Сегодня было столько событий, что описывать их дня не хватит. Потому не стану. Попытаюсь только прояснить для себя некоторые моменты. Банки взяли с аукциона ЕЦБ 530 ярдов, полтриллиона на три года, куда уж больше. Однако после объявления результатов, форекс только слегка дёрнулся, так, как будто ничего не произошло или, допустим, был опубликован стандартный европейский индекс. Реакция рынка, если честно, меня поразила. Я вспоминаю, как на медленно вливаемой ликвидности от ФРС в рамках QE, доллар так же медленно снижался из-за перевеса балансов центробанков. Здесь же единовременно залиты такие суммы в масштабе двух практически последовательных аукционов, что мозги отказываются верить - и ничего.

Выборочный (так называемый селективный - SD) дефолт Греции был объявлен агентством S&P, но рынки не шелохнулись. Всё было сделано с такими оговорками, что осталась лазейка и для держателей страховок и для самой Греции. Снижение рейтинга Греции до «выборочного дефолта» может оказаться кратковременным, но это не гарантирует, что страна не окажется в состоянии дефолта в будущем, заявил аналитик Standard and Poor’s Мориц Кремер. «Есть хорошая вероятность того, что это будет короткий дефолт, который удастся устранить. Более интересный вопрос — не когда он будет устранен, а является ли он последним», — сказал он. ЕЦБ приостановил принятие долговых бумаг Греции в качестве обеспечения.

Трудно назвать сегодня движения рынка осмысленными. Саммит, прошедший в выходные, ничего нового не принёс, как, собственно и все остальные сборища такого плана. Министры финансов и председатели Центробанков ведущих стран мира, не приняли решение увеличить размер капитала МВФ или же предоставить дополнительную поддержку европейским странам. Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле указал, что выступает против дальнейшего увеличения фондов и механизмов стабилизации, размер которых сейчас составляет около 500 млрд евро. Ему также не нравится идея выпуска единых гособлигаций или прямой монетизации госдолга. На его взгляд, жесткая бюджетная дисциплина гораздо важнее, чем любые финансовые вливания. Золотые слова, которые можно увековечить.

Однозначного ответа на этот вопрос у меня нет. Есть только множество догадок, правильность или ошибочность которых поможет найти дальнейшее направление для работы. А для оценки всей совокупности движущих факторов рынка форекс у меня не хватит ни сил, ни знаний, ни сведений. Честно сознаюсь, рост евро в последние пару дней поставил меня в тупик. Точно так же, как мне ясны были движения рынка весь декабрь, январь и февраль, мне абсолютно непонятны последние всплески. Хотя в прошлые выходные я для себя чётко установил цели вверху и покупал до них, возле этих целей я ожидал по крайней мере консолидации. Попробую разобраться. Буду задавать вопросы и пытаться на них ответить.

Никак не предполагал, что самые обыкновенные данные Ifo по Германии могут так двинуть цену. Не по еврозоне в целом, а всего лишь по одной стране, будь она трижды локомотивом. Получилось однобоко и некрасиво, как самолёт без крыльев. На практически исполненных решениях по Греции мы споткнулись, а на Ifo, который никогда не был центром внимания, подскочили. Думаю, что мимо меня прошли другие факторы, которых я просто не заметил.

Две совершенно разноречивые новости из банковского сектора Европы. Третья крупнейшая банковская группа Франции Credit Agricole SA отчиталась сегодня о чистых убытках в IV квартале 2011 г. на уровне 3,07 млрд евро. Главным токсичным подразделением Credit Agricole до сих пор остается греческая "дочка" Emporiki Bank of Greece SA. И в то же время вторая по величине банковская группа Германии Commerzbank AG сумела увеличить чистую прибыль в IV квартале 2011 г. на 23% до уровня в 316 млн евро. Суммы, конечно, несопоставимы. У одного потери в миллиарды, у другого доходы в сотни миллионов, к тому же у немецкого банка в течении прошлого года были очень плохие периоды. Трясёт банкиров, сильно трясёт. И пока ещё будет трясти.

Итак, что мы имеем на сегодня. А на сегодня мы имеем заявление Фитч. И не о том, о чём подумали сразу все - о снижении рейтинга. Красной нитью прошло очень недвусмысленное предупреждение о том, что если "стрижка", то есть PSI (программа участия частного сектора в обмене греческих гособлигаций), будет проводить принудительным образом по программе Collective Action Clauses (CAC), значение рейтинга Греции будет изменено на D, что означает обыкновенный дефолт.

Это заявление вполне в духе рейтинговых агентств. Можно предвидеть, что после Фитч, S&P и Мудис не будут долго рассуждать. Следует ожидать и от них в ближайшем будущем подобных заявлений. Есть предположение, что монстры договорились. То ли Голдманы, Саксы, Женерали и Дойчебанки сумели каким-то образом прикрыть свои страховки наличностью и уже ничего не боятся, то ли чёрт те что.

