Не хочу разбираться в том, что и кто там углядел такого в сопроводительном заявлении FOMC, а надо. Я специально излазил его вдоль и поперёк, разве что не обнюхал, но ничего такого, что могло вызвать взрывной рост доллара, не нашёл. Кстати, почему взрывной? В паре с австралийским долларом, его штатовский тёзка упал, затем преспокойно вырос выше, чем был, а сегодня снова снизился. Так что долларовая реакция не везде оказалась такой же, как в главной паре. В паре с йеной доллар вообще повёл себя не по-людски, сначала вырос, а потом снова съехал на нет. Так что не хотят коррелировать валютные пары, не хотят.

Внимательно изучил резолюцию FOMC. Многие ждали конкретики, многие ждали, что Фед скажет о том, на какой срок он откладывает сворачивание стимулирующих программ. Так вот в документе об этом ни слова. По порядку:

- "Комитет признает, что инфляция упорно держится ниже целевых двух процентов, что может поставить под угрозу экономические показатели, но мы ожидаем, что инфляция в среднесрочной перспективе вернется к своим целевым показателям".

Среднесрочные перспективы - это не день и не два, это месяцы. Я уже когда-то писал в одном из обзоров, причём это было довольно давно, может год назад, может пару лет, о том, что ФРС спит и видит растущую инфляцию, так как хотя бы появится какой-то сдвиг. Это будет означать, что торговля в реальном секторе сдвинулась с мёртвой точки. Поэтому именно инфляции Фед уделяет такое пристальное внимание. Но, как видим, ожидания у него не самые радужные.

Сразу хочу принести извинения тем, кто строил свои торговые валютные системы на объёмах СМЕ и внял всему, написанному мной в выходные. Я так понимаю, что поклонников кластердельты и тех, кто использует данные с Чикагской фьючерсной биржи для работы на споте форекс, не так мало, как может показаться. Люди, правильно понявшие мой посыл, оказались перед дилеммой: то, чем они пользовались раньше, может оказаться фикцией, но раньше помогало торговать. Отказаться от системы или пользоваться ей и дальше? Спешу дополнить мой рассказ. На всякий случай жирными буквами ещё раз напомню, о чём было повествование: объёмы торгов с фьючерсной биржи СМЕ никак не соотносятся с реальными объёмами рынка форекс.

То, что я сегодня напишу, обычно представляется многим как тайна за семью замками. Так оно и есть. Это тайна и для меня, однако у меня есть возможность сделать косвенные выводы по моим личным наблюдениям, и поэтому выводы эти будут с сильной примесью субъективности. Объёмы на рынке форекс. Это такая вещь, о которой говорено уже не раз, и кто-то утверждает, что знает парня, который в метро слышал от своего товарища, знакомого с женщиной, у которой брат вроде как видел эти объёмы, но только мельком и в темноте. А кто-то, не мудрствуя лукаво, доверился Вильямсу и господам разработчикам некоей кластердельты, берущей объёмы со СМЕ, с чикагской фьючерсной биржи. Погодите улыбаться, здесь еще пока не смешно.

Второй день наблюдаю за рынком с ожиданием подвоха. S&P500 задёргался на верхушках, немецкий DAX почти повторяет его движения. Рывок вниз, рывок вверх, консолидация. Причём если брать само движение вверх, то оно странным образом сочетается с движением евро - индексы движутся практически без откатов последние четырнадцать сессий, кроме того, и DAX и S&P500 странным образом уверенно обновляют хаи. Такое ощущение, что никто и не сопротивляется, все считают, что рост индексов, как инфляция активов, явление само собой разумеющееся. До меня доходит только один факт: рынки абсолютно уверены в том, что Фед продолжит программы стимулирования. И, судя по лёгкости обновления максимумов, рынки не просто уверены на ближайшее время, но и на будущее.

Я могу назвать десятки причин, по которым доллар не должен падать, но в этом нет практического смысла, потому что доллар всё-таки падает, невзирая на все эти причины. Одну из причин можно озвучить смело, потому что об этом говорят даже во всех маленьких деревушках Бретани и Нормандии. И о имени всех французов и от имени французского правительства общую мысль высказал министр французской промышленности Арно Монтебург: "Курс евро по отношению к доллару США является слишком высоким, и Франция хочет, чтобы Европейский центральный банк решил эту проблему... Евро слишком силен, и если бы он был на 10% ниже по отношению к доллару, то мы бы увеличили наше национальное достояние на 1,2%, создали 120 тысяч рабочих мест и сократили дефицит бюджета на 12 млрд. евро. Если бы евро снизился на 20 %, то мы бы создали 300 тыс. рабочих мест и сократили дефицит на одну треть". Я даже спорить не хочу с Арно Монтебургом, потому что он прав. Англия, я уверен, тоже не желает высокого курса фунта, но фунт растёт. Наверно именно поэтому  Банк Англии готов продолжать собственное QE даже при ставке безработицы ниже 7%.

