Goldman Sachs продолжает придерживаться прогнозов, представленных 21 января. Так, пара USD/JPY будет торговаться на уровне 122, 125 и 130 в 3, 6 и 12-ти месячной перспективе, при этом EUR/JPY будет на уровне 127, 125 и 124 в 3, 6 и 12-ти месячной перспективе.

Причина: Банк Японии удивил рынок, начав политику отрицательных процентных ставок на заседании в январе 2016 года. Последние действия Банка Японии продемонстрируют, что он готов к инновациям в денежно-кредитной политике и стремится достичь цели по росту цен на 2%. Мы считаем, что расхождение в политике будет продолжать оказывать давление на JPY по отношению к доллару.

Прогноз роста и инфляции: мы ожидаем небольшое ускорение роста в 2016 году - до 0,8%. Тем не менее, в то время как новый режим процентной ставки Банка Японии направлен на стимулирование капиталовложений, у нас есть сомнения, что этот канал передачи будет работать. Падение цен на нефть толкнуло инфляцию в минус впервые с 2013 года, но причина слабого роста инфляции заключается не только в ценах на нефть, а инфляция «core of core», вероятно, также будет ниже прогноза Банка Японии. Мы считаем, что Банк Японии должен дополнительно смягчить политику, чтобы избежать потери импульса инфляции.

Денежно-кредитная политика: Банк Японии решит подождать некоторое время, чтобы оценить влияние своих новых мер смягчения. Если прогноз по инфляции продолжит ухудшаться, мы считаем, что регулятор, скорее всего, продолжитт дальнейшее сокращение процентных ставок.

Фискальная политика: Мы ожидаем, что государственные расходы вырастут на 1,2% в 2015 году и на 0,8% в 2016 году.