USD: прогноз – нейтральный. Доллар будет оставаться слабым по отношению к евро, швейцарскому франку и валютам развивающихся рынков (EM). В то время как недавние комментарии ФРС по-прежнему «ястребиные», данные по США были слабыми, последний непроизводственный ISM упал до самого низкого уровня с 2010 года. Таким образом, мы уверены, что даже если ФРС решится на повышение ставки – что не предусматривает наш базовый сценарий - это будет «голубиным» повышением, а дальше последует длинная пауза, а нейтральная реальная ставка будет оставаться под давлением, поддерживая аппетит к риску и долгосрочную доходность на низком уровне. Приток в EM, скорее всего, будет сильным.

EUR: прогноз – бычий. Мы предпочитаем покупать евро. На последнем заседании ЕЦБ не решился на расширение QE, а также не назвал политические планы банка на период после марта 2017 года. Это вызвало ралли евро. Наши экономисты ожидают, что ЕЦБ смягчит политику в декабре. Но это вряд ли окажет давление на евро. Плоская кривая доходности также негативно сказывается на прибыльности банков региона, снижая их готовность принимать на себя риск в виде зарубежного капитала. Мы предпочитаем покупать евро в кроссах, таких как EURJPY, EURAUD и EURCAD.

JPY: прогноз – нейтральный. Мы с осторожностью смотрим на USDJPY, и не исключаем, что пара может вырасти до 107/108 на фоне ожиданий рынка, что Банк Японии может запустить новые меры смягчения на заседании в сентябре.

GBP: прогноз – нейтральный. Мы ожидаем, что ралли GBP может продолжиться, пара GBPUSD и GBPJPY потенциально может достичь 1,35 и 145 соответственно. Последние данные по Великобритании были на удивление сильными, снижая рыночные опасения по поводу замедления роста в результате Brexit.