Рассматривая движения цены евро за последние месяцы, начиная с сентября, я задался обычным вопросом, есть ли у валюты возможность идти дальше вверх, и с чем это может быть связано? Тут всё понятно, если вверх идти не можем, значит либо вниз, либо флет. Для флета сейчас не самое подходящее время, поэтому если я решу, что вверх идти незачем, то буду продолжать продавать.

Итак, в сентябре мы росли на QE, точнее не на самих вливаниях ФРС, а только на ожиданиях, потому что сами операции принятия на баланс MBS проходят с задержкой, причём задержки могут быть разные по срокам, от пары недель до нескольких месяцев. Сейчас деньги вроде пошли, но даже не в этом дело. С середины сентября по середину октября евру мотало из стороны в сторону из-за Греции и Испании, короче по причине долговых проблем и кризиса в банках. Да и сумасшествие по поводу "фискального обрыва" дало о себе знать.

Европейские политики и банкиры, пока разбирались с долгами и прочими денежными бедами, напрочь упустили экономические перспективы. Вчера мне пришлось только вскользь об этом упомянуть, а сегодня я наткнулся на интересное исследование, которое отлично рассказывает нам о ближайших, на пару-тройку лет, заботах, с которыми придётся столкнуться Европе.

Самая, на мой взгляд, сильная фраза, отражающая суть повествования: "Почти каждая вторая компания уже сократила вложения в еврозону из-за долговых и банковских проблем блока, свидетельствуют результаты исследования консультационной компании Accenture". У меня нет оснований не верить специалистам. И тут сразу всё: и уплывшие инвесторы, и утекание депозитов из банков, и сильнейшая безработица, и падение ВВП. Дело в том, что директора компаний, имеющие вложения в европейский бизнес, до сих пор не уверены в завтрашнем дне еврозоны. Деньги не просто не привлекаются в Европу, они оттуда выводятся.

Сегодня рьяно полез в блумберги, рейтерсы и прочие зерохеджы за свежачком. Ну, думаю, после двух недель роста нам уж наверняка кто-нибудь умный всё разъяснит и по полочкам разложит. Не тут-то было. То ли умные перевелись, то ли им недосуг до нас, простых советских спекулянтов. Короче, информации ноль, мнений почти ноль, и большинство из них если не вымыслы, то домыслы.

Выделение денег Греции до сих пор под вопросом. Я вижу здесь множество политических уловок, которые не дают вопросу решиться положительно с первого раза. В прошлый вторник не решили. В субботу не решили. Сегодня вновь препоны. А дело в том, что разговор крутится вокруг нового списания долгов, потому что, как считает большинство экспертов, без очередной реструктуризации долга грекам не потянуть новые займы. Немцы против списания долга, но согласны с тем, что необходимо снизить процентные ставки по займам.

Как бы это не прискорбно это выглядело, мне пришлось пройтись по мнениям других участников рынка валют, так как собственное мнение у меня куда-то потерялось. Такое случается, редко, но случается. Мне нужны были даже скорее не мнения, а новые факторы, которые я, возможно, не учёл в своих построениях на прошедшую неделю да и в общем не учёл.

А положительные факторы есть. Очень хороший материал Дмитрия Шагардина о прекращении оттока капитала из испанской банковской системы и восстановлении притока на депозиты банков может говорить о переломном моменте в тенденции утекания средств с депозитов.

Опять я не понимаю рынка, он не понимает меня. Такое случается. Вроде и не выпал из рыночной атмосферы, вроде в курсе большинства событий, вроде не бездельник и мог бы жить, но не ладится. То ли не учёл какие-то факторы, то ли дело в предубеждённости против того, что в Европе может быть прогресс. Состояние европейских дел действительно вызывает сомнения в хорошем исходе многих начинаний, но, по-видимому, кто-то сильный считает иначе.

Нет, я не расслабился, я наоборот напряжён донельзя. Вчера специально не садился писать обзор, несколько раз порывался и понимал, что мысли не уложены в образцовый порядок, и писать, даже для себя не о чем. И не то, чтобы не было ценообразующих событий, события-то как раз были, но они никак не увязывались с моими представлениями о их влиянии на рынки. Из этого ни долгосрочной программы не составить, ни попипсовать. Два дня евро в каком-то захламлённом, тёмном и узком коридоре ходит, спотыкается о швабры, а мы за этим мучением наблюдаем.

