Начну с того, что основополагающий фактор для крупномасштабного падения евро отсутствует. Таким фактором я считаю системный кризис. Его нет. Есть политика центробанка, официально направленная на борьбу с дефляционными ожиданиями. Никак не сравнить существующие условия с теми катаклизмами, которые происходили во времена долгового кризиса. Никак. Совершенно несопоставимые условия. Отсюда и мои долгие сомнения по поводу дальнейшего ослабления евро. Глядя на график и сравнивая размеры падения евро и его крутизну, возникает впечатление, что нарушены причинно-следственные связи, что в нынешних условиях мы подходим к моменту полного разрушения еврозоны, что в европах свирепствуют дефолты, банкротства и прочие ночные страхи финансиста. Полное впечатление, что ЕЦБ без устали печатает деньги, а их всё не хватает. Но ничего подобного нет и в помине.

Европейский центробанк напечатал жалкие 200 ярдов в рамках программ LTRO и боится, что остальные не понадобятся. Регулятор снизил ставку до уровня ФРС, регулятор наобещал кучу дров, но пока что реализовано немногое из задуманного. Однако евра упала ниже плинтуса. Ниже, чем в самые худшие периоды её жизни. Конечно, можно добавить к этому и рост доллара - самого главного оппонента евро и по масштабам экономик и по масштабам денежной массы. Это как бы само собой разумеющееся. Но рост доллара относительно корзины - это и есть рост доллара против евро. Для того, чтобы в этом убедиться, ходить далеко не надо, достаточно посчитать "вес" валют в корзине. Значит, это не евро падает, а доллар растёт? Вполне возможно, однако одно без другого невозможно. Так в чём причина?

Конечно же в политике центробанков. Тыщу раз писал, и ещё раз не поленюсь: один ЦБ собирается смягчать и дальше, второй ужесточает и готов продолжать, в том числе и повышать ставки. В принципе, всё по законам рынка. Однако, напомню, системного кризиса нет, есть отголоски старых ран и геополитика. Кроме того, накладывает отпечаток и сама обстановка, в которой дня не обходится без страшилок типа уверенности Драги в своём стремлении начать покупку суверенных облигаций. Вроде бы тренд и даже новостной фон по тренду.

Однако и здесь не без противоречий. Нараяна Кочерлакота, президент Федерального Резервного Банка Миннеаполиса говорит: «Повышение ставок в этом году будет плохой идеей». Чарльз Эванс из ФРБ Чикаго вторит: «Спешить с повышением процентных ставок не следует». Ну Деннис Локхарт из ФРБ Атланты подоспел вовремя: «Данные по занятости не дают оснований для ускорения повышения процентной ставки». Почти хором и об одном и том же. Успокоить рынки? Зачем? Ведь почти известно, что как минимум во второй половине наступившего года ставки нужно будет повышать, об этом трубят на всех углах. Или всё-таки повышения не будет. Или будет не так скоро как ожидают эксперты? ФРС столкнулась с дополнительными проблемами в виде резко растущего доллара? Может быть... "Так, может быть, вы, святой отец, партийный? – М-может быть! Тут Ипполит Матвеевич не выдержал и с воплем «может быть?» смачно плюнул в доброе лицо отца Федора".

Есть такая интересная гражданка Германии, вице-президент Бундесбанка (соратница вечно упёртого Вайдмана), Член совета директоров ЕЦБ Сабина Лаутеншлагер. Так вот она всегда и уже давно твердо высказывалась о невозможности каких-либо агрессивных мер, имея ввиду количественное смягчение, пока Европа не окажется на краю дефляции. Недавно она подтвердила свою позицию: «Сейчас нет необходимости для ЕЦБ покупать облигации». Не всё так однозначно и в Совете ЕЦБ, получается.

По обе стороны океана прекрасно понимают все риски сильного роста доллара и беспримерного падения евро. Если присутствующая на данный момент риторика сохранится, евро может скорректироваться. Особенно нужно проследить за речами членов Совета ЕЦБ - это может помочь предугадать январское решение регулятора по запуску QE. Если решение не будет принято, евро вверх. Грецию и Сиризу пока в расчёт не беру.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.
— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня
— Комментарии к обзорам могут оставлять только зарегистрированные пользователи.