Наш базовый сценарий предполагает, что предпочтительным инструментом политики Швейцарского национального банка (ШНБ) будут валютные интервенции, при помощи которых регулятор сможет контролировать рост курса национальной валюты, сохраняя при этом угрозу дальнейшего снижения ставки по депозитам.

Мы считаем, что исход выборов в США увеличил риск очередного снижения ставки по депозитам с -75bp в настоящее время до -100bp.

Мы считаем, что драйвером для дальнейших действий может стать темп и сохранение валютных интервенций, чтобы избежать подорожания CHF. Еженедельные данные по внутренним депозитам до востребования будут нашим ранним индикатором давления на ШНБ. Если они будут превышать пик с 2015 года, мы считаем, что может всерьез встать вопрос о снижении процентных ставок.

Наши оценки справедливой стоимости предполагают, что швейцарский франк остается переоцененным.