День большой неопределённости наступил. Немного раньше я писал о том, что в том случае, если объём второго раунда LTRO не превысит размеры сентябрьских займов, то евро скорее всего пойдёт вверх. Здесь и далее куча тонкостей, и все эти мелочи могут сильно повлиять на реакцию рынков. Ожидания участников, которых я не знаю и даже представить себе не могу (я не провидец), будут играть решающую роль Попробую разобраться подробнее.

1. Банки не идут занимать у центробанка даже под мизерный процент только потому, что им не нужны свободные средства, своих хватает. Евро однозначно вверх - если все вокруг ситуацию понимают именно так.

2. Низкий объём второго раунда займов (меньше и равный сентябрьскому) означает, что банки ждут более приемлемых условий (казалось бы, куда уж лучше!) для высасывания денег у центробанка. Такие условия могут наметиться в том случае, если банки ждут запуска программ выкупа государственных долговых обязательств. Банки переполнены суверенными облигациями и, вполне вероятно, стремятся избавиться от них для получения свободной ликвидности. Если рынки понимают события таким образом, то обстановка накалится. Ведь может существовать несколько мнений и несколько различных ожиданий. В этом случае ждём повышенную волатильность.

3. Небольшая активность заёмщиков долгосрочных кредитов может означать ещё и то, что регулятор достаточно жёстко подходит к залогу. У банков просто-напросто может не оказаться нужного количества активов для полноценного залога, или все бумаги, которые можно предложить, вполне работоспособны как активы, приносящие прибыль, и их незачем менять на деньги. Тоже дилемма. Каждый банк в отдельности уже давно просчитал перспективы собственного участия в TLTRO, однако ни один из них не видит общей картины предстоящего события. Все прикидывают варианты, удобные и выгодные для себя. Поэтому, повторюсь, ожидания могут быть самыми разными.

4. ЕЦБ выдаст кредитов намного больше, чем в сентябре. Евро однозначно вниз. Хотя в этом случае ставится под вопрос необходимость новых шагов центробанка по проведению дальнейшей смягчающей политики. То есть в этом случае рынкам или не придётся ждать запуска выкупа государственных облигаций вообще, или эти мероприятия будут отложены на более поздний срок. Тогда евро свалится не очень сильно.

Чего ждать? Лично я предполагаю, что в случае объёмов TLTRO равных или меньше сентябрьских, мы всё равно увидим уход евро вниз. Это не будет "сбором стопов" или "разводом", это всего лишь отразит нервозность рынка, а затем скорее всего вырастет.

По торговле. Вчерашнюю покупку я закрыл на 1.2463 и здесь же открыл продажу пока маленьким объёмом. В случае ухода вниз буду наращивать. Если сделки сорвутся после перевода в безубыток, вполне вероятно поступлю по старому методу - выставлю ордера выше и ниже цены и буду ждать ветра в поле.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.
— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня
— Комментарии к обзорам могут оставлять только зарегистрированные пользователи.