Мне сегодня очень не понравилась реакция евро на сообщение о долгожданном решении по предоставлению грекам первого транша. Нет, сначала всё пошло как по маслу, по-кавалерийски, прямо сказать, но потом что-то там у них сломалось, то ли подковы поотваливались, то ли шашки затупились. Я, конечно, понимаю, что рынок это люди, а где люди, там эмоции, но лично мне не нравятся такие резкие прыжки, а тем более резкие остановки.

Очень было похоже на то, что пробьют сейчас все мои заборы на графике евро и уйдут выше, однако, по всей видимости, преграда, поставленная на 3260 - 3330 оказалась мощнее любых новостных давлений. На этих уровнях, как я писал уже не раз, ощущается большой интерес к продажам евро и пройти его на мнимом энтузиазме представляется мне очень сложной задачей.

Надоело, если честно, перемешивать греческое грязное бельё, но разговоры о дефолте набирают громкость, да и, получается так, что больше и говорить не о чем. Просто от того, как разрешится греческая трагедия, зависит состояние рынков вообще. Я уже два года назад писал о том, что с Грецией надо расставаться не жалеючи. Дело в том, что "Греческий социализм" будет непобедим до тех пор, пока страну не поставят в условия самостоятельного разрешения всех проблем. Можно по этому поводу почитать рассказ глазами очевидца "Как в Греции...", много вопросов отпадёт.

Самый важный вопрос сейчас даже не в том, откуда берутся деньги, раздаваемые направо и налево ЕЦБ и ФРС, важнее другое - куда они деваются в таком количестве? Однако разобраться в том, чем наполняется, например, тот же EFSF, просто необходимо. По уставу фонда, финансирование, то есть вливание средств в фонд, производится всеми членами еврозоны. Возьмём, к слову, Германию, и посмотрим, сколько средств из бюджета (а по-другому откуда им взяться?) отдала страна в фонд. ВВП Германии - 3.2 трлн евро, её вклад в EFSF - 211 млрд, то есть 6.25% от ВВП государство должно было отдать в мусорную корзину. Хотя нет, опять вру, на средства фонда будут выкупаться долговые обязательства проблемных стран и весь доход от бумаг, исчисляемый дисконтом и процентами по долгу, будет распределён между странами-вкладчиками фонда спасения. Да-да, страны-вкладчики могут ещё и доход извлечь. В перспективе.

Сегодня не буду подробно комментировать ни одну из фоновых составляющих рыночных движений. И так всем всё ясно. Греция и кредиторы договорились о мерах экономии. И, несмотря на другие отвратительные показатели еврозоны, например рост безработицы в Португалии в IV квартале, которая выросла до рекордных 14%и данные по изменению объема ВВП Испании за IV квартал, которые так и остались в отрицательной зоне, евро выросла.

Не забываем, на носу новый аукцион LTRO (напомню, он назначен на 28 февраля). Как я уже писал, я не жду сумасшедшего ажиотажа на этой ярмарке. Однако, как бы это не смахивало на штатовскую QE, и как бы это не намекало на новую эмиссию центробанка, рынки возьмут столько, сколько им надо и пустят все в наиболее доходные активы. То есть мы получим очередной выброс адреналина.

Рост евро на азиатской сессии был объясним. Управляющий Народного банка Китая вновь выразил свою поддержку Европе и заявил о том, что Китай увеличит объем единой европейской валюты в своих активах. Это было ясно уже давно и, собственно, никакой неожиданности подобное выступление в рынки не внесло.Характерно то, что китайские заявления последовали возле отметки 1.3 доллара за евро. У жителей Поднебесной есть некий пунктик насчёт цифры 6 вообще и по поводу 1.3 в евродолларе в частности.

Недавно был момент, который сподвиг меня на закрытие покупок евро возле 1.3285 и открытие продаж. Такие случаи никаким озарением для меня не являются, это просто реакция на очередной фундаментальный фактор, в котором заложена перспектива, тенденция. А случай достаточно банальный для большинства, воспринимающего только текущие новости в качестве фундаментального анализа. Неделю назад ЕЦБ предоставил одиннадцати банкам еврозоны долларовую ликвидность на сумму 4,138 млрд долларов.

На сегодня мы имеем две новости, плохую и очень плохую. Плохая заключается в том, что Еврокомиссия не гарантирует подписания соглашения о второй программе спасения Греции от дефолта на внеочередном заседании совета министров финансов еврозоны (Еврогруппы) в среду 15 февраля. По первой новости у меня практически нет сомнений, деньги грекам дадут, потому что, как я уже не раз писал, себе дороже. Тем более будет очень смешно, если не дадут, все предварительные переговоры разных там троек и ратификации парламентов коту под хвост. Какой смысл?

