Разногласия у них там, очень серьёзные разногласия, причём состав комитета по открытым рынкам сменился, и пока всё устаканится... Короче, лебедь, рак и щука. В последнее время я начитался всякого: и о том, что Федеральный резерв был не прав со своим повышением ставок в связи с остающейся нестабильной обстановкой, и о том, что в ФРС не дураки сидят, они знают, что делают и делают всё осознанно, а не под гнётом каких-то там обстоятельств. Интересные доводы, не менее интересные контрдоводы, но каждый смотрит через призму собственного восприятия, собственно говоря как любой здравомыслящий человек. Я тоже полагаю и небезосновательно, что Фед поторопился с повышением ставок, и теперь должен нести бремя обещаний дальнейшего ужесточения политики, а условий для этого нет, как не было условий и для декабрьского решения.

Пробежался по статистике для полноты восприятия этого мира, и немного удивился. Собственно говоря не удивился, а понемногу нарисовалась картина, почему в данный момент евро снижается, а доллар растёт. Всем понятно, что на решения регулятора влияют все факторы, задевающие работу по мандату, а это значит, что любая экономическая активность тут же отражается на рынках, и не только дела финансовые влияют на спекулянтов. Те, кто работает с привлечением фундаментальных основ, всегда видит экономические цифры и их прямое или относительное влияние на финансы. Поэтому отмечу самое главное и попытаюсь увидеть тенденции.

Неделя прошла не очень интересно, зато поучительно. Я не писал о протоколах FOMC не потому, что не нужно, а потому что нудно. Старая бодяга с построением стандартных фраз, среди которых необходимо искать жемчужины, а лень. На этот раз, правда, январское заседание включает в себя множество внутренних административных мероприятий, которые никому по сути не интересны. В тот момент было лень, а сейчас вкратце распишу.

Общая экономическая ситуация.

- В последние месяцы занятость выросла, а темпы прироста рабочей силы превысили все ожидания. Увеличился коэффициент участия в рабочей силе

Есть хорошая возможность купить евро против доллара. На это в наличии две причины. Одна из изыскательской области, вторая из практических соображений. Первое проистекает из моей М-сетки, в границу которой в данный момент упёрлась цена. Эзотерический метод, но какой уж есть. Вторая причина для покупок находится в самом рынке. Сейчас я наблюдаю очень сильный заслон из оферов на 1.1035-75. Вчера часть заявок съели, но никто на достаточно сильном импульсе вниз ордеров не снял - это сильный фактор, говорящий об уверенности участников в своих намерениях. Самое интересное, что ниже расположился второй не менее мощный заслон из бидов, где-то на ровнях около 1.1 - при отсутствии сильного новостного фона с давлением на евро, эти уровни будут защищать. Предвестников такого фона я пока в календаре не вижу.

Тему валют фондирования я уже затрагивал, но по всей видимости, мало кто читал и практически никто не сделал выводов. По-прежнему очень многие товарищи продолжают пытаться сложить понятия "валюта фондирования" и "фондовый рынок" в одно целое и сделать из этого выводы. И даже понятно почему, в русском звучании оба выражения содержат в себе слово "фонд", вот такое зримое пересечение. Я даже могу попытаться выявить истоки русского термина, и элементарно обращусь к английскому и немецкому языкам. По-английски территория, на которой торгуются ценные бумаги, называется Stock Exchange, что в непосредственном переводе звучит как "обмен акций". Однако слово stock в некоторых словосочетаниях используется ещё и как "запасы", "фонды" и "капитал". А по-немецки Wertpapierbörse - биржа ценных бумаг. Поэтому с английского достаточно вольно можно перевести Stock Exchange как Фондовая биржа, однако по смыслу это далеко от оригинала и не отражает сути явления.

