Попробую разобраться сегодня в двух вопросах, правильная интерпретация каждого из которых может утвердить среднесрочный тренд. Вопрос первый - решение FOMC, вопрос второй - долговой кризис в Европе и взаиморасчёты по долгам.

В заявлении FOMC чёрным по белому написано, что ФРС намеревается купить казначейские ценные бумаги на сумму 400 миллиардов долларов со сроком погашения от 6 до 30 лет к следующему июню, продав эквивалентное количество со сроком погашения в три года или менее. В ФРС также заявили о том, что будут поддерживать долю ипотечных бумаг на том же уровне для того, чтобы поддержать ипотечный рынок. Итак, мы не видим эмиссии доллара, но увеличение сроков погашения даёт Федеральному Резерву свободу маневра. Если я правильно понял, то эмиссии не будет потому, что сначала ФРС избавляется от "коротких" бумаг, в этом случае доходность по ним возрастёт за счёт увеличения предложения, что, в свою очередь, может понизить спрос. На период действия операции "Твист", особенно в первое время, потребуется доллар для скупки биллей и нот. Замечу, что билли не имеют купона, то есть процентной ставки, и доходность их определяется только дисконтом. Так что у ФРС самую большую проблему, я думаю, вызовет забота об избавлении именно от биллей, а срок работы объявленной программы как раз укладывается в рамки обслуживания самых коротких бумаг.

Следующим этапом будет покупка длинных бумаг, если я правильно понял, то покупка будет осуществляться как с рынка, так и из новых размещений казначейства. Увеличится спрос, снизится доходность и вырастет цена, чего, собственно, и добивается Бернанке. ФРС в этом случае теряет в деньгах, зато выигрывает в качестве. Появится спрос на трежерис. Возможно получится оживить ипотеку. Зашевелится межбанк. Отток средств из фонды, возможно, выльется в кредитование застоявшихся домохозяйств и таким образом закрутится колесо "производство - кредит - потребитель - производство". Я нарисовал картинку достаточно грубо, но, думаю, цели Федрезерва понятны. Заставить механизм со скрипом, но проворачиваться. А уж затем, после первого толчка, можно уже будет и смазать эту машину дополнительным стимулированием. И никто не пикнет, да и смазывание может не понадобиться. Хорошим стимулом к улучшению ситуации может оказаться план Обамы, о котором я уже упоминал раньше. И это всё плюсы к укреплению доллара в среднесрочной перспективе.

В Европе в последнее время муссируется возможность избавиться от долгов взаимозачётом. Допустим, что такая схема вообще возможна. Сразу можно обозначить трудности подобного мероприятия. Во-первых, взаимные долги имеют разные сроки погашения и, что не менее важно, очень большой спред доходности. Как при этом учитывать взаимное погашение, неясно. Существуют механизмы урегулирования взаиморасчётов, но для подведения юридической базы потребуется длительное время, а времени у европейских должников как раз и нет. Второе. Вопросы списания долгов между государствами вызовут проблемы политического толка, договориться будет сложно, но реально.

А как быть с частными иностранными кредиторами? Многие из них в портфелях держат гарантированный доход в трежерях, это одна из составляющих их риск-менеджмента. Тут договориться будет сложнее, это грозит увеличением рисков для самих учреждений и, как следствие, снижением рейтингов. Я это веду к тому, что схема схемой, а в действительности всё может вылиться в патовую ситуацию. Одни договорились, другие напрочь отказываются. Согласованности не добиться. Так что я пока вариант взаиморасчётов по долгам всерьёз не воспринимаю. Может произойти разве что частичное списание встречных долгов, что не решит проблему глобально. Опять же минусы для евро.

Было желание обмозговать понижение рейтингов американских банков, в частности Bank of America Corporation's с негативным прогнозом. В народе ходит слух о том, что некий Консорциум готовит банкротство ещё одного или нескольких крупных банков. И абсолютно неважно, в Европе, в штатах или в Азии. Я не раз писал о том, что номинальными владельцами крупных банков многих стран часто являются лица, совершенно не имеющие отношения к этой стране, ни по национальному признаку, ни по территориальному. За выходные нарисовал для себя приблизительную схему вероятных событий, потом всё зачеркнул, порвал и выброси в урну. Никаких выводов не сделал, только тумана напустил в мозги. Так что буду просто держать в уме. Я так думаю, что до конца года что-нибудь прояснится.

В тему. На этой неделе еврокомиссар по антимонопольной политике Хоакин Альмуния предположил, что докапитализация может понадобиться не только тем девяти банкам, которые провалили стресс-тесты Европейской банковской организации. Альмуния высказался за продление «кризисных» правил государственной помощи. Глава Управления по финансовым рынкам Франции Жан-Пьер Жуйе заявил, что от 15 до 20 банков еврозоны нуждаются в докапитализации. Миру грозит новый кризис, вызванный высокой государственной задолженностью, и в его эпицентре находится зона евро. Об этом заявил глава Европейского центрального банка (ЕЦБ) Жан-Клод Трише, выступивший в Вашингтоне в рамках посвященной урокам Бреттон-Вудской системы конференции.

Выводы по прошедшей неделе. Виртуальная, нарисованная в прошлые выходные, недельная свеча закрылась ещё в четверг. Если верны мои предпосылки, то следующая синяя свечка тоже должна быть заполнена

На дневном графике заметна некоторая дёрганность. В совокупности дневные свечи прошлой и нынешней недели показывают очень нервозную попытку глубокой коррекции с намёком на разворот. Длинные хвосты большинства свечей дают сведения о нешуточной борьбе, а последние три свечки с обновлением лоу предупреждают о намерениях рынка продолжить движение вниз. Пока по недельному графику я вижу цель как минимум в районе 1.3, там вход в коррекционную голубую область, поэтому в этом месте и жду серьёзный отскок, скорее всего кратковременный, потом вход в эту область и продолжение попыток тестирования уже нижней границы области на 1.23. Но это дело будущего, сейчас важно чтобы всё прошло по ближайшему намеченному плану. А потом и поговорим. Не утверждаю, что так всё и произойдет с абсолютной точностью, потому что есть варианты. Но направление вниз так и лезет в глаза. Я теперь полностью убеждён в том, что восходящий тренд сломан с подтверждением и двукратным тестированием.

Фунт. На прошлой неделе я выдвинул предположение, что фунту падать очень далеко. Подобный сценарий мог быть выполнен при условии, что недельная свеча будет чёрной и по возможности большой. Так и вышло, поэтому все дальнейшие планы я связываю с нарисованным проектом.

Предполагаемое поведение евройены я описал в мнениях на сайте, а рисунок где-то на форуме. Цель 100 - чисто психологический барьер, который есть желание потрогать и проверить реакцию БоДж.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.
— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.
— Все графики в публикации сняты с нерабочих счетов. На них скопированы ордера с реальных позиций с разницей в несколько пунктов.