В четверг хотел описать реакцию рынков на прошедшие события недели, но делать этого не буду про простой причине: без меня практически все мои мысли очень правильно и понятно написал Николай Луданов  (Chessplayer). Я даже почерпнул из его статьи несколько идей, которые коснулись моего сознания самым краем и прошли мимо, но над этими мыслями можно порассуждать всерьёз. А именно, речь пойдёт о долговом рынке США, который в последнее время впал в кому по причине шатдауна правительства.

Смотрите что получается. Потолок госдолга подняли, тем самым открыв дорогу продолжению покупок трежерис силами ФРС. Казначейство, вместе с остальными государственными учреждениями во время остановки правительства, по крайней мере официально работать не должно было. Аукционы, естественно, тоже проводить было нельзя. Федеральный банк Нью Йорка тоже работать не должен был под страхом нарушения закона.

Итак, спектакль окончен, реквизиты на время уложены в кладовку, актёры могут выпить и расслабиться. Обама подписал закон, который позволит финансировать правительство до 15 января 2014 года, и продлить полномочия на получение займов до 7 февраля 2014 года. Чем всё это закончилось на рынках, мы можем увидеть из графиков. Сегодня нет ни сил, ни времени на описание реакции спекулянтов, займусь этим в выходные. Сейчас могу только сказать, что одно представление окончилось, а второе только начинается.

На носу заседание FOMC, и многие считают, что оно вновь, как и посиделки середины сентября, будет историческим. Нас уже готовят, нам уже подсовывают некоторые версии, нас уже атакуют чиновники Феда, высказывая собственное мнение на политику подхода к окончанию QE. И пока ничего другого не остаётся, кроме как гадать на балансе сил в комитете по открытым рынкам.

Сегодня коротко и чётко по теме, без всех этих своеобычных слёз и рассусоливаний вокруг да около. В очередной раз мне прислали достаточно подробную карту отложенного спроса по нескольким валютным парам, суммированную по заявкам клиентов семи европейских банков. И как всегда должен предупредить, что карта статичная, в динамике я её наблюдать не могу, лично у меня есть данные только по DB, да и то неполные. И второе стандартное напоминание: если некоторое время назад в определённой точке был спрос, то, в зависимости от обстоятельств, буквально через минуту или через час его там может не оказаться. Однако большие объемы заявок тоже так просто не исчезают. В очередной раз обращаю внимание на то, что в Европе торгуется не менее 70% всего объёма форекс. Это замечание тем, кто скрупулёзно отслеживает фьючерсы на CME.

Как-то не хочется особо разбираться в перипетиях разборок между республиканцами и демократами. Ведь это спектакль, господа, спектакль мирового масштаба. Вам стало пресно жить? Вам мало споров о прекращении QE? Вам мало? Нате вам перчику, потревожьтесь, попереживайте, пообсуждайте на кухнях за бутылкой пива. Только смысла в этом никакого нет. Будет дефолт или не будет дефолта - об этом мы узнаем если не в последний момент, как принято в классических голливудских фильмах, то по крайней мере неожиданно. Мелькнёт ещё один квант времени - и мы уже в новой реальности.

Ни для кого не секрет, что практически все центробанки имеют определённые права и обязанности, установленные законодательством государства, в котором они образованы. Есть так называемый мандат, который определяет главное направление деятельности центробанка, и практически все основные центральные банки мира имеют в своём мандате пункт обязательств, который звучит приблизительно как "обеспечение ценовой стабильности". В каждом по-разному, в Банке Англии, например, есть специальный орган, подразделение, которое несёт в себе функции регулятора, и называется он Prudential Regulation Authority (PRA), и работает этот отдел параллельно с Financial Conduct Authority (FCA) - органом, осуществляющим финансовый надзор, но не относящимся непосредственно к Банку Англии. Все знают, что если, например, брокер регулируется FCA, значит он надёжен.

Особенно мне понравились объяснения вчерашнего падения евро тем, что рынки наконец осознали факт прихода Йеллен на пост главы председателя Совета Управляющих ФРС как позитивный. «Ранее, когда возникли слухи о номинации Йеллен мы видели слабость доллара в качестве реакции. И вдруг мы наблюдем рост американской валюты... Когда есть риск попасть в затяжной бюджетный кризис, хорошо иметь такое руководство ФРС, которое могло бы действовать очень стремительно. Именно это хорошо для доллара», - говорит Ульрих Лейтман, глава валютных исследований из Commerzbank.

