USD: все изменилось. Как мы ожидали, избрание Дональда Трампа повлекло за собой скромный риск-офф на валютных рынках. Тем не менее, ожидания относительно осуществления анти-торговой политики и фискальной щедрости, в том числе расходов на инфраструктуру, усилили инфляционные ожидания. Анти-торговые действия, вероятно, лягут тяжелым бременем на небольшие открытые экономики с крупными внешними дисбалансами.

Мы ожидаем, что валюты развивающихся стран (EM) и с высоким бета-коэффициентом продолжат ослабевать по отношению к доллару, в то время как валюты развитых стран (DM) и безопасные валюты могут столкнуться с повышенной волатильностью, поскольку более крутая кривая UST поддержит доллар, в то время как повышенная неопределенность в отношении политики (рис 4) будет тянуть в обратную сторону.

Политические события и новости, касающиеся политики и состава будущего кабинета министров США, скорее всего, станут драйвером USD на этой неделе.

JPY: Волатильность снижается, поскольку рынки добились ясности в отношении политики Трампа. На прошлой неделе пара USD/JPY опустилась до 101 после первых результатов выборов в США (о победе Трампа), но быстро восстановилась после речи избранного президента. Забегая вперед, в то время как политика бюджетного стимулирования и более крутая кривая доходности в США может поддержать USD/JPY через расширение дифференциалов доходности, повышенная неопределенность в отношении политики Трампа может привести к неприятию риска и оказать понижательное давление на USD/JPY.

Таким образом, мы ожидаем, что USD/JPY останется нестабильной в краткосрочной перспективе, поскольку рынки хотели бы получить большей ясности в отношении политики Трампа.