Раз уж на этой неделе намечаются изменения в политике ЕЦБ, придётся продумать все варианты поведения рынка и попытаться представить всю картину предстоящих событий. В последние дни я уже описал всё, что мог описать, но детали всё равно не дают покоя.

Уточнение первое. Снижение депозитной ставки европейского центробанка может не повлечь за собой снижения ставки рефинансирования для соблюдения "коридора ставок". Это означает, что кредитоваться банки будут под тот же процент 0.25, что и раньше. Из этого следует, что кредитная атмосфера еврозоны мало выиграет от такого шага, свободные средства, которые раньше банки скидывали в ЕЦБ, просто останутся в банках, но вот станут ли они после этого работать - вопрос. Большой вопрос. Понадобится время для того, чтобы увидеть результат. Много времени.

Выводов из этого можно и не делать, вывод один: не все действия, предпринимаемые центробанком, будут оказывать должное влияние, и если экономика реагировать на такой шаг не будет, рынки быстро это заметят.

Ещё одно примечание. Рынок может отреагировать и на то, что снижение ставки, если оно произойдёт, будет последним изменением ставок, их просто дальше некуда снижать. Это немаловажный фактор в ожиданиях. То есть получается, что спекулянты одновременно с негативным сигналом о снижении ставки (смягчением политики) получат и позитивный сигнал: с это стороны больше смягчения ждать не приходится, и значит, первая отрицательная реакция на снижение ставки запросто может трансформироваться в рост евро.

А вот комплексный набор мер (снижение ставки плюс эмиссия), о котором твердит большинство представителей ЕЦб, я рассматривать не хочу. Здесь тоже можно долго рассуждать, но у меня колом стоит одна простая мысль: Драги очень осторожно относится к любым изменениям в политике центробанка, иначе он уже давно бы мелкими коррекциями поправил что-то в своей консерватории, но он сидел и ждал, просто сидел и просто ждал, хотя ситуация грозила (и продолжает грозить) падением в дефляцию. Думаю, что Драги ограничится полумерами и вновь будет только наблюдать, не в его правилах что-то менять кардинально, не в его духе разворачивать оглобли поперёк дороги.

В своих рассуждениях могу оказаться неправ, очень неправ, но не имея плана действий, нечего соваться в воду. И у меня получается следующее. Если Совет ЕЦБ примет решение снизить депозитную ставку в отрицательную область, то нас ждёт недолгое падение (думаю 100-150 пунктов), а затем рост евро. Во-первых, ожидания снижения ставки рынки уже отработали падением на 400 пунктов, а во-вторых, снижение депозитной ставки это не тот шаг, который может сильно поправить сложившуюся ситуацию с инфляцией.

Если же последует комплекс мер (ставки плюс эмиссия в виде тех же LTRO), в чём я сильно сомневаюсь то здесь падение будет долгим. Ну и вариант, в котором будет только эмиссия, но ставки оставят на прежнем уровне, я вообще не рассматриваю, хотя такое развитие сценария имеет вполне реальное право на жизнь.

Уточнение второе. Каждый раз, когда любой из центробанков меняет политику, рынок ждёт разъяснений - будет ли политика меняться дальше? И по обыкновению, если подтверждений не следует, рынки после кратковременного ажиотажа "в сторону новости" разворачиваются в противоположном направлении.

А может быть ЕЦБ вообще ничего не предпримет? Тогда евро в рост, причём в сильный рост.

По торговле. Три дня я был в дороге, за рынком практически не следил. Ордера в евро были расставлены в обе стороны. Последняя продажа евро закрылась по стопу в безубытке, зато открылись покупки евро от 1.3602 и 1.3626. Пока занимаюсь только краткосрочной торговлей, о среднесрочных позициях буду думать только после результатов от ЕЦБ.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.
— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.