logo



Главная Аналитика

Аналитика

27.08.15. По новостям

news 5Китайскую экономику можно использовать как индикатор мирового спроса. В последнее время аналитики совсем забыли знаменитые в своё время термины "жёсткая посадка" и "мягкая посадка", которые когда-то применялись как сценарии будущего китайской экономики. Зря забыли. Мировой спрос падает, соответственно китайская экономика испытывает торможение. Я бы назвал это достаточно "жёсткой" посадкой. И естественно китайский регулятор не может на это просто смотреть, он должен действовать. Не просто так совсем недавно я описал чувства и эмоции руководителей Народного Банка Китая как состояние "действовать по обстоятельствам". Причём действовать надо быстро и решительно, иначе... И плевать на всех и вся. И на то, что говорят за океаном. Снижать ставки - значит снижать. Девальвировать юань - значит, девальвировать юань. Регулятор должен регулировать.
 

25.08.15. Евро - валюта фондирования?

euro 3Определимся с понятием "фонд", и разберёмся дальше по списку. Итак, денежный (валютный) фонд - это абсолютно прозрачное определение без всяких подводных камней, означающее отдельную (отделённую от других средств, обособленную) часть денежных средств, предназначенную для определенных целей. Фонды могут создаваться как государством, так и компаниями, причём как коммерческими, так и некоммерческими организациями. Предприятие может создавать несколько фондов, причём источниками фондирования (финансирования) этого фонда могут быть разными. К примеру, фонд заработной платы берётся из прибыли предприятия, а фонд развития, к примеру, может быть рассчитан на внешнее финансирование (через инвесторов).
 

23.08.15. Странно, но странность эта незаметна

analitic 20В мае мне пришлось пройтись по теме взимосвязанности фондового и валютного  рынка и по той "закономерности", которую в тот момент таковой и считали. Повторюсь. Если востребован актив, номинированный в какой-либо валюте, то и валюта востребована, так как запрашиваемый актив покупается только за валюту страны-эмитента. Странно именно то, что во время майского падения немецкого индекса DAX евро росла. Хотя при выходе из актива высвобождалось громадное количество валюты (в данном случае евро), которая должна была падать вместе с немецким индексом. Сейчас в этой закономерности как раз всё в порядке. Американские индексы S&P500 и DowJones падают, и вместе с ними валится доллар, и это навевает мысль о том, что логика на рынках всё-таки присутствует.
 

20.08.15. Смотрим в "минутки" и видим фигу

federal reserve 15Если я правильно понимаю, то большинство читающих протоколы заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США начинают с конца, а затем постепенно переходят к началу. Иначе возникший вчера шип вниз на евро/долларе понять трудно. Хотя и в конце протокола нет ничего, что могло бы натолкнуть на мысль о скором повышении ставок Федеральным Резервом. Ни в одном месте протокола этого нет. Ещё одно объяснение, в котором вся суть деятелей типа "схватить и убежать": это множество участников было настроено на движение вниз, но в самом начале осознали, что с такими протоколами просто не получится противостоять другому множеству, понимающему всю провальность ожиданий скорого поднятия ставок. И первые сбросили позиции в угоду вторым. Подобное поведение противоречит расхожему мнению о том, что первая мысль всегда верная. Как видим, не всегда.
 

19.08.15. Коротко

euro 12Последнее трёхдневное снижение евро против доллара практически при отсутствии важных движущих факторов наталкивает на мысль о том, что вялость рынка обусловлена безысходностью. Никто не задумывает дальше, чем на несколько дней вперёд, эту картину я частично раскрыл в обзоре по отложенному спросу в самом начале месяца. Нет драйверов, нет мыслей, нет концепций. Вчерашние мои рассуждения неплохо укладываются в эту тему. Рынок сузился и замер в ожидании событий, но сами события ещё впереди. причём достаточно далеко впереди. Подобная консолидация всегда предшествует сильным движениям, и невозможно стопроцентно предугадать куда пойдёт цена, но стремиться к этому надо.
 