Недельный календарь достаточно интересен. Больше всего меня интересует то, как и что нам во вторник скажет Бернанке. Казалось бы ничего нового после минуток FOMC прозвучать не должно, всем практически ясно, что в следующем году все программы ФРС по выкупу бумаг продолжатся. Одно дело предполагать то, что "практически ясно", другое дело лишний раз услышать подтверждение собственным мыслям из уст самого влиятельного мирового финансиста. Если Бернанке уверенно подтвердит свои намерения по крайней мере не уменьшить объём выкупа ниже 85-ти ярдов, фонда, а вместе с ней весь риск получат толчок вверх.

Нет у меня желания лезть в дебри и пытаться предопределить, чем кончатся конфликты на Ближнем Востоке и как разрешится ситуация с отделением штатов в США. В случае с израильским конфликтом я могу сказать одно: Израиль воевал, воюет и будет воевать, достаточно почитать историю, эта страна всегда была бельмом на глазу окружающих её народов, и для того, чтобы война закончилась, нужна коренная перестройка мышления всего окружения Израиля, а этого не будет никогда. Будь они рядом с Россией, мы бы уже давно смирились с подобным сосуществованием и даже нашли бы пути для сотрудничества. Но Восток - другое дело.

Если я правильно прочёл минутки FOMC, то покупка длинных трежерис может продолжиться и после окончания текущего года. Стоит заметить, что совсем коротких бумаг (Bills) на балансе ФРС практически нет, и мне странно видеть, что операция Твист до сих пор продолжается. Обменяются остатки нот со сроком погашения до трёх лет, и обменивать будет больше нечего. Несколько членов комитета высказались за то, чтобы продолжить покупку более длинных нот и бондов в следующем году. Значит покупка будет продолжена, но покупать ФРС будет уже не продавая ничего, а это получается чистая эмиссия.

В материалах FOMC красной линией проходит сумма 85 млрд. долларов; ясно, что она складывается из сорока миллиардов MBS - ипотечных бумаг, и из 45 миллиардов тех, что получает казначейство в результате Твиста. Что дальше? Цифры в 85 миллиардов проскакивают не зря, это, скорее всего (считать мне не хочется), текущая потребность казначейства в заёмных средствах, часть на обслуживание долга, часть на пополнение бюджета. Выходит так, что ФРС будет продолжать печатать деньги, а казначейство занимать у Феда деньги.

День сегодня интересен тем, что прояснилась возможная реакция рынков по отношению к окончательному решению вопросов с Грецией. Министр финансов Франции Пьер Московичи и министр финансов Германии Вольфганг Шойбле заявили о том, что греки в общем и целом выполняют поставленные кредиторами задачи, и пора, наконец, дать им денег, уточнив некоторые детали. Почти в это же время проскочил слух о том, что немцы согласны предоставить Греции 44 млрд. Евро в этот момент отреагировала очень бурно, взлетев за полчаса на 50 пунктов. Это не так уж и много по сравнению с движениями на хороших новостях из Европы, но тут следует учесть, что буквально вслед за заявлениями министров вышли весьма огорчительные данные центра европейских экономических исследований ZEW. Индекс экономических ожиданий в ноябре упал до -15,7 с октябрьских -11,5.

Очень часто я пишу бред. Практически постоянно. Никогда не думал, что кто-то будет читать, вдумываться, да ещё и комментировать. Читают и комментируют, и я в этом действе участвую, значит интересно значит не я один такой псих. Но поговорить я хотел вот о чём. Не боюсь, что на меня сейчас накинутся поклонники чистого теханализа, потому что привык, да и безболезненно это. Тысячу раз повторял и ещё раз повторю: я не против теханализа, я его приветствую, но в очень разумных пределах. По этому поводу мне понравилось несколько высказываний из блогосферы, я воспользуюсь без упоминания авторства и напишу своими словами, так что без обид.

Заметил одну интересную вещь в речах политиков и провёл небольшой анализ. Но начну с глупостей, точнее расскажу о банальных вещах, которые, скорее всего, известны и понятны большинству. Я, кстати, уже вспоминал про замкнутый круг, в который попадает любая регрессирующая экономика, но нарисую его ещё раз, повторение - мать учения.

