Сочетание дополнительного смягчения от Банка Японии и реформы GPIF привело к значительному росту USD/JPY, отмечает Morgan Stanley.

«ФРС становится менее голубиной, поэтому мы видим всё больший риск более раннего роста USD/JPY к отметке 120, хотя потенциал ослабления аппетита к риску может замедлить темпы прироста», - прогнозирует Morgan Stanley.

«Ослабление денежно-кредитной политики должно возродить активность и инфляционные ожидания, но такие меры менее впечатляющи, когда денежные мультипликаторы являются низкими. В Азии кредитная эффективность снизилась, и объем избыточных мощностей предполагает низкую отдачу от инвестиций. То есть дефляционная угроза перешла к основным торговым партнерам AxJ», - отмечает Morgan Stanley.

«В конечном итоге EUR может оказаться в роли основного «неудачника» из-за смягчения от Банка Японии и перераспределения активов GPIF. Риски дезинфляции в Европе являются существенными и, в то время как японская иена и некоторые валюты Axj (азиатские валюты за исключением иены) ослабли против евро, это увеличивает давление на действия ЕЦБ», - говорят эксперты из Morgan Stanley.

«Если ЕЦБ будет действовать соответствующим образом, EUR упадет наряду с ростом баланса ЕЦБ. Тем не менее, отказ ЕЦБ продолжать смягчение приведет рынки к возобновлению тенденции, наблюдаемой с сентября, а именно сокращению запасов деноминированных в евро активов со стороны иностранных инвесторов», - добавляет Morgan Stanley.

«Таким образом, мы ожидаем, что при этом сценарии кросс-JPY ослабнет, и темпы роста USD/JPY замедлятся или, возможно, остановятся. Мы по-прежнему считаем, что в соревнования по прыжка вниз между JPY и EUR победит EUR», - заключает Morgan Stanley.