Завтра опубликуют протоколы декабрьского заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США, и, честно сказать, как ни стараюсь, не могу увидеть ничего, что могло бы сильно сдвинуть рынки. По-моему, непосредственно после самого заседания многое прояснилось: как разделились голоса при голосовании (никак не разделились, решение принято единогласно), какие прогнозы у членов Комитета насчёт линии повышения ставок (получилось как минимум 2 и максимум 3 повышения ставки в новом году), дисконтную ставку подняли и так далее. Нет ощущения, что протоколы могут что-то добавить к общей картине, однако, почитать стоит хотя бы для полного понимания ситуации.

Например, вряд ли кто-то думает, что в протоколах будет содержаться более точное указание на сроки повышения ставок, и тем более на то, что ставки будут повышаться в ближайшее время. Для осмысления ситуации стоит вспомнить декабрь 2015 года и следующий за ним декабрь, и точно такую же публикацию протоколов. Замечу, что в комментариях к тому далёкому заседанию членами FOMC чиновниками из ФРС неоднократно было заявлено (это был чуть ли не основной посыл), что ставки будут повышаться очень плавно, а впоследствии оказалось, что "плавность" эта растянулась на целый год. Сейчас чиновники так явно не говорят о "достаточно плоской траектории" пути поднятия ставок, сами прогнозы участников заседаний говорят за себя, однако рынкам как всегда нужна более точная информация, и они начинают додумывать и сочинять подробности.

В очередной раз надуманы три срока возможного повышения ставок, и укладываются они в точки наибольшей вероятности. Вероятность эта рассчитана, исходя из исторических сопоставлений, и считается, что наиболее "удобными" месяцами являются июнь, сентябрь и декабрь, но опять же никто не может утверждать и не смеет сказать о том, что ставку поднимут в январе (заседание закончится и результаты будут объявлены 1 февраля) или в марте, потому что январь слишком близко по сроку к декабрю, а про март трудно что-либо предполагать по причине прихода на пост нового президента - мало ли что изменится? А вот насчёт апреля и июня уже в ближайшее время начнутся пересуды.

К слову сказать, сегодня доллар очень бурно отреагировал на производственный ISM (что достаточно редко случается), и особенно радостно рынки отметили ценовую составляющую этого индекса (пред 54.5, прогноз 55.6, факт 65.5). В ноябре и декабре 2016 года производственный индекс ISM начал прилично расти, уверенно выходя выше уровней 51-53. Зато евро практически совершенно не обратила внимание на замечательный индекс потребительских цен в Германии (пред 0.1% м/м прогноз 0.6% м/м факт 0.7% м/м), который в годовом исчислении вырос до 1.7% г/г, между прочим, это значение приближается к целям ЕЦБ настолько близко, что впору заговорить о сворачивании программы APP, особенно в том случае, если здесь мы увидим не просто всплеск цен, а тенденцию. Замечу, что так называемая инфляция в еврозоне рассчитывается именно как гармонизированный индекс потребительских цен HISP. А вот и картинка:

Возвращаясь к теме завтрашних протоколов, могу отметить ещё один фактор, могущий повлиять на поведение валют после публикации. Я неоднократно публиковал выдержки из так называемой "Бежевой Книги" - экономического отчета ФРС по регионам, где в последние годы практически всегда указывается на дестабилизирующее влияние растущего доллара. Некоторые отчёты содержат меньшее количество упоминаний доллара, некоторые - большее, но всегда в негативном ключе. Практически всегда при новом витке роста доллара увеличивается и частота высказываний о неблагоприятном влиянии "дорогого доллара" на экономику конкретных регионов, поэтому отметать влияние этого фактора на решения ФРС нельзя. Сам Комитет FOMC неоднократно в протоколах упоминал сильный доллар в качестве элемента, отрицательно сказывающегося на экономике США, поэтому и в завтрашних протоколах стоит пронаблюдать за частотой появления термина "сильный доллар", а также контекста, в котором он появляется. Если упоминания будут в негативном ключе, то вероятнее всего это негативно повлияет и на сам доллар. Я просто исхожу их предположения о том, что весь позитив доллар исчерпал ростом сразу после публикации сопроводительного заявления и в несколько следующих дней.

Зря я так сгоряча. Есть, конечно, долгосрочные причины и для роста доллара, и заключаются они как в дифференциале ставок ФРС/(ЕЦБ - Банк Японии), так и в общих индикаторах состояния экономик (занятость, ВВП), но сиюминутно, думаю, доллар расти не хочет. А в целом, глядя на картинки основных валютных пар, возникает сюрреалистическое ощущение странности происходящего: фунт ещё ни разу за последние три десятилетия не находился так низко относительно доллара, йена движется в сторону исторических минимумов, евро туда же. По мне, так налицо сильнейший дисбаланс в сторону доллара, и честно сказать, совершенно необоснованный, разве что обоснованный частично.

По торговле. Что мне делать, пока не решил. Посмотрю на реакцию рынков после публикации протоколов FOMC, поразмыслю. Будет движение на понятных мне причинах - вольюсь. Будет что-то непонятно - посижу в сторонке.

Мирошниченко Михаил

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.
— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня
— Комментарии к обзорам могут оставлять только зарегистрированные пользователи.