Мы стали более избирательными в выражении лонгов по USD. Рост процентных ставок в США может иметь неоднозначные последствия для EUR/USD. Понятно, что из-за неприемлемо низкого уровня инфляции в еврозоне (СИПЦ -0,2% г/г), ЕЦБ будет удерживать процентные ставки на текущих крайне низких уровнях (ставка по депозитам -0,4%) и заявлять о возможности дальнейшего смягчения.

Процентные ставки потенциально могут пойти ниже, и с учетом существующей слабости в экономике, рост еще не достаточно сильный, чтобы оказывать давление на уровень заработной платы и инфляцию. Динамика бизнес-цикла и ожидания в отношении процентных ставок в США приведет к опережающей динаимке доллара США. Тем не менее, США не заинтересованы в укреплении местной валюты (т.е. слабых уровнях экспорта, низких ценах на импорт), в то время как потенциал для повышенной волатильности может обеспечить финансирование валюты (т.е. евро) при некоторой поддержке. Глобальный ответ на более высокие процентные ставки в США также будет иметь важное значение для оценки. Мы с осторожностью ожидаем укрепления USD.