Доллар США вступил в заключительную фазу бычьего рынка. Мы ожидаем, что движение USD будет обусловлено расширением дифференциала ставок и возвратом инвестиций.

Укрепление доллара будет отчетливо наблюдаться против низкодоходных валют, особенно иены и южнокорейского вона.

Позже в цикле мы увидим продолжение укрепления USD на фоне роста реальных ставок, в частности против высокодоходных валют. Более высокие реальные ставки, в конечном счете, должны ужесточить финансовые условия, увеличивая встречные ветры для американской экономики, что и станет поворотным моментом для доллара примерно в первом квартале 2018 года.

Рекомендации:

1) Длинные позиции по USD/JPY: дифференциалы доходности станут драйвером оттока капитала из Японии и высоких инфляционных ожиданий.

2) Длинные позиции по USD/KRW: дивергенция роста и денежно-кредитной политики увеличит отток капитала из Кореи.

3) Короткие позиции по EUR/GBP: отсутствие новых негативных новостей из Великобритании позволит недооцененному фунту восстановиться.

4) Длинные позиции по USD/NOK: более медленная финансовая поддержка правительства Норвегии заставит откорректировать длинные позиции по норвежской кроне.

5) Короткие позиции по AUD/CAD: отражают расхождение в американо-китайском экономическом росте.

6) Короткие позиции по SGD/INR (сингапурский доллар/индийская рупия): относительная зависимость от зарубежного сектора, китайское воздействие и долговые последствия – это основные драйверы.

7) Длинные позиции по USD/CNH: китайский юань будет чувствовать давление в виде оттока капитала и расхождения в денежно-кредитной политике с США.

8) Длинные позиции по BRL/COP (бразильский реал/ колумбийский песо): Мы ожидаем, что импульс в идее реформ и высокие доходности смягчат внешние риски.

9) Длинные позиции по RUB/ZAR (рубль/южноафриканский ранд): продолжение жесткой денежно-кредитной политики должно поддержать рубль.

10) Длинные позиции по CHF/JPY: разница в дифференциалах доходности должна ослабить JPY, в то время как CHF является хорошим способом хеджирования политических рисков еврозоны, говорится в записке Morgan Stanley.