Не стоило ждать "минуток" FOMC. Голуби и ястребы одинаково удобно устроились в курятнике и соотношение сил мне показалось достаточно равным. Особенной обречённостью повеяло от фраз "Некоторые члены комитета опасались, что решение не сокращать QE будет подрывать доверие к ФРС" и "Некоторые опасались, что решение не сокращать QE будет сигналом для пессимизма". Да уж, и доверия нет, и пессимизма предостаточно. Всё они верно предполагали. А следом идут страшилки, напугавшие членов Комитета, и надававшие им по рукам: рост ставок замедлит восстановление рынка жилья, сокращение QE может вызвать повышение процентных ставок.

Кто-нибудь заметил какое-то улучшение политического климата вокруг бюджета США и потолка госдолга? Странно, я вот, сколько наблюдаю - тоже не вижу. Но  CDS на пятилетние штатовские долговые бумаги  вчера снизились, причём снизились, я бы сказал, значительно. А ведь это зеркало риска, заложенного в бумаги. Выходит, государственные облигации США риска в себе не несут? Чего же тогда паникуют Япония и Китай, самые крупные держатели этих облигаций? Да и доходность тех же пятилетних штатовских казначеек, при всей пилообразной форме графика последних дней, снижается. Всё выглядит так, словно ничего не происходит, будто мы живём в мирное докризисное время и никаких потрясений нет, и, главное, не предвидится. Один только индекс S&P500 не в настроении, но это может быть связано как с дефолтом, так и с возможным сокращением QE.

Интересно то, что немногие из представителей Федрезерва в последнее время высказались о денежно-кредитной политике ФРС. Булард, Пауэлл, Штейн и Бернанке вообще обошли эту тему стороной. Глава Федерального резервного банка Сан-Франциско  Джон Уильямс отделался общими фразами  и политику Феда охарактеризовал в самых общих чертах, подтвердив, что она останется гибкой столько, сколько потребуется. Очень долго, по его словам.

Очень хорошо сказал Глава ФРБ Далласа Ричард Фишер, "ФРС удивила инвесторов, отложив первое сокращение программы покупки облигаций на фоне улучшения рынка труда, поэтому, возможно, возросла неопределенность в отношении дальнейшего пути денежно-кредитной политики". Именно удивила, и именно создала неопределённость в представлениях рынков о дальнейших шагах ФРС. Это не радует хотя бы потому, что любая неопределённость создаёт хаос.

Во вчерашнем своём гневном обличении злого рынка с точки зрения доброго трейдера, я за волнениями не учёл несколько нюансов, часть из которых могла оказаться решающей в движении евро вверх. Мне, естественно, про это не преминули напомнить, хотя я и так был в курсе, но не придал этому должного значения.

Дело в том, что вчера вышли вялые данные по американскому производству, что толкнуло доллар вниз по всем фронтам. Производственный индекс ISM по Нью-Йорку (ISM New York), который показывает условия для бизнеса в Нью-Йоркском регионе - это стандартный PMI индикатор, и в обычное время на него обращают не больше внимания, чем на обычные статистические данные. Хотя снижение и значительное (ISM 60.5 >> 53.6), но оно осталось выше рецессионной отметки 50. Модель реакции рынка осталась прежней: плохие данные - уменьшается вероятность сокращения QE - доллар падает; на хороших данных всё наоборот. Грубо, но наглядно. Так что можно предположить, что ISM сумел толкнуть фонду вверх, а доллар вниз. Честно сознаюсь, этот аргумент я не учёл.

Сегодня был Драги. И Драги был как обычно увёртлив. Впрочем он ответил на три интересующих всех вопроса. Ставки. Снижать не будут, хотя разговор такой на заседании шёл. В любом случае такой разговор должен был состояться, так как ставки - основной инструмент денежно-кредитной политики центробанка. И конечно же было сказано про длительный период сохранения ставок на текущих или более низких уровнях.

На вопрос о сильном евро Марио ответил в духе времени: "... курс евро не является политической целью, но очень важен для роста (экономики, надо понимать - прим.). ЕЦБ «внимательно» следит за изменениями обменных курсов валют". Ну, ЕЦБ ещё со времён Трише "внимательно" следит за курсом. Так что и здесь ничего нового.

Продолжаем строить забор из свечек на дневном графике евро. Спекулянты не знают, куда сейчас бежать, в доллар или из доллара. Модная тенденция - спасаться в доллар при любом катаклизме - сейчас не работает, потому что с самим долларовым хозяином, правительством США, сейчас творится что-то непонятное.

У меня сейчас нет фундаментальных обоснований моих действий. Дело в том, что определяющие стимулы движения сейчас немного перемешаны и ясной картины нет. Впрочем, об этом всём я написал в четырёх последних обзорах. Из всех моих предположений по крайней мере сбылось одно: CDS на американские казначейки выросли, и выросли значительно. А вот всё остальное топчется на месте, доходность пятилеток опять снизилась, а S&P500 подрос. Кто в лес, кто на свадьбу. Так как я не могу построить из этого стройную картину мира на трёх китах, придётся вернуться к примитивному теханализу, с которым тоже не всё ясно.