На предстоящей неделе свершится знаменательное событие - заседание Совета ЕЦБ, а на следующей неделе второе, не менее знаменательное - заседание FOMC. О втором мы говорить не станем по причине его временной отдалённости, а о первом поговорим подробно. Как уже не раз говорилось, Европейский центробанк практически исчерпал арсенал инструментов, чем подставил себя и под поток критики, и вообще в нелепое положение: что такое регулятор, который не способен регулировать? Правильно, пустое место. Вроде институт на месте, людские ресурсы в нём задействованы немалые, про денежные и говорить грех, а проку нет. И ведь никто не заставлял, сами для себя установили условия - 2% инфляции кровь из носа должны иметь хотя бы в перспективе, но и в среднесрочных ожиданиях ничего такого не видать.

Самое интересное, что мало кто обычно заглядывает в историю обещаний, а не мешало бы. Заглянуть, и пинком под зад тем, кто не сдержал. Драги, конечно, агрессивен и напорист, но только внешне, на деле он не мог и не может ничего сделать, и всё лишь потому, что он, как и большинство финансовых властей, является адептом монетарной политики, практически по Кейнсу, разрешившему государству вмешиваться в экономику. Центробанк, конечно, не государство, но именно экономические процессы, а именно инфляцию, согласно мандату, он собирается регулировать, но только почему-то у него ничего не получается.

Взглянем на инфляцию в еврозоне. О, ужас! - скажут поклонники монетаризма, - а позвольте задать вопрос, когда начали с этим делом бороться, в смысле с призраками дефляции? Очень давно. Первый этап LTRO начали аж в декабре 2011 года. Да, скажут, давненько. А в марте 2011 года они подняли ставку с одного процента до 1.25%, и в июне того же года вновь подняли уже до 1.5%. Только в этом же году, в октябре, им пришлось вновь снизить ставку до 1% и в декабре запустить долгосрочное кредитование. О, ужас! - вновь воскликнут монетаристы, - а зачем было ставку-то повышать? А вот это секрет, скажет им Драги, секрет долгосрочного прогнозирования всех без исключения департаментов ЕЦБ, очень, знаете ли, компетентные люди там сидят. А выгонять не пробовали? Увольнять без выходного пособия, да со штрафом, да без права занимать ответственные посты пожизненно? Да куда их денешь, скажет Драги, тогда и меня увольнять первого надо... И окажется прав.

Возникает важнейший вопрос: может быть, это дно? Господа, обещать вам никто ничего не сможет. Дело в том, что сам Драги обещал и прогнозировал рост инфляции как минимум в течение года с момента запуска первых стимулирующих программ, а воз и ныне там. Шли годы, но инфляция не только не стала расти, но и перешла в дефляцию. Временами создаётся впечатление, что это теперь норма. А если что-то принять за норму, то стоит ли бороться с ветряными мельницами? По Кейнсу выходит, что стоит, иначе всех ждёт депрессия похуже 30-х годов. Все уже привыкли, что если экономику не стимулировать дешёвыми деньгами, то она свалится в рецессию, а оттуда что-либо вытащить сложно. Запустить законсервированные предприятия иногда оказывается дороже, чем начать сначала, как бы ни смешно это звучало.

Всё-таки, вернёмся к ЕЦБ и его возможностям. А нет возможностей у центробанка, нет - и всё тут.

1. Увести все процентные ставки в минус? Это, конечно, ход, но что тогда делать банкам? Финансовая система, заточенная на получение постоянной прибыли, и так уже страдает от отрицательных реальных ставок, поэтому альтернативы нет: в реальный сектор вкладываться стимулов нет - перепроизводство, в бумаги вкладываться тоже накладно, ставки минусовые, значит и доходность минусовая.

2. Поэтому, на данный момент, если следовать классике, инфляцию, а значит спрос на товары, можно запустить только с помощью дешёвых денег, а напечатанные без меры - это и есть самые дешёвые деньги. Вот только способ распространения не очень хороший, через те же банки. Но кое-кто задумался и придумал раздавать деньги за так. Я буду дико хохотать, если вариант Бена с его вертолётом реализуются. До этого даже Кейнс не додумался, но ЕЦБ, окончательно сойдя с ума, может увеличить покупку активов до ста ярдов в месяц, но вот только одна заковыка - регулятору придётся сильно снизить залоговые требования и начать покупать настоящий мусор. И вновь вот вопрос, дойдут ли деньги до конечного пользователя?

Рассуждая подобным образом, можно догадаться, что в апреле европейский центробанк повременит с введением новых смягчающих стимулов, но риторику сохранит агрессивную, мол, инструменты есть, заточены и заряжены, лежат в кладовке. Поверит ли народ? Не знаю, лишь отчётливо вижу, как надеясь на бездействие регулятора, евро начинает рост, подчиняясь всё той же идее, которую я описал совсем недавно: раз ЕЦБ больше ничего предпринять не сможет, евро будет расти.

Честно сказать, долговременного роста на этой идее никак не выжать, но на решении ничего не делать рост вполне вероятен. Драги же постарается этот рост пресечь своими речами. Опять же, поверят ли рынки? Если не поверят, то рост может продолжиться. Очень важный момент: если участники торгов попытаются подтянуть к четвергу цену к опасной черте 1.1440, то на "нулевых" решениях Совета ЕЦБ цена может и пробить этот уровень, а выше - сами знаете, не таи и много желающих продавать. Однако, к четвергу нужны ещё стимулы для такого роста, а их я опять же не вижу. Борьба за слом тренда продолжается.

По торговле. Из всех продаж евро я полностью закрыл самые нижние, остальные сильно урезал. В активе продажи от 1.1417, 1.1394, 1.1350.

Мирошниченко Михаил

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.
— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня
— Комментарии к обзорам могут оставлять только зарегистрированные пользователи