В сети ходят домыслы типа "что раньше - курица или яйцо?", что происходит, падает DAX или растёт евро? Тема очень интересная и увлекательная, можно спорить до хрипоты, однако всё-таки рассматривать частности на глобальном рынке надо, и не просто надо, а обязательно надо. Умельцы накладывают график DAX на евро/доллар и график евро на индекс доллара, видят корреляции и в результате с этого ничего не имеют. Рынки взаимосвязаны, особенно региональные рынки. Ну не может тот же немецкий индекс DAX не зависеть от евро, как и евро напрямую зависит от поведения индекса.

Однако, вот что интересно. Имеется зависимость, существующая в целом, но нарушаемая в частностях. Если востребованы активы, номинированные в какой-то валюте, то и валюта становится востребованной. При нормальных условиях так и должно быть. Если вы собрались покупать какие-либо активы на американской бирже, то в любом случае сначала вам понадобится обзавестись долларами, иначе актив вам никто не продаст. Зависимость есть и от неё никуда не деться. Но в нынешних условиях условиях нарушена сама причинно-следственная связь хотя бы потому, что кеш накоплен изрядный, как в долларах, так и в евро и в йене, причём по обе стороны океана. А всё дело в неограниченных количественных смягчениях, которыми слишком увлеклись практически все центробанки.

Вообще-то по-хорошему выход из немецких активов должен был высвободить приличное количество евро, которое валютный рынок просто не смог бы проигнорировать, и евро должна была упасть. Хотя и здесь не без нюансов. Высвобожденная масса евро могла просто не попасть на валютный рынок, а опять осесть в кеше, ведь рынком движут его участники, и если никто не отважился заставить свободные средства вновь работать, только на другом рынке, значит на этом рынке будет тишина. И опять оговорка: валютный рынок столь активен хотя бы потому, что именно на нём отыгрываются слухи и ожидания. В первую очередь именно на нём. Поэтому, даже если освобождённые с немецкой биржи средства не попали на валютный рынок сразу, они могли стать стимулом к продажам евро, но не стали. Кроме этого, выросла доходность немецких облигаций так, словно большое количество народа вдруг срочно избавились от хорошего количества немецких долговых бумаг. Опять же это - новые свободные деньги - евро.

DAX:

Но вот ведь в чём дело, все выпавшие из DAX евро тут же были выкуплены. И это не парадокс. Предположу (только предположу!), что здесь сыграло свою роль опять же пресловутое QE. Только оно, это самое количественное смягчение, в данный момент производит такие перекосы, избавиться от которых рынки смогут очень не скоро. После запуска евроQE перераспределение новых евро происходило приблизительно так: часть сразу уходила на фондовый рынок, так как доходность там сумасшедшая, все европейские индексы прут вверх, и грех на этом не заработать. Часть ложится в кеш для обеспечения требований Базель, часть уходит на долговой рынок, тем самым обеспечивая безопасность этого рода активов от посягательств новых долговых кризисов. Ещё небольшая часть идёт на выполнение программ Драги по росту кредитования и разгону инфляции. Остальные вновь напечатанные евро продаются на форекс и ложатся тоже в кеш, но уже долларовый, йеновый и франковый. Это самая общая картина. Если бы подобного достаточно равномерного распределения не было, и, к примеру, на фондовый рынок шло денег меньше, то евро бы продавали на рынке в гораздо больших количествах. Утрирую, но в целом так бы и было.

Так вот, Я смотрю на условия при которых росли европейские индексы и падала евро. Это условие - работающее QE или ожидание QE. Что может одновременно опрокинуть DAX, заставить скинуть облигации их держателей, и вместе с этим дать вырасти евро? Только процесс, обратный QE или ожидание такового. У меня есть очень смутное предположение, что где-то в брюссельских кулуарах появилось сильное лобби за сворачивание количественного смягчения, и кому-то эта информация стала доступной, однако она не сумела просочиться ни к блумбергам, ни к рейтерсам, но попала в узкие финансовые круги, которые не преминули этим знанием воспользоваться. Это единственное доступное мне объяснение такого поведения всех в сумме активов. Я могу ошибаться, могу сильно ошибаться, но других объяснений творящемуся я не найду.

Кстати, не стоит, наверно, искать основную причину роста евро в том, что Федеральный резерв пока не определился со сроками начала поднятия ставок (хотя определённую роль безмолвие FOMC сыграло). На предыдущих заседаниях Фед тоже не мог определиться и оттягивал объявление начала очень расплывчатыми заявлениями, однако такой как нынче реакции от рынков не последовало. Так что дело не в ФРС, дело в самой Европе.

По торговле. Я совершенно не уверен в собственных измышлениях, и в принципе не думаю, что у евро есть большие шансы на рост в том случае, если евроQE будет продолжаться, а Фед в скором времени (даже если в сентябре) начнёт повышать ставки. Если же я прав - тогда да, тогда евро улетит в космос не задумываясь. Стоит только начаться активным речам за сворачивание стимулирования в европах. Но я пока могу только предполагать, а предположениям без подтверждений грош цена. Поэтому в пятницу я закрыл около 70% своих покупок евро, и считаю апрель одним из лучших месяцев своей торговли. Была набрана сильная пирамида покупок с хорошими объёмами. Были соблюдены риски. Это оказалось даже лучше январских продаж евро против йены. Причина закрытия большинства покупок также и в том, что на 1.13 сидят очень сильные офера. Если пробить этот уровень, то к 1.2 запросто можно улететь на голом энтузиазме. Шутка такая.

Мирошниченко Михаил

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.
— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня
— Комментарии к обзорам могут оставлять только зарегистрированные пользователи.