое публикуется после заседания FOMC, ни слова не было сказано о предполагаемых сроках поднятия ставок, хотя именно этот факт, показывающий общую неуверенность ФРС в этом вопросе, некоторые решили повернуть совершенно иным образом. Но бог им судья. Меня больше интересует, что же было на заседании на самом деле. И, как обычно, разобраться помогут сами представители Федрезерва.

В сети ходят домыслы типа "что раньше - курица или яйцо?", что происходит, падает DAX или растёт евро? Тема очень интересная и увлекательная, можно спорить до хрипоты, однако всё-таки рассматривать частности на глобальном рынке надо, и не просто надо, а обязательно надо. Умельцы накладывают график DAX на евро/доллар и график евро на индекс доллара, видят корреляции и в результате с этого ничего не имеют. Рынки взаимосвязаны, особенно региональные рынки. Ну не может тот же немецкий индекс DAX не зависеть от евро, как и евро напрямую зависит от поведения индекса.

Часто задумываюсь над вопросом, сколько думающих людей на рынке и как они пользуются своим умом? Ведь казалось бы всё достаточно очевидно: в протоколах Комитета по открытым рынкам ни слова нет о сроках повышения процентных ставок. Ни слова. Однако, нашлись умельцы, быстро определившие тренд: если ни слова, значит нельзя исключить тот факт, что ставку поднимут уже в июне(статья так и называется: "Федеральная резервная система оставляет открытой возможность повышения процентных ставок в июне"). Это пишет некто Джеффри Барташ из MarketWatch.

Сразу вспомним январские слова Йеллен о том, что в течение двух заседаний (или двух месяцев?) Федеральный резерв ничего не будет предпринимать в плане смены своей политики. В тот момент большинство восприняло эти слова как сигнал к тому, что в апреле ФРС обязательно должна что-то предпринять. Тогда мне это показалось смешным и кажется таковым и сейчас. Нельзя перевирать слова и трактовать их на собственный лад. Можно только предполагать. Однако в январе практически все информационные агентства повторяли как мантру: в апреле FOMC начнёт поднимать ставки. Прошло не больше месяца, и те же источники смягчили свои заявления, так как категоричность в отношении рынков никогда не приводила ни к чему хорошему. Человек предполагает, а рынок располагает.

Всё-таки очень бедно наше информационное пространство. Попытался найти результаты заседания министров финансов еврозоны в Риге в прошедшую пятницу - практически ничего. Пришлось идти на сайт Совета Европейского союза и копаться там. Собственно говоря, нет там ни подробностей заседания, ни стенограммы ответов на вопросы на пресс-конференции, если таковые имелись, а есть там всего лишь выступление главы Еврогруппы Дейссельблума, в котором он даёт самые общие сведения по обсуждаемым проблемам.

С точки зрения большинства экономистов и исследователей повышение ставок федерального резерва приведёт к росту доллара. Это понятно. Принципиально эта позиция поддерживается экономической теорией и базовым понятием в конкретном случае выступает так называемый керри-трейд. Само понятие достаточно широкое, хотя почему-то его намеренно сужают до рамок простейшей валютной стратегии: занимаем средства под низкий процент в стране с низкими процентными ставками и размещаем в банке в другой стране с более высокими процентными ставками.

Риски снижения евро остаются, и заложены они, как ни странно, не в политике Европейского центробанка, не в накачке рынка ликвидностью, а в политической обстановке. Глядя на последние движения евро, уже практически с уверенностью можно сказать, что вся нынешняя политика ЕЦБ учтена рынками в ценах, иначе при каждом новом вливании мы бы видели и снижение евро, однако ничего подобного не наблюдается. Испугались - выдохнули. Почему именно политическая обстановка? Да потому, что возня вокруг Греции связана в первую очередь не с деньгами, которые греки должны кредиторам (хотя и этот момент присутствует), а в желании большинства подчинить непокорное меньшинство. Кто там шагает правой? Левой! Левой! Левой! Это бунт, господа, а бунт надо подавлять в зародыше - подобная позиция сильных по отношению к слабым была, есть и будет.

Между прочим, очередные страшилки типа выхода Греции из еврозоны вновь набирают обороты. На основании анализа прошлых лет можно с полной уверенностью заявить, что подобные разговоры - всего лишь разговоры. Всё это мы уже проходили, причём прятались под одеяло не один раз: Греция на моей памяти выходила из состава евро по крайней мере раза три. И каждый раз после очередного приступа оказывалось, что больной просто притворяется, умело симулирует, а на самом деле готов к диалогу. И всё решалось. Не лекарствами, так из-под палки. Не кнутом, так пряником. Всё дело в том, что в Грецию сильно завязаны германские деньги, и немцам очень не хотелось бы их терять. Да что там немецкие, много денег там повязано.