Такого замедления в Китае я не наблюдал давно. В субботу вышли официальные отчёты, согласно которым цены упали, экспорт снизился, а импорт незначительно вырос. Я не видел составляющей импорта, но, думаю, главный партнёр Китая Австралия не пострадает. Однако замедление экспорта указывает, скорее всего, на слабость западных партнёров, в первую очередь, как мне кажется, Евросоюза. Кстати сказать, на фоне разговоров о росте внутреннего потребления Китая, немного странным представляется факт снижения потребительских цен. Причины такого явления мы знаем, и основной из них в данном случае может являться перепроизводство. Хотя снижение цен совместно со снижением экспорта выглядит вполне логичным.

Показатель		Пред.	Прогноз	Факт.
Сальдо баланса внешней торговли / Trade Balance	Февраль	31.9B	13.2B	-23.0B
Изменение объема экспорта / Exports	Февраль	10.6% г/г	7.5% г/г	-18.1% г/г
Изменение объема импорта / Imports	Февраль	10.0% г/г	7.6% г/г	10.1% г/г
Индекс потребительских цен / Consumer Price Index	Февраль	2.5% г/г	2.1% г/г	2.0% г/г
Индекс цен производителей / Producer Price Index	Февраль	-1.6% г/г	-1.9% г/г	-2.0% г/г

По итогам прошедшей недели выводы я уже делал, затронув предварительные данные по рынку труда от ISM и ADP. Финалом недели стал официальный отчёт Министерства Труда США. Он вышел лучше прошлых показателей и даже лучше прогноза, вопреки всем упреждающим данным от частных контор, количество новых рабочих мест увеличилось (129K >> 151K >> 175K). Результат вполне себе приличный, если не сказать отличный, особенно если взглянуть на все сопутствующие этому событию перемолвки.

На сайт Bureau of Labor Statistics я попасть не могу и это очень странно, очень хотелось бы посмотреть на все составляющие рынка труда и выяснить, почему выросла безработица. Факт, неприятный в смысле особого внимания к нему со стороны ФРС в принятии решений о сокращении покупок активов на баланс. Однако, если я правильно понял госпожу Йеллен, она обещала разобраться в перспективах занятости со всей ответственностью, значит внимание будет обращено не только на безработицу. Теперь будем слушать комментарии чиновников Феда по этому и прочим поводам. Очень интересна реакция. По моим предположениям, мало кто в Федрезерве сомневается в продолжении сокращения стимулирования.

ЕЦБ продолжает выдавать среднесрочные кредиты LTRO, Например, с января по февраль было взято в долг порядка 40 млрд. евро с погашением в марте и мае этого года. Кроме того, семидневные краткосрочные кредиты MRO тоже востребованы, в рамках последнего было взято 87 млрд. евро. Я вижу постоянный, если не сказать возрастающий спрос на краткосрочные кредиты. Я конечно понимаю, это рутинное сотрудничество банки-ЦБ, но объёмы немаленькие. Боюсь, что все разговоры о стерилизации денежной массы ЕЦБ явно преувеличены. Банки возвращают и тут же снова занимают, и занимают в не меньших количествах, чем возвратили. В подобной ситуации заниматься стерилизацией как-то не с руки.

С другой стороны, баланс ЕЦБ постоянно снижается с середины 2012 года, то есть с того момента, как Драги провёл словесную интервенцию вида "евро необратим" и пообещал запустить программу ОМТ, которая до сих пор не запущена и даже до конца не ратифицирована, но об этом никто не вспоминает. За полтора года рынки успокоились, программа ОМТ забыта, доходности облигаций стран европейской периферии снизились до приемлемого уровня и для инвесторов и для обслуживания долга. ЕЦБ немного разгрузился от токсикоза, частично списав кривые активы, частично бумаги ушли с баланса со сроком истечения. Вроде всё в порядке. Однако как такового восстановления нет. Да и с финансами, судя по последним объёмам займов у ЕЦБ, не всё так гладко. Кроме того, в январе Баланс ЕЦБ немного подрос, значит присутствовала денежная эмиссия.

Есть предположение, что европейский центральный банк в ближайшее время ничего предпринимать не будет, с особым вниманием наблюдая за инфляцией. С этой точки зрения видится некоторая стабильность. Однако экономике от этого не легче. Я уже упоминал высказывания Министра финансов Франции о мешающем развитию высоком курсе евро. Думаю, что сейчас ЕЦБ стоит начать смотреть в эту сторону.

Итак, в европах спокойствие без процветания, а в штатах сокращения стимулирующих программ с хорошими экономическими перспективами. Наверно рынки в скором времени начнут делать на этом акцент.

По торговле. Продолжаю малыми объёмами искать вход в продажи евро в среднесрок.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.
— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.