Рассматривать речи политиков - одно из самых занимательных занятий. Несмотря на то, что текст для выступления вылизан и вычищен редакторами, в заявления протекают двусмысленности, а недомолвки, которые вроде как нужны по сценарию, запутывают ещё сильнее. Мне нравится читать тексты выступлений хотя бы потому, что из множества мнений разных политиков зачастую прорисовывается цельная картина происходящего даже при том, что большинство говорящих пытаются завуалировать правду полуправдой. Многие врут, хотя сказанное кажется правдой, многие наоборот говорят только правду, но их правда иногда смахивает на первосортнейшую ложь. Это всё составляющие политики, а она такова: правду не отличишь ото лжи, а ложь выглядит как правда.

Совершенно разноречивые выводы Плоссера и Розенгрена мы уже послушали, проанализировали и отложили в копилку для последующего использования. Один собирается поднимать ставки центробанка немедленно, второй предпочитает подождать ещё год. Следом выступили Дадли, Кочерлакота и Йеллен. Нарьяна Кочерлакота из ФРБ Миннеаполиса наверно самый внятный из всех и относится скорее к людям, склонным менять своё мнение в зависимости от обстоятельств и не упираться бараном в собственные измышления. Ранее он полагал, что в следующем году вообще не стоит даже задумываться о повышении ставок (на фоне низкой инфляции и высокой безработицы), а сейчас стал относиться к этому как к норме, ссылаясь, однако, всё на ту же инфляцию как ориентир. В целом я всегда воспринимал Кочерлакоту как здравомыслящего чиновника без впадания в крайности как это случается со многими зазвездившимися политиками.

Дадли тоже не против поднять ставки в следующем году, так что его голос вполне укладывается в усреднённое мнение и членов FOMC и прочих функционеров Феда о том, что ставки повышать нужно, только не стоит торопиться и самый приемлемый для этого срок - вторая половина следующего года. Речь Йеллен не содержала в себе ничего о политике ФРС, Джанет затронула вопросы влияния Федерального резерва на мировую финансовую систему и о взаимодействии экономик мира.

Если с ФРС всё достаточно прозрачно (хотя мнения и разделились) - количественное смягчение завершено, а ставки повышать будут не раньше второй половины следующего года, то с дальнейшими действиями ЕЦБ всё совсем не ясно. Опять же придётся просмотреть выступления тех, кто успел высказать свою точку зрения и попытаться найти в этом какой-нибудь смысл.

В первую очередь послушаем  Вайдмана как представителя самого влиятельного центробанка  в Совете управляющих. Мне, например, позиция Вайдмана чаще всего импонирует хотя бы тем, что он не стесняется идти против мнения большинства (это и понятно - Германия в еврозоне задаёт тон) и говорит очень часто правильные вещи, о которых остальные предпочитают молчать. И в последнем своём выступлении он заявил, что QE может не произвести должного эффекта по простой причине: условия проведения количественного смягчения в европах, штатах и япониях сильно различаются. И это верно. В общем и целом Вайдман был достаточно сдержан и дал мягкие характеристики творящимся вокруг безобразиям. Например, он сказал, что покупки гособлигаций на баланс центробанка вроде как оправданы текущей ситуацией, но они во-первых, могут затронуть ещё не решённые до конца юридические аспекты подобных операций (Конституционный суд Германии, помнится, назвал покупки госдолга противозаконными и передал дело в Европейский суд) и во-вторых, он предполагает, что европейское QE может не принести должных результатов. Кроме того, Вайдман сделал замечательное отступление, которое сродни недавнему замечанию Драги, и относится оно к предполагаемым объёмам расширения баланса ЕЦБ. Драги ... о своих боле ранних словах об объёмах стимулирования в один триллион евро заметил, что не стоит относиться к этим цифрам как к справочному пособию." Вайдман сказал: "...обещание ЕЦБ расширить баланс до уровня начала 2012 года - это ожидание, а не цель центрального банка". Так что не стоит ждать слишком масштабной эмиссии от ЕЦБ, и рынки начинают это осознавать.

Обзоры по текущей ситуации и о расстановке сил напишу позднее.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.
— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня
— Комментарии к обзорам могут оставлять только зарегистрированные пользователи.