Дело в том, что подобный заголовку тезис давно гуляет по аналитическим обзорам, а вот правда это или нет - давайте разбираться. Начнём с истоков. У любого центробанка есть мандат, в котором чётко прописаны его полномочия и обязанности. Все прекрасно знают основные позиции политики ФРС, это ценовая стабильность и максимальная занятость - так называемый "двойной" мандат. Инфляцию, как категорию, о которой в последнее время так печётся Федеральный резерв отнесём, естественно, к ценовой стабильности. В целом цели и функции Феда определены в одноимённом трактате Purposes & Functions, прочитать его может любой интересующийся. А вот ЕЦБ не имеет двойного мандата, хотя много чего сказано в их разделе "стратегии". Основным элементом этой стратегии является только один пункт - ценовая стабильность, но сам регулятор его всё-таки разбивает на две части "денежной политики ЕЦБ":

1. Количественное определение ценовой стабильности

На днях пообщался с одним товарищем из DB на тему дилеров и брокеров. Товарищ оказался весьма осведомлён во многих вопросах и даже показал мне несколько схем использования FIX протокола (Financial Information eXchange protocol)самим Deutsche Bank. Основные правила действия дилеров и брокеров мало различаются, если показывать на пальцах, то есть всего одно основное различие: брокер сводит контрагентов (покупателей и продавцов любого актива) напрямую, взимая комиссию, а дилер действует "от имени" или "по поручению" клиента, и в конечном итоге всё равно обращается к каком-либо брокеру, зачастую к прайм-брокеру, если разговор идёт о рынке Forex.

Собственно говоря, я о недавней речи Йеллен в конгрессе, текст которой был выложен на сайте ФРС за полтора часа до самого отчёта. Выступление я не смотрел, как и ответы на вопросы, времени не было, зато с текстом ознакомился основательно. Думаю, ничего нового она там не сказала, иначе реакция была бы более бурной. По крайней мере на публикацию выступления среагировали достаточно интересно.

Попалась на глаза казалось бы совершенно незначительная статья о том, что агентство S&P понизило рейтинги нескольких (американских) региональных банков. Ладно - понизило и понизило, но дело-то в том, что эти банки очень сильно завязаны на так называемый энергетический сектор, а если быть совсем точным, то на нефтедобычу и нефтепереработку. Ни для кого не секрет, что разработка сланцевых месторождений при нынешних ценах на углеводороды становится нерентабельной. Себестоимость добычи на особо сложных участках достигает 40-50 долларов за баррель, а в среднем по миру сланцевые разработки отбирают у разработчиков 20-25 долларов на каждый добытый баррель. Добыча же нефти обычными способами из объёмных месторождений колеблется в пределах 3-5 долларов за бочку.

Все как-то потихоньку забыли такие милые сердцу термины, как "защитный актив" и "бегство из риска". Вспоминают чаще словосочетание "валюта фондирования", да и то в совершенно непонятном контексте, связывая валюты и фондовый рынок, хотя термин к этому совершенно не относится. Вечным защитным активом было и остаётся золото, но только именно то золото, что блестит, а не то, что торгуется в виде так называемого "бумажного золота", так называемых производных инструментов, деривативов, которых уже во много раз больше физического золота. В самом начале кризиса 2008 года народ как сумасшедший скупал доллар и йену так, что та же йена по отношению к евро делала запросто тысячи пунктов в неделю, и никто не удивлялся. Все ждали апокалипсиса, но Бен всех спас как Брюс Виллис, и апокалипсис на время отложили.

Если приплюсовать  к недавнему выходу неприглядных PMI  ещё и отчёт по занятости, то складывается и вовсе нелицеприятная картина. Конечно, нужно отслеживать не отдельный показатель за месяц, а динамику процесса, я об этом уже писал, но в данном случае на вышедший отчёт накладывается человеческий фактор восприятия каких-то там чисел не просто так, а на фоне декабрьского повышения ставки Федрезервом. Как раз по этому поводу и был написан недавний обзор про PMI. Всем понятно, что рано ждать воздействия на экономику повышенных ставок, но в любом случае часть народа подсознательно связывает.

Собственно говоря, выстрела евро в одну или другую сторону следовало ожидать, об этом писалось не раз. Из сжатой в тиски цены в конце концов находится выход. В диапазоне 1.0980-1.1000 резко сняли большие объёмы ордеров, а объёмы покупок в этот момент не были такими большими, каких стоило ожидать. На 1.040-60 задержались совсем ненадолго, здесь кто-то пытался отстоять свои позиции, но не вышло, точнее вышло боком. У меня начало недели было занято будничными делами, поэтому и движение я пропустил, да и вливаться не собирался.