17.08.15. Сведение счетов

analitic 13Можно сколько угодно рассуждать о том, куда пойдёт цена, и потом либо пользоваться своими же рассуждениями, либо засунуть их в топку и действовать наобум. И всё-таки предположим, что большинство торгующих на бирже людей не работают спонтанно, у них есть рабочий план, в который они включают изменения ситуации по принципу "если - то". Если не работает один сценарий, значит реализуем другой, чаще всего совершенно противоположный. Или работаем по предыдущей схеме, но с новыми условиями. Это разумно. Неразумно вообще не думать.
 

14.08.15. Китайские выкрутасы

china money 2На всех углах трубят о принудительной девальвации юаня Банком Китая. Уже несколько дней новость держит всех в напряжении, что не могло не сказаться на рынках. На всех рынках. Первая экономика мира с не совсем плавающим курсом (совсем не плавающим курсом) - это нонсенс, бьющий по мозгам всем приверженцам современной теории рынка. Курс валюты должен устанавливаться рынком - и точка. Иначе, господа, у нас начнётся бардак - так мыслят прогрессивные деятели из так называемых развитых стран.
 

12.08.15. Йена и её друзья

jpy 4Доллар целый месяц растёт против йены, хотя предыдущий месяц он против неё падал. Их можно понять, считается, что мы на пороге повышение ставок Федрезерва, и доллару расти и расти. Вот закончится август, начнётся сентябрь и тогда... Однако, в июне-июле это же пресловутое повышение ставок тоже было как бы рядом, по крайней мере неподалёку, однако йена росла. Значит, не в ставках дело, а в чём-то другом.
 

11.08.15. Конец истории

greece 12Не могу однозначно сказать, что это конец, потому что греческой комедии конца и края нет. В целом договорённости между кредиторами и греками достигнуты, программа спасения продолжается, и будет длиться несколько лет. Взамен Греция обязуется сократить государственные расходы за счёт... Понятно за чей счёт. Можно жалеть пенсионеров и прочих студентов, можно посочувствовать государственным чиновникам и служащим, но лично у меня никто из них особой жалости не вызывает. Невозможно постоянно жить за чужой счёт. Я не был в Греции, зато был в Германии и обстоятельно беседовал с людьми. С рабочими и предпринимателями. Немало разговаривал с теми, кто жил в Греции, не туристом по развалинам бродил, а именно с теми, кто жил и видел подоплёку. Сравнивать есть с чем. Немцы живут при полном отсутствии халявы, греки живут на халяву. Не все и не везде, но примеров множество, всего не перечислишь. Так что поделом.
 

09.08.15. По свежим следам

unemployment 18Да, 200 тысяч новых рабочих мест - норма. Такая простая истина, до которой многие дошли сразу после того, как пару-тройку лет назад несколько членов Комитета по открытым рынкам назвали эти цифры нормальным приростом к занятому населению. Да, всё это действительно прекрасно, если забыть про насыщение рынка труда некачественной рабочей силой и про то, что 5.3% безработицы по сути липа. Правила подсчёта и все такое прочее тоже не в пользу хорошего состояния рынка труда. Достаточно прочитать подробный отчёт BLSи составить собственное впечатление от состава подросшего рынка труда.
 

06.08.15. Смотрим правде в глаза

dollar 12Да, вот так и никак иначе. PMI от института менеджеров по поставкам ISM вышел лучше всяческих похвал. Не могу упрекнуть этот институт в подтасовке данных, не могу даже сослаться на неправильные данные подсчёта этого самого PMI. Институт вроде как частный и вроде как независимый. Однако не будем говорить об убедительности и неубедительности вышедших данных, а просто взглянем на реакцию рынка. Евро упала на 50 пунктов и ниже не пошла. Это говорит только об одном: рынки не верят Федеральному резерву в привязке сроков поднятия ставок к экономическим показателям. Точнее, верят, но без этой бессмысленной слепоты и не рвутся оголтело в бой, иначе бы на хороших PMI евро улетела бы пунктов на сто и продолжала бы снижаться.
 

04.08.15. Многолетняя история М-сетки

analitic 15Несколько дней перебирал историю своих записей потому, что при взгляде на недельные графики двух валют заметил вновь возникшие закономерности, которые пропали на время резких падений. В июле 2011 года я опубликовал график, который стал прототипом моей М-сетки. До этого, в 2010 году были эксперименты частного характера, попытки наложить не горизонтальные сетки Фибоначчи успеха не приносили, хотя зачастую локально они работали месяцами, затем конструкция ломалась и в будущем уже не действовала.

