Без обсуждения результатов заседания комитета по открытым рынкам ФРС не обойтись. Так долго ждали и дождались. Все уже знают, что диапазон ставок по федеральным фондам остался без изменений, но как долго он будет оставаться таким - вопрос из вопросов. В текст сопроводительного заявления заглядывать нет смысла, ничего там не изменилось, подобные документы пишутся практически под копирку. Если бы что-то изменилось, рынки бы отреагировали соответственно. Единственное, на что стоит обратить внимание, это распределение голосов. Против голосовали: не изменяющая своим принципам Эстер Джордж, Лоретта Мейстер, и Эрик Розенгрен. Из списка выпали Дадли, сама Йеллен, которая уверяла всех в том, что количество аргументов в в пользу повышения ставки увеличилось, и Фишер, который говорил тоже что-то в этом роде. М всё-таки, трое за повышение ставки, не колеблются, не сомневаются - они уже за! Это сдвиг с мёртвой точки.

На втором шаге смотрим выступление Йеллен. Она привела здравые аргументы в пользу того, почему ставки не подняли:

"Наше решение не отражает отсутствие уверенности в экономике. Условия на рынке труда улучшаются, и мы ждём дальнейших улучшений. Инфляция остается на низком уровне, но мы ожидаем, что через некоторое время она вырастет до нашей 2-процентной цели. Но существует некоторая слабость рынка труда, которая выражается в несколько более медленных темпах роста, чем в предыдущие годы. Возможности для некоторого дальнейшего улучшения на рынке труда присутствуют, и инфляция продолжает находиться ниже нашей цели 2 процента, поэтому мы решили подождать, чтобы получить еще доказательства того, что прогресс движется в сторону наших целей. Этот осторожный подход к реализации денежно-кредитной политики тем более уместен, что краткосрочные процентные ставки по-прежнему близки к нулю, и мы можем более эффективно реагировать в будущем на сильное давление инфляции повышением ставок, чем реагировать на ослабление рынка труда и падения инфляции путем снижения ставок".

"Осторожный подход" - это то, о чём я неоднократно писал. Федеральный резерв придерживается своих правил.

Комментарий Йеллен по прогнозам членов FOMC:

Усреднённый прогноз на повышений ставки по федеральным фондам: только постепенное повышение до 1,1 процента в конце следующего года, 1,9 процента в конце 2018 года, и 2,6 процента к концу 2019 года. По сравнению с прогнозами, сделанными в июне, среднее изменение для ставки по федеральным фондам было пересмотрено в сторону понижения от 0.25 до 0.5 процентного пункта. Большинство участников также урезали собственную оценку долгосрочной перспективы нормальной ставки по федеральным фондам со средним значением 2,9 процента

Оценка экономики тоже не блещет новизной, Йеллен назвала (как и называла раньше) рост "умеренным". Это слово обычно используется как синоним нашего "ни рыба ни мясо". Роста нет, короче, иначе зачем снижать прогноз по ставкам?

На всякий случай помещаю таблицу прогнозов участников комитета по открытым рынкам здесь:

переменная	среднее					Основная тенденция					Диапазон
	2016	2017	2018	2019	в долгосрочной перспективе	2016	2017	2018	2019	в долгосрочной перспективе	2016	2017	2018	2019	в долгосрочной перспективе
Изменение реального ВВП	1.8	2,0	2,0	1.8	1.8	1,7-1,9	1,9-2,2	1.8-2.1	1,7-2,0	1,7-2,0	1,7-2,0	1.6-2.5	1,5-2,3	1.6-2.2	1.6-2.2
проекция июня	2,0	2,0	2,0	--	2,0	1,9-2,0	1,9-2,2	1.8-2.1	--	1,8-2,0	1,8-2,2	1.6-2.4	1,5-2,2	--	1.6-2.4
Уровень безработицы	4.8	4.6	4.5	4.6	4.8	4,7-4,9	4,5-4,7	4.4-4.7	4.4-4.8	4.7-5.0	4,7-4,9	4.4-4.8	4,3-4,9	4.2-5.0	4.5-5.0
проекция июня	4.7	4.6	4.6	--	4.8	4,6-4,8	4,5-4,7	4.4-4.8	--	4.7-5.0	4.5-4.9	4,3-4,8	4,3-5,0	--	4,6-5,0
инфляция PCE	1.3	1.9	2,0	2,0	2,0	1.2-1.4	1,7-1,9	1,8-2,0	1,9-2,0	2,0	1,1-1,7	1,5-2,0	1,8-2,0	1.8-2.1	2,0
проекция июня	1.4	1.9	2,0	--	2,0	1,3-1,7	1,7-2,0	1,9-2,0	--	2,0	1,3-2,0	1,6-2,0	1.8-2.1	--	2,0
Базовая инфляция PCE	1.7	1.8	2,0	2,0		1.6-1.8	1,7-1,9	1,9-2,0	2,0		1,5-2,0	1,6-2,0	1,8-2,0	1.8-2.1
проекция июня	1.7	1.9	2,0	--		1.6-1.8	1,7-2,0	1,9-2,0	--		1,3-2,0	1,6-2,0	1.8-2.1	--
Ставка по федеральным фондам	0,6	1.1	1.9	2.6	2.9	0,6-0,9	1,1-1,8	1,9-2,8	2,4-3,0	2,8-3,0	0,4-1,1	0,6-2,1	0,6-3,1	0,6-3,8	2,5-3,8
проекция июня	0,9	1.6	2.4	--	3.0	0,6-0,9	1,4-1,9	2,1-2,9	--	3,0-3,3	0,6-1,4	0,6-2,4	0,6-3,4	--	2,8-3,8

Судя по всему, прогнозируется умеренно-слабый рост ВВП, вялый рост инфляции и отличный уровень безработицы, взятый с потолка. Йеллен не забыла упомянуть о том, что 180000 новых рабочих мест ежемесячно - это не совсем то, чего они ожидали от рынка труда. Точнее, это хуже, чем в прошлом году, но как раз то, что "необходимо для обеспечения рабочих мест для новой рабочей силы".

Основная часть выступления закончилась и начались вопросы. Вначале Йеллен обвинили в том, что Фед ищет любые поводы, чтобы не поднимать ставки, в данном случае ссылаясь на всё ещё слабый рынок труда. Йеллен оправдалась тем, что этот рынок действительно пока слаб.

Во втором вопросе прошлись по прогнозам: почему долгосрочный прогноз всё снижается, а риторика насчёт ужесточения усиливается (вопрос у меня сняли с языка). Йеллен ответила в том плане, что она не видит признаков быстрого перегрева экономики в следующие годы, поэтому прогноз по ставкам понижен.

Следом возник вопрос о доверии к ФРС, мол, многие высказывались за поднятие ставки и практически убедили рынки в скором ужесточении, как так можно поступать? Йеллен в длинных фразах объяснила: сколько людей, столько и мнений, а ФРС состоит не из одного члена.

Потом Йеллен припомнили обвинения в том, что "ФРС искусственно занижает процентные ставки , чтобы поддержать администрацию Обамы" и задали вопрос о ноябрьском заседании, возможно ли поднятие ставок на этом заседании. Йеллен сказала, что они независимы от всякого давления. Про ноябрь она сказала то же самое, что говорила не раз - это точно такое же заседание и ничем не отличается от других.

Я прочитал до конца, но всё комментировать не буду. Начальную реакцию доллара вы все видели. Реакция бурная, но вполне нейтральная.

Резюмирую. Нет ни намёка на повышение ставки в ноябре и декабре, чётких установок нет. Экономика "умеренная", рынок труда ещё может расти, инфляция не достигла целей комитета. Прогнозы слабые. Рынки теперь тоже не уверены ни в чём. Фед пудрит мозги - вот такой краткий вывод.

По торговле. Покупки евро, открытые за день до оглашения результатов заседания, живы и здравствуют. Сегодня добавил к покупкам на отметке 1.1206. Очень хочется вновь сходить к границе широкого диапазона на 1.14 и чуть выше, но не уверен, что дадут.

Мирошниченко Михаил

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.
— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня
— Комментарии к обзорам могут оставлять только зарегистрированные пользователи.