Сегодня совсем коротко. Посмотрел на карту лимитных ордеров в евро/долларе и ничуть не удивился тому, что в ближайшем от цены окружении скопились весьма приличные объёмы. Это не удивительно хотя бы потому, что несколько недель зажатая в тиски цена стремится найти выход, а выхода нет по причине всеобщей неопределённости. Куда идти? - вот вопрос вопросов. Какую валюту фондировать в общем объёме резервов? В каком количестве? Или уйти в золото? Подобные вопросы терзают мозг тех, кто обладает громадными непристроенными средствами, деньги должны работать, но после обвала фондовых рынков одно из мест базирования капитала стало небезопасным. Многие из тех, что собирались заработать на росте фонды, абсолютно не выиграли, а даже потеряли. И DAX, и FTSE, и DJI нарисовали очень интересные модели, очень похожие на разворотные, и поэтому здесь пока тоже застой, покупать акции страшно, продавать вроде не время, как таковых потрясений нет. Новый Леман Бразерс на горизонте не появился. Или зреет?

Стопроцентного доверия к собственной разработке временных зон - М-сетке - пока нет. Это инструмент, дорабатываемый годами в мелочах и остающийся практически неизменным все эти годы, зачастую ловко ловит тренды и указывает на критические точки. Но нет доверия, и всё тут. У меня нет возможности растянуть её на несколько десятилетий, так как предполагаю, что работать она должна на валютах с максимальной ликвидностью и завязанных на доллар, поэтому всякая экзотика здесь не пройдёт, и приходится применять М-сетку к eur/usd, а у этой пары достаточно короткая история (синтетический курс до 2000 года брать не будем). Если не доверяешь, то по крайней мере проверяй. Что я и делаю по мере возможностей.

Как ни странно это звучит, но вчерашний релиз от Комитета по открытым рынкам ФРС мне показался очень коротким. Вглядываюсь-вглядываюсь, и всё равно короткий, как будто половину текста выкинули. Не стал заглядывать в предыдущие сопроводительные заявлений для сравнения, и так разберёмся. Наверно, сказываются эффекты "запоминания", настолько всё знакомо, что прочитывается за секунды, отсюда и мнимая краткость заявления.

Что нового? Да практически ничего. В принципе, на днях я уже всё описал: экономика в норме, всё в норме, остаётся следить за инфляцией и занятостью, по мандату.

По мотивам конкурса, открытого Тимофеем на Смарт-лабе, решил написать свой философский трактат о философии. Если брать общие определения, то философия в самом широком смысле - это один из инструментов познания, основанный на мудрости. С точки зрения конкретики, со слов Аристотеля философия - исследование причин и принципов вещей.

Поэтому всё начинается с мудрости, иначе философскими изысканиями не заняться в принципе. А вот мудрость включает в себя во-первых, накопленный жизненный опыт, во-вторых, запас знаний, и уж потом, в-третьих, способность правильного их применения. Вот с этого и надо начинать разводить философии.

В последнее время у меня неплохо получается предугадывать исход событий, а вот с интерпретацией поведения рынка после самого события всё немного хуже, хотя на конечном результате это слабо отражается. Рынок даёт не так и много, но стабильно. И по поводу завтрашнего заседания комитета по открытым рынкам ФРС у меня нет никаких иллюзий. В выходные я уже в общем описал, чего ожидаю и чего хотел бы от сопроводительного заявления, но, как обычно, маленькая деталь может изменить ход истории.

Не буду сегодня рассуждать ни на одну из тем, просто прокомментирую предстоящие события, выберу из них самые важные и сделаю акценты. В понедельник выходит отчёт от Ifo по текущей ситуации и условиям дкловой среды. Ifo - сильный институт, и в большинстве случаев его выводы соответствуют действительности, но рынки, бывает, не реагируют на эти прогнозы, особенно в преддверии сильных событий. В этом случае отчёт Ifo выглядит как мяуканье кошки перед рёвом льва. Не всегда реакция рынка совпадает с ожиданиями, однако, если данные выйдут уж больно провальными, следует ждать и жёсткой реакции. Спекулянты наблюдают за всем происходящим, а пока предполагается снижение индикатора условий деловой среды со 108.7 до 108.5. Немного, но снижение может быть и более сильным. Если попадём в прогноз, то евро не пошевелится, или будет шанс подрасти.