Экономика работает не просто так, экономика работает только на потребителя, уберите потребителя, и экономика встанет. Основной закон рынка "спрос - предложение" ещё никто не отменял. Вся современная экономическая модель основана на кредитной системе работы (почти вся, есть редкие примеры саморазвития, за счёт внутренних резервов предприятий). Так вот, модель нарушить очень легко, достаточно уменьшить финансирование производства, и развития как не бывало. Кроме того, практически каждое предприятие втянуто в финансовую сферу точно так же, как и банки, только предприятие, в отличие от банка, владеет низколиквидным активом - собственной продукцией.

И что мы имеем? Выборов в штатах касаться не буду, тошнит от них. В европах события гораздо интереснее. Сегодня Драги посетовал на плохие дела у локомотива - Германии. Оказывается он только что заметил, что прогресса там нет, а наблюдается там сплошной регресс. Я понимаю, что г-н. Драги человек занятой, и ему недосуг следить за всеми и вся, и вдруг такие неожиданные заявления. В денежно-кредитной политике ЕЦБ изменений не видно, и это значит, что Драги надеется, что кривая вывезет, хотя завтра и увидим, есть изменения или нет. По крайней мере сегодня о ставках речи не было. А вот моё мнение простое, ставочки можно бы продолжить снижать и дальше, раз других инструментов нет, и всё, что предпринимается, идёт совсем не по тому руслу, которое планировалось. У меня есть единственное предположение по поводу того, отчего ЕЦБ держит ставки - это инвестиции. По-видимому они там считают, что пусть хоть какие-то средства привлекаются в Европу под керри-трейд.

Мало кто анализировал тему политического раскола в Европе, я же на этом постоянно акцентирую внимание. Большую работу по анализу европейской политической атмосферы мне проводить не хочется, да и время не резиновое. Есть вещи, о которых знают все, и даже те, кто с рынками совершенно не связан. Например то, что Германия во всех своих ипостасях против помощи Греции. Это замечено и на государственном уровне, и на уровне частной банковской элиты, и на уровне простых немецких бюргеров. Ни для кого не секрет, что представители DB неоднократно негативно высказывались о том, что без стопроцентных гарантий греки попросту не получат никаких денег, в подобном тоне высказывались и представители правительства.

Странным образом сегодня на новостных сайтах появляется очень мало публикаций. Зато блогерская атмосфера накалилась как никогда. Всё правильно, официальным экспертам практически нечего сказать, всё уже давно сказано, а гадать на кофейной гуще - кто победит в США и как это отразится на рынках - они не считают нужным. Берегут ауру. Блогерам терять нечего и они на все лады смакуют основные темы недели, причём каждый готов идти в обоих направлениях рынка одновременно. Или в блогах присутствует сплошное "если". Собственно говоря ничего другого сейчас не остаётся, весь рынок живёт этим "если".

Да и мне писать нет большой охоты, потому что думать лень. Даже не лень, а как бы это поточнее выразиться... думать бесполезно. Скорее всего придётся работать по факту происшедших событий. Я сделаю просто, скопирую несколько мыслей с Зерохеджа, хотя я этим никогда не занимаюсь, оформлю кратенький обзор-перевод как информацию к размышлению. Итак:

Прежде всего я хочу напомнить, что реакция рынков на NFP в пятницу было очень странной. Не то слово странной - пугающей. В печати об этом практически ни слова, от трейдеров- тоже практически ни слова, и вот это самое странное. Отличные данные от ADP в четверг, прекрасные показатели от Министерства Труда в пятницу, пересмотренные в лучшую сторону данные по количеству новых рабочих мест за август, безработица на ожидаемом уровне, пусть даже слегка подросшая, а объем производственных заказов в США вырос на 4,8%, но фондовый рынок США свалился как подкошенный, точно так же, как вырос в четверг на ADP. Неужто на безработицу так отреагировали? Резко, без своеобычных выкрутасов на противоречивых данных, без раздумий, как будто просто были готовы падать?

Ожидание завтрашних отчётов Министерства Труда США уже сегодня заставило понервничать всех. Вышли очень хорошие отчёты по занятости в частном секторе от ADP, вместо ожидаемого прибавления в 138 тысяч, отчёт показал 158 тысяч человек, что гораздо больше предыдущего значения, и выше прогнозов. Сегодня вообще большой блок отчётов по США, и особенно интересны данные по рынку труда. Число первичных обращений за пособиями снизилось на 9 тысяч, зато на 13 тысяч увеличилось количество вторичных обращений за пособием по безработице. Ничего страшного нет, исходя из того, что я увидел сегодня, можно предположить, что завтра NFP будет неплохим.