Для начала небольшой обзорный экскурс в экономику Японии. Высокотехнологичное и энергозатратное производство требует не только энергоносителей, но и сырья, всё это Япония импортирует и значит покупает за сильно подешевевшую собственную валюту. Так что слабая йена - удар по импортёрам и свобода манёвра для экспортёров. Но здесь ещё работает и обратная цепочка: рост цен на сырьё вызывает рост себестоимости продукции, поэтому, например, машиностроительный экспорт испытывает давление от высокой стоимости (в йенах) конечной продукции предприятий. В целом же наблюдается некий баланс. Йена дешёвая, и поэтому высокая стоимость экспортируемой продукции нивелируется. И всё-таки перекос наблюдается. Плачут и импортёры и экспортёры.

На всякий случай стоит заметить, что очень много производств вынесено за пределы самой Японии, но экономически они относятся к экономике Японии. Этим легче. На территории других стран они работают с валютами этих государств и поэтому негативное влияние слабой йены здесь скрадывается. И даже в какой-то степени выгодно в конце отчётного периода (финансового года) репатриировать капитал и показать высокие результаты. Во всех остальных случаях слабая йена является лишь помехой экономическому циклу.

Что же предполагает делать дальше Банк Японии? На днях я уже привёл пример того, что все потуги регулятора разогнать инфляцию не увенчались успехом, но Курода, как истинно упёртый и стремящийся к цели самурай готов продолжать начатое до победного конца. Каким будет этот конец и когда БоДж к нему придёт - одному Абэ известно, но продолжение следует.

Тем временем, был принят бюджет на 2015 год, в котором предполагается, что инфляция вырастет выше одного процента. Странно, что до сих пор не выросла. Бюджет, кстати, вырос, что чиновники объясняют перспективами увеличения налоговых поступлений, а мне кажется, что напечатано столько, что увеличивай бюджет невзирая на налоги. Но это к слову. Инфляция не выросла, о чём красноречиво говорят данные статистики. Да и сомневаются они насчёт роста цен...

Кроме того, Казначейство Японии начинает сокращать продажи облигаций на первичном рынке, направленные на финансирование бюджета. Этот факт совершенно не говорит о том, какое количество купит на вторичном рынке Банк Японии, но явно уменьшит эмиссию. Таро Асо, министр финансов, уже заявляет о необходимости кардинально переработать бюджет, то есть пересмотреть доходные и расходные статьи с целью сократить заимствования.

Но вот Курода заявляет о том, что программы стимулирования будут продолжаться до тех пор, пока инфляция не придёт в норму. Однако и он оговаривается в том смысле, что в политику Банка могут быть внесены коррективы.

Резюмирую. Правительство и казначейство за то, чтобы привести финансы страны в норму (уменьшить заимствования, сократить долг, смягчить условия обслуживания долга) и значит необходимы изменения в бюджете. Банк Японии не против продолжить эмиссию йены, но тоже готов действовать адаптивно. Вполне вероятно, что накачка рынка йеновой ликвидностью будет более умеренной и йена вновь может приобрести роль защитного актива.

Отмечу, что при безусловном росте доллара в последнее время наметилась интересная тенденция: в то время, как доллар безостановочно растёт против евро и фунта, против йены за последние два месяца он практически не вырос. Загадка? Да нет, именно эта странность заставила меня предположить, что в йену можно попробовать вложиться.

Выстроена пирамида продаж евро против йены, начатая от 141.6. Пирамида вполне приличная, закрывать жалко (хотя часть прикрыта в пятницу), но по всей видимости придётся. Причины две: заседание ЕЦБ, на котором могут и не принять программу выкупа ГКО и выборы в Греции. Два события на одной неделе - перебор. Каждое из них может тряхнуть рынки. Да и трудновато держать тяжеловесную сумму позиций, даже при глубокой коррекции (а я её не исключаю) будет недобрана большая прибыль. По трём рабочим счетам масштабы очень приличные. Только по основному счёту (где торговля контрактами без плечей) выходит больше 5% в плюс. Графики выложу завтра или во вторник.

Я вообще посматриваю на то, чтобы прикупить немного евро на пробу, но только после самих событий. Короче, посмотрим.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.
— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня
— Комментарии к обзорам могут оставлять только зарегистрированные пользователи.