Каждый раз, пытаясь прогнозировать поведение рынка на основе событий, наталкиваюсь на субъективность собственного мышления. Наверно единственная из аксиом, предложенная нам предшествующими поколениями трейдеров, к которой я отношусь положительно, это выражение "рынок никому ничего не должен". Поэтому списывайте все ошибки только на собственную некомпетентность или склад ума. Всегда присутствуют так называемые "хотелки", от которых никто не защищён. Мне так хочется - т всё тут. Так не бывает, иначе всё, что нам хочется, доставалось бы задарма.

В валютной паре eur/usd образовалась сильно сжатая пружина, начало раскрутки которой намечено на ближайшее время, время пошло на дни и часы. Вот и интересно посмотреть на состояние рынка изнутри, хотя бы на ближайшие ориентиры спроса и предложения. В сотый раз предупрежу, что даже если в данный момент в какой-либо точке сидит большое количество лимиток, то в момент импульса цены в их сторону они могут быть мгновенно сняты теми, кто видит природу импульса и знает причины сиюминутного ценообразования. Эти трейдеры снимают заявки потому, что не хотят стоять на пути разогнавшегося паровоза, и тем самым дополнительно расчищают ему дорогу.

В народе ходит слух о том, что Драги спит и видит дальнейшее снижение евро. Подобные мысли в публикациях и у нас и на Западе я видел не раз, и тоже задавался вопросом, а что жа на самом деле думает по этому поводу Марио? Не копаясь глубоко и не просматривая публикации, только по памяти можно сказать, что Драги за прошедший год практически ни разу не упомянул евро в качестве дестабилизирующего фактора для экономики, или я просто не помню подобных высказываний. И уж точно ни разу он не упомянул точных курсовых ориентиров, как это не раз делал незабвенный Трише и чем не гнушаются представители Банка Японии. Помню их прогнозы по здоровью экономики при разных курсах йены.

Принципиально для принятия решений не беру в расчёт собственную разработку для отслеживания временных периодов - М-сетку, это до сих пор только экспериментальный инструмент, временами помогающий в неопределённых ситуациях, тогда, когда цена вопреки фундаментальному анализу прётся не туда, куда ей указано. И даже в этом случае опираться на показания М-сетки неразумно, даже несмотря на то, что с годами утверждение о том, что "цена всегда движется в параллельных каналах, наклоненных под определённым углом к графику" в принципе подтверждается. Это смотря что считать каналом и как его строить.

Федеральный банк Филадельфии опубликовал очередной отчёт о состоянии экономики США с точки зрения регулятора. Релиз не является ежеквартальным, составляют его восемь раз в год и в нём собирают информацию по так называемым федеральным округам. Не скажу, что всё, о чём там говорится, притянуто за уши, хотя официальным сведениям в большинстве случаев верить нельзя, чаще всего и достижения и проблемные вопросы выносятся в достаточно "мягком" виде, и в тексте постоянно присутствуют выражения типа "в целом улучшилось" или "немного ухудшилось", что даёт нам право предполагать скругление острых углов.

Задался непростым вопросом влияния китайских манипуляций на дальнейшую политику Федерального резерва. Всё то, что я описывал в большинстве предыдущих обзоров можно назвать буквально обобщением, даже не обобщением как таковым, а элементарным примитивизмом. Дело в том, что вопрос настолько многогранен, что влияние большинства факторов просто не просчитать, но стремиться к этому надо. К примеру, я не учитывал ту составляющую, в которую входят неисчислимые резервы Поднебесной, большую часть которых составляют американские ценные бумаги, в особенности казначейки. Ни для кого не секрет, что самым большим держателем долга Соединённых штатов являются Китай и Япония. Японцы тихо сидят на стуле и не возникают, их в данный момент устраивает всё, и Банк Японии продолжает начатое "стимулирование". А вот китайцам с их проблемами "роста" экономики совсем не всё равно.