 

02.08.15. Коротко о главном

unemployment 8В пятницу я описал основные события, произошедшие на неделе, однако в последний день случилось то, чего мало кто ожидал, если ожидали вообще. Уже не в первый раз в своих обзорах я упоминаю о том, что все слова о нормальном восстановлении американской экономики, мягко говоря, не совсем правдивы. Есть обобщённые данные, есть частности, а есть и косвенные доказательства того, что штаты в целом не видят того подъёма, о котором говорят на всех углах. Рост экономики я бы назвал довольно слабым, с провалами, которые никак не отнести к сезонным колебаниям, так как возникают они в периоды, когда обычно экономика на подъёме.
 

01.08.15. Расстановка сил

analitic 10Три основные валютные пары несколько месяцев находятся в весьма условных диапазонах, как такового тренда за этот период нет, поэтому, насколько я понимаю и вижу, основные ордера и торговля вообще тоже сосредоточена в этих же диапазонах, нет размытия отложенного спроса и предложения по всему рынку, ордера сосредоточены в локальных областях, пусть даже в более широких, чем хотелось бы для комфортного восприятия рынка. Но всё-таки, охватить взглядом можно и близкие горизонты и даже заглянуть за их пределы. Поэтому сегодня распишу области спроса по данным DB и ING на момент окончания торгов в пятницу (по банкам SG и UBS у меня есть данные только на начало прошедшей недели).
 

31.07.15. Краткий обзор недели

euro usd 2Всего несколько показателей этой недели указали пути для движения основных валют. Не зря я предполагал в прошлые выходные об отсутствии чётких ориентиров. Собственно говоря, первым и единственным стимулом роста евро в понедельник стали сильные индикаторы от немецкого исследовательского центра Ifo. Выросло всё: улучшились условия для деловой среды, оценка текущей ситуации превысила прогнозные значения, индикатор экономических ожиданий для Германии значительно вырос. Всё это можно отнести к результатам сверхмягкой политики центробанка, одним из последствий которого оказался низкий курс евро. Резюме здесь однозначное - и периферия Европы и её локомотивы испытывают подъём, а это не может не сказаться на притоке инвестиций. Даже несмотря на отрицательный керри-трейд (если таковой в настоящее время присутствует). Евро, естественно, выросла.
 

25.07.15. Плана нет

euro 4Самым главным событием предстоящей недели без сомнения будет заседание комитета по открытым рынкам ФРС США. Практически ни у кого не вызывает сомнений предположение о том, что ставку не повысят. Такой вариант, конечно, обсуждается и сам FOMC, естественно, поставит вопрос на повестку дня и проголосует, и результаты голосования, скорее всего, могут обескуражить. как минимум один человек (я даже не поручусь за то, что не наберётся три голоса) проголосует за повышение ставки в июле. Пресс-конференции не будет, поэтому судить о страстях, бушевавших за стенами Федерального резерва придётся по краткому резюме а сайте ФРС. Подробности узнаем через полмесяца из протоколов.
 

23.07.15. Ожидаемый позитив

greece 10Невзирая на то, что Ципрас потерял некоторое количество голосов в парламенте, ему ватило политической воли протолкнуть через законодательный орган принятие пакета ужесточающих мер, навязанных кредиторами. Понятно, что это была нелёгкая задача. Греческому премьеру удалось выторговать немного более мягкие условия чем те, что ему были предъявлены в ультимативной форме, однако эти условия всё же жёстче тех, которые предлагались Ципрасу в самом начале. Короче, Ципрас проиграл и сдался на милость победителей. Или это всего лишь уловка мудрого политика? Или очередное затягивание времени? Не думаю. Всё-таки глава Греции сдался на милость победителей. Он проиграл ещё и в том, что слишком заигрался в те игры, в которые играть совершенно не умеет. Он просто взбесил всех, и это была та грань, за которой либо уходи, либо соглашайся.
 