Вторая новость вышла не совсем неожиданно. Рейтинговые агентства давно поставили на пересмотр оценки банков и государств и неоднократно подтверждали отрицательные прогнозы. Так что и воскресное снижение рейтингов итальянских банков, и вчерашняя массированная атака всех агентств на европейские страны были, в общем-то ожидаемыми. Неожиданными были только совместные действия.

Временное решение греческих проблем подтолкнуло рынки к счастливому вознесению к небесам. Но Икар слишком близко подлетел к солнцу и опалил себе искусственные крылья. Европа вся состоит из одной большой язвы, куда ни надави - везде больно. На всякий случай напомню, что еврозона и стабильность евро (франка, фунта) сильно зависят от состояния всего ЕС. Таким образом и Польша и Венгрия завязаны в банковской системе Европы, а из этого следует, что любые финансовые потрясения в этих и других странах будут отдаваться всплесками боли по всему региону.

Инвесторы бегут из Венгрии. Причина простая, внутренняя политика государства не соответствует желаниям инвесторов. В любой момент может появиться новый налог. Государство может менять условия частных контрактов. Инвесторы просто не знают, чего ждать. Правительство желает само контролировать Центробанк, без вмешательства европейских властей, а это приводит в исступление чиновников из Западной Европы.

В суматохе последних недель все забыли про рейтинговые агентства. Я не забыл, в мыслях, на заднем плане, всегда лежит закладка: ждём подвоха. Было даже желание нескольким днями ранее написать что-то похожее на "Третий и четвёртый залп рейтинговых агентств", но вмешалась рутина и шедевры так и не появились на свет. Меня опередили и красочное сочинение с колоритными картинками теперь не будет украшать мою книжную полку.

Самое весомое американское (международное) агентство, S&P, в пятницу снизило оценку 34 банков Италии, рейтинги крупнейших из них, UniCredit, Intesa Sanpaolo, Banca Nazionale del Lavoro и Mediobanca снижены до отметки "BBB+" с "негативным" прогнозом. Очень вовремя. Пятница. Вечер. И это после того, как лидер входящей в греческую правящую коалицию небольшой националистической партии ЛАОС Йоргос Карадзаферис заявил в пятницу в эфире местных телеканалов, что фракция ЛАОС проголосует против кредитного соглашения с ЕС.

Просмотрел все события экономического календаря, послушал всех политиков и генеральных экономистов, потом посмотрел на графики и ухмыльнулся. Евро целый день дёргалась-дергалась в припадках сомнений, но не выросла. Даже на решении по Греции не выросла. На тех скудных намёках о дальнейшей стабилизации ставок от ЕЦБ не поднялась. Почему, спрашивается?

Я сегодня просчитал схему, по которой ЕЦБ собирается избавляться от греческих бумаг и ужаснулся. Эллада постоянно живет с дефицитом бюджета, уже много лет живёт и не стесняется. Это привычка, это, если можно так сказать, тренд, который сломать очень тяжело, особенно если учесть ту долговую нагрузку, которую навесили на страну предыдущие поколения правителей. А Драги озвучил простую по сути и очевидную вещь, ЕЦБ не имеет права и не собирается финансировать греков напрямую, а избавляться от токсикоза центробанк предполагает посредством EFSF, то есть как в мусорную корзину будет туда выбрасывать тот самый мусор, причём долги будут продаваться по цене покупки.

Не так давно я выкладывал М-сетку с разметкой на AUDUSD. Не буду приводить фундаментальных факторов возможного снижения, осмелюсь только сделать технические замечания к предмету изучения. М-сетка уже зарекомендовала себя с хорошей стороны на недельных графиках евро. Та сетка, что построена сейчас на графике осси, пока подтверждает только свою историческую достоверность. Поэтому только предположения.

 

Цена стукнулась о сильный уровень на недельном графике. Это и медиана и край условного параллельного канала, нарисованная толстой красной линией. Не могу утверждать, что прокола не будет, однако незначительный отскок уже есть, то есть параллель, будем говорить, работает. Целевой точкой на неделях можно считать 1.0450.

Сегодня мимоходом прошла новость о том, что ЕЦБ предоставит 11 банкам еврозоны, названия которых не раскрываются, кредиты на общую сумму 4,138 млрд долларов в рамках еженедельных безлимитных долларовых аукционов. Это к теме о валютных свопах, эпопея продолжается, она никогда и не заканчивалась. Я сейчас ломаю голову, зачем понадобился такой долларовый объём евробанкам.

