Вновь произошёл небольшой разлад в движениях евро и йены против доллара. В пятницу это проявилось в полной мере. Я давно обращал внимание на простой и достаточно информативный индикатор: йена может расти против доллара в двух случаях, во-первых, при наличии общей слабости доллара, когда главным показателем этой слабости является рост евро (в этой паре самые большие объёмы торговли с долларом), и во-вторых тогда, когда инвесторы массово начинают уходить от риска, и именно в йену - даже быстрее, чем в доллар. Это может произойти только в том случае, если Банк Японии сменит агрессивную позицию накачивания рынка йеной на более умеренную.

Самое интересное, что я давно жду именно изменения позиции Банка Японии по количественному смягчению в сторону отказа от QE, или по крайней мере его сокращения. Причин много, большинство из тех, что на виду, уже мной описаны и систематизированы. Единственное, что в принципе не меняется, это упёртость руководителей абеномики в отношении самого стимулирования, хотя большинство прекрасно понимают, что все потуги могут как привести к желаемому результату, так и не привести ни к чему.

Месячная инфляция (не годовая, которая берётся во внимание в общей статистике) колеблется возле нуля, то есть стабильного прироста нет. Нет именно стабильности, на которую уповают все центробанки мира, включая в собственные цели этот важный экономический показатель. График очень хорошо этот момент иллюстрирует. Есть единовременные всплески, которые можно объяснять хоть сезонными факторами, хоть появлением пятен на солнце. А в целом можно сказать одно: если в 2012 году (когда ещё не запустили QE от Банка Японии) количество месяцев с отрицательной инфляцией было практически равно количеству месяцев с положительной динамикой, то уже в 2013-2014 годах появился явный прогресс. Однако два первых месяца текущего года вновь говорят о нестабильности показателя.

Так что Банк Японии всё-таки будет продолжать пагубную практику накачки рынка йеновой ликвидностью. Но и здесь заложены ожидания рынка. Сроки продолжения этого действа по большому счёту не заявлены, то есть тянуть будут до момента достижения целей по инфляции, а вот здесь загвоздка. Дело в том, что в прошлом году ежемесячная инфляция в годовом исчислении (та, что используется как индикатор) постоянно росла, достигая временами 3.5% - это явное превышение целей регулятора. Кроме того, рынки во время первоначального падения йены уже в самом снижении валюты заложили очень большие объёмы QE. Так что сейчас сама ситуация находится в некоем подвешенном состоянии, и это заметно по рынку - йену трясёт на одном месте.

И под конец о том, что же по этому поводу думает сам Банк Японии. А как раз в пятницу регулятор в лице Хироши Накасо заявил, что увеличения стимулирования не будет, всё останется в прежних объёмах. Перед этим БоДж снизил прогноз по инфляции, и это связано, скорее всего, с ценами на энергоносители. В Банке надеются на рост инфляции через рост цен на нефть - вот и весь сказ. И дождутся. Основные экономические показатели довольно плавно идут в гору.

До сих пор полагаю, что QE по-японски бесконечно продолжаться не будет, и уже вероятно в этом году мы сможем увидеть снижение объёмов накачки ликвидностью. В результате йене дорога только вверх.

Мирошниченко Михаил

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.
— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня
— Комментарии к обзорам могут оставлять только зарегистрированные пользователи.