20.07.15. Снижение доходности облигаций стран европейской периферии

analitic 21Ничего страшного я в этом не вижу. Снижение доходности присутствует, оно есть не только у облигаций Италии и Испании, но и у Франции. Рассматривая историческом разрезе, снижение доходности бондов не такое значительное, чтобы вызвать панические настроения, однако выход их бондов давит на евро и в чисто психологическом плане и в практическом высвободившиеся евро некуда размещать, и их, скорее всего продают на FX. Паники, повторюсь, нет, и тенденций к дальнейшему сбросу трежерис тоже не видать. Негативные настроения по отношению к облигациям периферии появились только в начале июля и это немного странно, особенно если связывать эти тенденции с греческим финансовым кризисом. Прямой связи не видать именно по временным точкам. Всё можно отследить по событиям.
 

18.07.15. Намерения ФРС до сих пор в тумане

federal reserve 7Госпожа Йеллен кажется уже упоминала о том, что в её планы входит поднятие ставок уже в этом году, причём тётушка не отрицает вероятности двух случаев ужесточения в течение этого года (по крайней мере народ где-то в её выступлениях это нашёл). Странно слышать о двух манипуляциях со ставками хотя бы потому, что и с одним поднятием вопрос не решён. Да, Бежевая Книга показала рост экономики  практически во всех регионах Соединённых штатов, но в реальности, глядя на отдельные показатели из тех же официальных органов по отраслям, картина вырисовывается не такая радужная как в едином отчёте ФРС. Я не знаю, куда смотрит Йеллен и Комитет по открытым рынкам, по всей видимости, глаза у низ разбегаются, и видят они не совсем то, что надо видеть. Рост есть, но я бы назвал его относительно слабым.
 

17.07.15. По следам Марио Драги

euro symbol 5Самое интересное в пресс-конференциях ЕЦБ - это вопросы и ответы, вступительная часть, как это бывает, обычно состоит из общих фраз. Основной темой большинства вопросов была Греция, кто бы сомневался. По этой теме и пройдёмся. Первый вопрос касался  финансирования греческих банков через систему ELA: достаточно ли в рамках краткосрочного финансирования просто увеличить поток ликвидности для банков Греции? Драги на это ответил довольно прямо:
 

15.07.15. Беседы на закате

germany 2Вчера у меня был весьма познавательный вечер. Обычная немецкая компания под гриль и пиво. Беседовали обо всем, а раз я из России, то немцам было особенно интересно. Темы затрагивались от стандартных бытовых до политики внешней и внутренней. Страшный монстр - Россия, оказывается, вовсе не чудовище, расписываемое иносми,. а обыкновенная страна со своими амбициями и проблемами, а сами русские самые обычные люди, с которыми можно прекрасно скоротать вечерок. Всё было вполне цивилизованно и мирно. С удовольствием посидели.
 

12..07.15. Намечаются договорённости

greece 15Сразу стоит отметить, что все события развиваются по сценарию, в котором затягивание времени - главная задача. Впрочем, похоже на то, что реализуется мысль, высказанная мной в одном из недавних обзоров. Референдум на практике не привнёс ничего нового в отношения Греции с кредиторами. Народ предполагает, а Ципрас располагает, и в конце концов только он представляет государство на международном уровне, а не какой-то там абстрактный "народ". По прошествии времени становится ясно, что премьер Греции - обыкновенный политик со своими амбициями, и спрашивается, при чём тут народ?
 

10.07.15. Фед продолжает теряться в сомнениях

federal reserve 9Сразу после выхода события трудно осмыслить все тонкости произошедшего и последствия. Часто нужно время для осмысления и оценки последствий. Экономическая обстановка в "минутках" FOMC была описана весьма сдержанно, если не сказать скромно. Судя по данным, имеющимся у Федерального резерва, многие отрасли промышленности после слабого первого квартала так и не выросли и даже сильнее ослабли.
 

08.07.14. И вновь о Греции, потому что больше просто не о чем говорить

drachm 3Не отпускает мысль о том, что же лучше для еврозоны, выход Греции из состава валютного союза или решение остаться. Причём желание как остаться, так и выйти, может быть осуществлено с двух сторон - со стороны стран-участников еврозоны и со стороны Греции. Все варианты возможных последствий описаны давно, я эту тему затрагивал не раз ещё несколько лет назад в то время, когда начались первые греческие катаклизмы. Есть желание обобщить, сопоставить факты и вероятности, пусть даже просчитать всё очень и очень трудно.
 