Вообще-то начать нужно с падения фондового рынка США, однако лучше всего поговорить об отчёте Бюро статистики Министерства Труда. Дело в том, что я не стал акцентировать внимание на данных из частного агентства ADP лишь по той причине, что лучше всё-таки увидеть официальную статистику, чем пользоваться "промежуточными" результатами, так как на релизы от Automatic Data Processing пусть и более честные, но на рынки имеют гораздо меньшее влияние, чем отчёт от U.S. Bureau of Labor Statistics. Смотрим: создано 292 тысячи рабочих мест, безработица на прежнем уровне 5.0%. Отличные показатели. Впору задуматься о том, а не повысить ли ставку по федеральным фондам сразу в январе, ну ладно, в марте. Ведь и перед августовским заседанием прошлого года, и перед всеми остальными рынки очень внимательно отслеживали релизы Министерства Труда США, и реагировали соответственно.

Давайте искать и обозначать зависимости. Рынки взаимосвязаны, но не всегда одно и то же событие на одном участке суши аналогичным образом влияет на другие события на противоположном континенте. Однако, есть некоторые глобальные факторы, которые коррелируют практически в обязательном порядке. Я не зря вчера посетовал на реакцию доллара в связи с китайским падением фондового рынка, неверная интерпретация событий рынками в конце концов вызывает недоумение и состояние ступора у того самого рынка. Рынки тоже умеют удивляться.

Начало года и новые потрясения. Со слов обозревателей, "слабая статистика" Китая обрушила фондовые рынки Шанхая и Шэньчжэня. А если взглянуть трезвым взглядом, то вышедший в пятницу из официальных источников индекс PMI для производственной сферы оказался ниже прогнозов, но выше предыдущего значения. Я уже не раз писал о том, что рынки отрицательно реагируют на всё то, что связано с ожиданиями, если эти "ожидания" не реализовались. А ожидания зачастую навязаны информагентствами. Вот и здесь не уложились в "прогноз", который чаще всего берётся из блумберга или рейтерса, а рассчитывается он простым методом опроса "ведущих" экономистов, выбираемых теми же блумбергом или рейтерсом, то есть верить им себе дороже. Других нет, увы. Но в "прогноз" не уложились - факт.

С одной стороны вроде как надо подвести численные итоги года, а с другой стороны нет желания, и так видно, что год закончился в плюс и волноваться не о чем. Главное не стремиться за сверхприбылью, быть скромнее, короче. А вот фундаментальные итоги подвести надо и даже необходимо хотя бы для того, чтобы сделать выводы и построить линию дальнейшей работы.

Во время длинных выходных было время подумать и перечитать все свои декабрьские мысли. И, если за последний месяц всё было правильно интерпретировано, то получается достаточно простой сценарий, в котором очень мало слабых мест, и, значит, реализоваться такому плану событий весьма легко. Исходим из следующих установок, каждая из которых имеет под собой достаточно прочную основу:

Давно собирался начать цикл статей, описывающих и опровергающих некоторые "аксиомы" рынка, которые как таковых аксиомами не являются. Временами в обзорах я затрагиваю подобные темы, но как-то вскользь, а есть желание обобщить и нарисовать цельную картину. Я уже попытался развеять миф об объёмах с биржи CME, которые народ направо налево использует как реальные объёмы валютного рынка форекс. На днях опубликовал материал с попыткой дать правильное определение терминов "технический отскок" и "перепроданность". Думаю, что получилось. Источником вдохновения для таких статей служат публикации людей, которые не задумываясь об истоках, используют неверную терминологию, а отсюда возникают неправильные трактования самого рынка, и в результате непонимания процессов трейдеры попадают в ловушки, основанные на примитивном (именно упрощённое толкование приводит к ошибкам) восприятии рынка и процессов, происходящих в нём.

А ведь новостей как таковых совсем немного и приближается католическое рождество, когда большинство торговых площадок будет закрыто. Фиксация прибыли идёт, это заметно и на форекс. Количество открытых позиций уменьшается, ненамного, но уменьшается. Вчера открыл дискуссию на Смарт-лабе по поводу термина "технический отскок", который употребляется всеми, кому не лень по всем поводам и без повода. Так вот, поразмыслив с ручкой и бумагой в руках, пришёл к выводу, что всё-таки "техническим" можно назвать отскок или небольшую коррекцию к существующему тренду только в силу так называемых "технических" причин.