Протоколы комитета по открытым рынкам ФРС оказались довольно загадочными. С одной стороны, в них содержится доля сомнения в том, что ставки скоро повысят, с другой стороны, надежда на быстрое развитие событий тоже присутствует. То есть как обычно, при всём желании Федерального резерва быть максимально прозрачными, в протоколах нет ни единого посыла, указывающего хотя бы приблизительно на сроки начала поднятия ставок. Впрочем, всё как обычно. От FOMC уже давно никто не ждёт конкретики, но и откровенные двусмысленности порядком надоели. Устали люди от поисков головастиков в мутной воде.

Вот живой пример косноязычия:

В последнем обсуждении участники комитета согласились с тем, что пробные шаги по нормализации инструментов в сочетании с другими плановыми мероприятиями создали условия, при которых политика нормализации, вероятно, пройдёт достаточно гладко. Тем не менее, в рамках разумного планирования на случай чрезвычайных ситуаций, участники согласились с тем, что необходимо обеспечение более частых обновлений о событиях финансового рынка на период после начала укрепления. Такие обновления будут гарантировать, что если для поддержания соответствующего контроля над ставками денежного рынка понадобятся корректировки инструментов политики нормализации, то федеральный резерв сможет сделать такие изменения своевременно.

Всего-то, обеспечить более частое обновление данных с рынков для корректировки собственных действий. Такое ощущение, что в данный момент Фед не имеет таких данных или не слишком часто в них заглядывает. Детский сад. 

Есть и конкретика, например абзац, который не часто встретишь в протоколах FOMC, если вообще встретишь.

Ожидаемые сроки поднятия ставки по федеральным фондам сместились на более поздний срок после заявления FOMC в марте и после пресс-конференции Председателя ФРС. Инвесторы приняли к сведению изменения в кратких экономических прогнозах, в том числе  пересмотр вниз прогнозов участников FOMC соответствующего уровня ставки по федеральным фондам на конец 2015 года и на 2016-17 годы. Ожидаемый срок поднятия учетной ставки, подразумеваемый котировками финансового рынка, сместился ещё дальше отчасти потому, что экономические данные США были ослабли сильнее, чем ожидалось. Результаты опроса первичных дилеров и других участников рынка за апрель показали, что респонденты видят сентябрьское заседание 2015 года наиболее вероятным временем для первого повышения целевого диапазона ставки по федеральным фондам. Вероятность того, что ужесточение начнётся только после июльского заседания 2015 года стала гораздо выше, чем вероятность в соответствующих опросах, проведенных до мартовского заседания.

Здесь Фед не то, чтобы ориентируется на мнение "толпы" - дилеров и участников рынка, но всё-таки говорит о том, что следит за прогнозами извне и принимает их во внимание. Короче, сроки сместились за июль не только в умах членов комитета, но и на рынках. Теперь о том, что в действительности думает сам комитет по открытым рынкам. Члены FOMC считают, что

...экономические показатели в период между заседаниями снизились, но предполагается, что это всего лишь статистический "шум", что в 2015 году и 2016 году реальный ВВП будет расширяться более быстрыми темпами, чем потенциальный объема производства, это будет сопровождаться увеличением потребительской и деловой уверенности и с небольшим опережением экономического роста зарубежных государств, это всё будет происходить даже после начала нормализации денежно-кредитной политики.

Об инфляции

Прогноз по инфляции в ближайшей перспективе был немного пересмотрен, отражая несколько более высокие, чем ожидалось, недавние ежемесячные данные по основным потребительским ценам и ценам на нефть, которые были немного выше, чем в предыдущей проекции. Среднесрочный прогноз инфляции почти не изменился, инфляция в 2016 году и 2017 прогнозируется близко, но остаются ниже целей Комитета в 2 процента, и это произойдёт в том случае, если поднимутся цены на импорт и если вырастут цены на энергоносители и ресурсы. После этого инфляция ожидаемо вернётся к 2 процентам...

Не обошёл FOMC вниманием и курс доллара.

Было отмечено, что курс доллара США немного упал за период между заседаниями. Тем не менее, стоимость доллара значительно выросла с середины прошлого года, и это, вероятно, продолжит быть фактором, сдерживающим чистый экспорт США и экономический рост в течение некоторого времени.

И под конец о заключительном мнении по срокам поднятия ставок. Опять же никакой определённости, но есть некие намёки. Намёки есть всегда.

В ходе обсуждения сообщений, касающихся сроков изменения ставки по федеральным фондам в среднесрочной перспективе, участники высказали несколько мнений о том, когда экономические условия достигнут того момента, чтобы оправдать увеличение целевого диапазона для ставки по федеральным фондам. Участники обсудили, что было бы целесообразно поднять целевой диапазон для ставки по федеральным фондам, когда они увидят дальнейшее улучшение на рынке труда и будут достаточно уверены в том, что инфляция вернётся к цели 2 процента в среднесрочной перспективе. Хотя участники выразили различные мнения по поводу вероятных сроков и темпов политики ужесточения, они согласились, что решение Комитета по началу ужесточений будет зависеть от поступающих данных и их последствий для экономических перспектив. Предполагается, что некоторые сведения, которые поступят к июньскому заседанию, скорее всего, покажут достаточное улучшение экономических перспектив для того, чтобы позволить комитету судить о том, что условия для начала политики ужесточения были выполнены. Многие участники, однако, думают, что это маловероятно, что имеющиеся данные в июне не смогут обеспечить достаточное подтверждение того, что были удовлетворены все условия для повышения целевого диапазона для ставки по федеральным фондам, хотя они и не исключают такой возможности. Участники обсудили преимущества предоставления явных указаний на сроки начала ужесточения, о том, что целевой диапазон для ставки по федеральным фондам, вероятно, будет поднят в ближайшее время. Большинство участников считает, что сроки первого повышения целевого диапазона для ставки по федеральным фондам будут соответствующим образом определяться на следующих заседаниях и будут зависеть от эволюции экономических условий и перспектив. В соответствии с этими данными, некоторые участники также предложили, чтобы в протокол внесли описание экономической ситуации, перспектив и прогресса в достижении целей Комитета, и обозначить условия, и создать соответствующие средства, с помощью которых Комитет мог бы помочь общественности оценить вероятные сроки первоначального увеличения целевого диапазона для ставки по федеральным фондам.

В этом многословии есть зерно: к июньскому заседанию, по мнению членов комитета, условия для повышения ставок могут созреть. Это главный вывод. Многие в комитете не верят в подобный исход, но исключать его не стоит. Я предполагаю, что в таком напряжении Фед будет держать рынки до самого начала ужесточения. Каждый раз после очередного заседания мы будем слышать, что "не исключено" поднятие ставки на следующем заседании. Но ставки поднимать в июне не с руки. В этом я остаюсь при своём мнении до тех пор, пока не увижу явных улучшений в экономическом положении. Все последние месяцы показывают, что ухудшения - явление не совсем временное. И, думаю, что члены FOMC тоже всё прекрасно видят.

По торговле. Купил евро от 1.1116. Основная причина - вчерашние протоколы комитета по открытым рынкам ФРС. И даже не сами протоколы, а реакция рынка на них. Вяло. Никто не верит в поднятие ставок в июне. Слабо верят и в сентябрь, иначе сразу после заседания доллар должен был вырасти в том случае, если бы рынки поверили хоть на минуту в то, что обещают в протоколах.

Мирошниченко Михаил

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.
— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня
— Комментарии к обзорам могут оставлять только зарегистрированные пользователи.