04.07.15. Тема - греческий референдум. 50/50

greece 5Понятно, что у всех на слуху. Никак мы не можем покончить с этой проблемой, и даже после референдума ничто не станет на свои места. Выбор народа - это выбор народа, но на повестке дня стоит весьма щекотливый вопрос - принимать условия кредиторов или нет. Кроме того, бремя принятия решения всё равно будет лежать на правительстве, и предполагается, что руководители страны пойдут на поводу у электората. По поводу голосования было проведено множество опросов различными институтами, Блумберг, Рейтерс и прочие СМИ тоже постарались, но результаты исследований сильно разнятся.
 

01.07.15. Йена и политика Банка Японии

jpy 9Опишу в целом ситуацию с Банком Японии и текущей политикой, только обзорные моменты. В принципе не очень многое изменилось с тех пор, когда я писал о йене регулярно, да и писал только потому, что торговал йеной, уйдя на время от евро. Йена всё-таки выскочила вверх из длинного периода консолидации с сильным сужением диапазона. Всё говорило о сильном движении, но в то время я не мог с абсолютной точностью предположить, куда всё-таки выстрелит, и поэтому прекратил попытки искать выход. Всё сводилось и сводится к одному самому сильному фактору: Будет ли Банк Японии продолжать накачку рынков йеной или прекратит, а может и просто сократит вливания. Два полярных действия, и каждое из них задаёт совершенно противоположное направление для йены.
 

28.06.15. И немного о ФРС

federal reserve 13Федеральный резерв спрятался за европейскими проблемами и помалкивает. Новости практически молчат и тема ставок практически не звучит нигде, как будто вопрос не настолько важный как все остальные вопросы. Народ вспоминает о сентябрьском заседании комитета по открытым рынкам, но напрочь забывает об июльском, якобы комитет никогда не предпринимает никаких действий на заседаниях, после которых нет пресс-конференций. Связано это с тем, что в последнее время Фед действительно не менял политику на таких заседаниях, и сейчас время для спешки не пришло. Колебания и сомнения остались, чиновники из ФРС это явно или косвенно подтверждают.
 

27.06.15. Греческая комедия может закончиться весьма трагично

greece 15Совсем недавно писал о том, что, вполне возможно, мы наблюдаем переломный момент в разрешении греческих неурядиц. В тот момент, когда греки заявили о том, что у них есть деньги на выплату очередного погашения предыдущих кредитов, но не выплатили, а попросили об объединении нескольких платежей в один, у меня сразу возникли сомнения как раз насчёт того, а были ли у Эллады деньги вообще? Скорее всего не было, иначе зачем менять схему платежей? Если я правильно понимаю, то и Международный валютный фонд, и другие кредиторы догадывались об этом, но дали так сказать последний шанс, или сделали вид, что дали.
 

22.06.15. Греция и прочее

greece 8Греция трясёт Европу и не даёт спокойно жить. Европа трясёт Грецию и не даёт спокойно трясти Европу. Такова селяви. Все хотят оставить Грецию в еврозоне, так как у них имеются достаточно веские основания не терять Грецию из поля зрения. Все готовы распрощаться с Грецией, так как надоела как прыщ на седалище. Меркель прямо говорит: во всём виноваты сами греки, но, со слов той же госпожи Канцлер, выход Греции не будет являться более дешёвой альтернативой. Значит, есть и другие альтернативы. Например, просто дать Афинам денег и пусть заткнутся, но так тоже нельзя. Это будет означать полную и безоговорочную победу Ципраса.
 

21.06.15. И в результате...

federal reserve 5Не скажу, что оказался неправ в своих размышлениях по поводу исхода заседания FOMC и следующей пресс-конференции Йеллен. Но и правым назваться не могу. Общий смысл краткого заявления комитета по открытым рынкам и заявления главы ФРС свёлся к простым по сути выводам: Федеральный резерв не знает, когда начнёт повышать ставки. Не названы сроки. Не даны ориентиры. Нас опять пичкают общими фразами типа "если экономические данные позволят", то... Это и есть ориентир. Он существовал и месяц назад и полгода назад. Так что из всех мыслимых вариантов, изложенных в прошлом обзоре, выиграл наверно последний.
 
Rambler's Top100 Яндекс цитирования