Судя по BBA, последняя ставка месячного либор составляет 0.257 (начало января - 0.296, снижение на 14%), а месячный евролибор 0.664 (начало января - 0.894, снижение на 26%). Если судить относительно основных процентных ставок ЦБ, получается, что ставка либор выше ставки ФРС, а ставка евролибор ниже ставки ЕЦБ. Снижение евролибор оказалось более быстрым, чем снижение долларовых ставок и это может означать что угодно. но я предпочитаю видеть в этом снижение спроса на евро на межбанке.

Очередная лирика или просто рассуждения на тему "Почему в текущих условиях растёт евро". В двух словах я попытаюсь обрисовать очевидную вещь, которую классические экономические теории, скажем так, замалчивают. Любая экономическая система состоит из людей, не было бы их, и самой системы тоже не было бы. Финансовые институты, накрепко завязанные в эту систему, имеют штат аналитиков, я сейчас не имею в виду тех аналитиков, которые описывают нам перспективы рынка, не привязывая свои измышления к конкретной торговле.

Деятельность этих аналитических отделов направлена в первую очередь на то, чтобы спрогнозировать рыночные тенденции и, в результате, направить финансовую деятельность организации в такое русло, чтобы не потерять то, что есть. И только на втором плане стоит прибыль. Это самый правильный подход, особенно в условиях нестабильного рынка. Я бы многим спекулянтам посоветовал исходить из таких установок.

Если уж начали мусолить Грецию, то будем её размазывать по всем новостным каналам. Начиная с субботы, Блумберг уже открыл кран и создал давление, к вечеру воскресенья цистерны готовы были лопнуть, а в понедельник все просто забыли о хорошем и стали думать только о плохом. Кто-то когда-то придумал очень хорошее название - зомбоящик, правильное слово, лучше не придумаешь.

Нет, конечно, я согласен с тем, что греческий вопрос, если его не растянуть хотя бы во времени, в конце концов разорвёт Европу, что бы там нам ни вещали про то, что Еврозона и Евросоюз спокойно переживут выход Греции из состава. Выход-то они переживут, а вот выдержит ли финансовая система, насквозь пропитанная не только самими греческими долгами, но и греческими настроениями. Или кто-то продолжает думать, что Германия и Франция из чистого альтруизма нянчатся с задолжавшим и, мало того, довольно упрямым соседом?

Сразу пройдусь по пятничным штатовским показателям от министерства труда. Многие участники рынка, свято верящие в существование пресловутого "куловода", восприняли происшедшее в последний день недели как расчистку территории и "сброс пассажиров в обе стороны". Запомните, а лучше запишите: так называемому "куклу", даже если он существует, совершенно наплевать на "пассажиров", а тем более ему начхать на небольшую встряску в сто пунктов в любую сторону, у него более глобальные задачи.

Для того, чтобы пояснить своими словами то, что мы видели на валютном рынке, мне придётся воспользоваться несколькими постулатами, которые гвоздями вбиты в мозг и являются движущей силой многих поступков на рынках. Упрощу до безобразия для лучшего восприятия.

Бернанке, как на грех, ничего нового нам не поведал. Ждали-ждали и вот те на. Не было поставлено тех самых акцентов, которые так ждут спекулянты. Про "медленные темпы восстановления" мы уже слышали не раз, как и про "высокую безработицу", целевым показателем которой на этот раз господин Б. считает 5,2-6%, эти цифры он назвал "приемлемыми для экономики на постоянной основе". Интересное признание я сегодня услышал, оно состоит в том, что ФРС в состоянии контролировать инфляцию, но не рынок труда. Ну да, конечно, господин Б., а кризис у нас не финансовый, а экономический, с ваших же, политиков-экономистов, слов. Короче, отсюда сегодня пищи для рынков не было.

Резкий скачок на несколько десятков пунктов вызвали заявления китайского премьера Цзябао, намекнувшего на намерение увеличить свой вклад в EFSF и ESM, однако продолжения не последовало, и это странно. Совсем недавно, в декабре, китайцы наотрез отказались от помощи Европе, мотивируя тем, что "самим не хватает".

В начале января я сделал для себя определённые установки и следую им до сего дня. Это неправильно, и ни коим образом не должно являться примером. Я не человек настроения и не буду срываться на друзьях если у меня с начальником не заладилось. Начальники давно канули в лету, настроение я придумываю себе сам, но чаще всего оно ни плохое и ни хорошее, оно просто связано с настроениями рынка. Поймав настроение толпы наглых спекулянтов, даже если оно негативное, можно самому находиться в прекрасном расположении духа, главное попасть в течение. Лирика не лирика, но как один из способов подхода к рынку сойдёт.

Так вот, все надежды рынка сейчас связаны с хорошим разрешением греческого конфликта. Это можно было прочувствовать со второй недели января, каждый намёк на улучшение ситуации выталкивал евро вверх. Можно было сказать даже так: устали падать; есть такое поветрие среди трейдеров. Ну устали - так устали, подрастём.