Пытаться предсказать завтрашнее решение Совета Европейского центробанка, и тем более стараться угадать реакцию на это событие рынков смахивает на лотерею. Хотя от лотереи или от казино подобная игра отличается количеством выигрышных билетов, их столько же, сколько и проигрышных. Так что если есть желание, можно и сыграть в "чёрное" и "белое". Я тут просчитывал варианты и вероятности, и почему-то у меня складывается впечатление, что ЕЦБ в любом случае что-то, да предпримет. Во-первых, ситуация с инфляцией действительно аховая, а во-вторых, после стольких громких заявлений от Драги и прочих чиновников, действовать придётся.

Реакция рынка будет зависеть даже не от самих изменений политики ЕЦБ, а от их силы. Допустим, снизит центробанк ставку по депозитам на 0.1% относительно нынешних 0.3%, и что это изменит? Грубо говоря, в рамках программ APP и LTRO в систему уже поступило более 600 млрд. евро, из этих сумасшедших денег почти 200 ярдов до сих пор припаркованы на депозитах ЕЦБ. Представить трудно, что деньги, которые взяты практически в долг и под залог и под проценты, лежат мёртвым грузом на счетах, да ещё и за комиссию, так как отрицательную депозитную ставку иначе как комиссией за хранение денег не назовёшь. Получается, что коммерческим банкам деньги некуда девать, и даже под угрозой увеличения этой комиссии (снижения депозитной ставки) никто не шевелится эти средства пускать в свободное плавание, нет активов, куда можно было бы вложиться, или не отраслей в реальном секторе, в которые было бы желание вкладывать. Поэтому только очень сильное снижение депозитной ставки может сдвинуть евро вниз. О введении многоуровневой системы ставок я пока не говорю, так как механизм мне до конца не понятен.

О выкупе активов можно говорить часами, и здесь для центробанка опять же есть свобода для манёвра, но тоже смахивает на то, как грузовик с фургоном будет разворачиваться на просёлке. Можно увеличить выкуп корпоративных облигаций не сокращая покупок суверенных долгов, можно увеличить выкуп казначеек европейской периферии и уменьшить покупки германских и французских бумаг. Можно всё, только вот к чему это приведёт? У меня такое ощущение, что и Драги при всей его самоуверенности пасует под гнётом обстоятельств. Ведь по сути все потуги идут прахом, а делать-то что-то надо? Можно, конечно, вообще ничего не делать и ждать, пока само рассосётся, но люди не поймут. У нас почему-то предвзятое отношение к бездействию, ага, сидит прижав зад - значит, ничего не умеет, значит, под тот самый зад его коленом. Поэтому большинство чиновников мечутся, изображая бурную деятельность, но все телодвижения - пустышка.

Вот и сейчас Драги наговорил с три короба обещаний, а сделать в принципе ничего не может. Очень хорошо, что не один Драги там что-то решает, резолюция Совета ЕЦБ принимается коллегиально, а в Совете тоже много сомневающихся насчёт расширения стимулирования-смягчения, здравомыслящие люди понимают последствия чрезмерных мер. В плане чрезмерных я понимаю снижение депозитной ставки ниже 0.5% и APP больше 60 ярдов. Кстати, и на рынках полно здравомыслящих людей, осознающих то, что ни одна из мер, доступных регулятору, сработает только в плохую сторону, в сторону раздувания пузырей но никоим образом не повлияет ни на инфляцию и прочие беды. Поэтому сейчас будет лучше, если ЕЦБ прижмёт зад и будет просто сидеть на месте без движений.

Могу предположить, что ставку снизят ненамного, а программу APP расширять не станут или расширят на самый минимум. Могут, конечно, сместить приоритеты выкупа бумаг в сторону европериферии или увеличить выкуп корпоративных бумаг в ущерб государственным, но сути это не меняет: решиться сейчас на расширение уже существующих программ, значит расписаться в собственном бессилии. Это не показатель силы и возможностей действовать, это именно бессилие перед обстоятельствами.

Сегодня не торгую, и не знаю, как буду действовать завтра. Очень многое зависит от завтрашнего поведения цены.

Мирошниченко Михаил

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.
— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня
— Комментарии к обзорам могут оставлять только зарегистрированные пользователи.