При торговле на рынке можно заработать инфаркт, особенно если твой тщательно проработанный и проанализированный план даёт сбой. Дело даже не в потерях, потерь можно избежать правильно подобранной тактикой и контролем отдельных действий. Для меня, например, когда я чувствую дискомфорт, самым обычным способом избежать рыночного давления является уход в кеш и наблюдение со стороны. Это годами выработанная привычка, даже руки скотчем привязывать не надо - просто нет желания торговать. Смотреть - да, работать - нет. Да и план как таковой не является законом или догмой. Если что-то идёт не так, нужно пересматривать план, и как раз вот здесь возникают противоречия.

Как и что пересматривать, зачем? Ведь всё уже думано-передумано сто раз. Чего-то не учёл? Может быть... Но вот чего не учёл - загадка. Загадка вдвойне при взгляде на разные временные периоды. Да, в рамках дней или недель неправота может дать отрицательный результат, но в рамках месяцев может оказаться, что первоначальный план был единственно верным и просто нужно дождаться правильного момента.

Теперь всех интересует не просто судьба стимулирующих программ ФРС, а темпы их окончания. Чем бы дитя ни тешилось... Все эти пляски вокруг да около начинают приедаться, точнее они не просто приелись, а набили громадную оскомину. Причём пляшем как в детском саду на ёлке - по указу сверху. Казалось бы план праздников из года в год меняться не должен, ан нет, вокруг принятия потолка госдолга в этот раз танцевать не стали, а вокруг явно идущей к завершению QE водим хороводы.

Февральский пропуск заседания FOMC действует на рынки воодушевляюще, по принципу "чем хуже - тем лучше". Я сильно поторопился, сказав, что с долларом у нас всё ясно, дальнейшие сокращения покупок активов на баланс будут продолжаться и баста. Не тут-то было. Спекулянты по-прежнему взирают за океан, ловят крупицы информации и при наличии негативных посылов мгновенно реагируют. Рынкам очень не хочется терять место у кормушки и оставляют за собой право надеяться на то, что Фед и дальше будет кормить жаждущих с ложечки.

Если кому-то вдруг покажется, что он подружился с этим коварным и изменчивым в настроении персонажем - зря кажется, если кажется - креститься надо. Рынок - это подлое, хитрое и завистливое существо, и ему не нравится, когда кому-то хорошо. В самый неудобный для вас момент он поставит подножку и мерзко ощерится: рано радуешься.

Самое интересное, что пакости я ожидал от Драги в среду, но он оказался на редкость уклончивым в суждениях, хотя после  падения евро на словах Керре  дал небольшой толчок европейской валюте. В росте евро на азиатской сессии в четверг я разбираться не стал, для меня там была полная неразбериха - евро падала относительно йены, зато росла относительно доллара, к таким изворотам у меня давняя неприязнь. Наверно дело в том, что доллар продавали гораздо интенсивнее против йены, а не против евро.

Европейский центральный банк вчера выпустил свой ежемесячный бюллетень. Ничего нового относительно ранее сказанного в нём не содержится. И про удержание ставок на текущих уровнях или более низких, и про слабое ценовое давление - всё отмечено с немецкой скрупулёзностью. Банк внимательно следит за инфляцией, ничего не боится и уповает на то, что ростки экономики выплеснутся в мощные дерева. Инфляционные перспективы по-прежнему описываются как хорошие, то есть ЦБ не боится дефляции и вроде как не собирается принимать дополнительные стимулирующие меры. Центробанк почему-то побаивается "неопределенности в странах с развивающейся рыночной экономикой, которые могут отрицательно повлиять на экономические условия". Это камень в Азию и в Китай в частности. Мол, не подведите, не то вам плохо, и нам от этого не лучше.

Пока весь честной народ, отвалив челюсти до воротника, с замутнённым взором внимает господину Драги, утверждающему, что центробанку нет смысла действовать, так как в Европе всё прекрасно и под контролем, за его спиной Бенуа Керре подаёт весьма недвусмысленные знаки и утверждает, что в Совете ведутся "серьёзные" обсуждения снижения депозитной ставки в отрицательную область. Ничуть не удивительно, что Совет собирается не только для принятия решений по монетарной политике, но и для сопровождения насущных ежедневных задач. Жизнь кипит, и в процессе рождаются идеи, которые после выносятся на генеральное обсуждение, приносящее кому головную боль, а кому и торт в фабричной упаковке.

Из выступления Джанет Йеллен я бы отметил только один немаловажный момент. Точнее отметить можно многое, только зацепило меня её заявление о том, что ставку безработицы в чистом виде никак нельзя использовать в качестве ориентира для начала поднятия ставок. Эти мысли и у меня проскакивали не раз, да и не у меня одного, наверно. Как-то раз я даже посмеялся над тем, что Феду стоило заглянуть в форму U-6 вместо формы U-3, показатели которой постоянно упоминаются в комитете по открытым рынкам. Йеллен упомянула и про последние не очень хорошие данные по новым рабочим местам. Они ей тоже не понравились, как не понравились рынкам. Однако она уверена в том, что QE сокращать нужно и должно. И это правильно.

Понедельник - сомнительный день. День сомнений. Сидишь, смотришь на недельный график и думаешь: свечей без хвостов не бывает. А если и случается такая оказия, то называется это почти ругательным словом марибозу. Но марибозу - редкость, как чёрная жемчужина, поэтому у недельной свечи всё-таки должны быть хвосты. Но кто вам сказал, что хвост должен быть нарисован именно в понедельник? Никто не говорил, а ждёшь, что нарисуют в понедельник. Если до этого неделю двигались вверх, значит в первый день следующей недели будет откат, а потом продолжим расти. Без хвоста никак. Погоди, но ведь тени у свечей могут быть нарисованы и в другие дни недели? Почему нет? Конечно, могут. Вот в конце недели и увидим.

Даже не буду пытаться утверждать, что доллар в этом году будет расти. Мне незачем это делать хотя бы потому, что я не торгую длинные тренды, но оказаться в тренде вроде как неплохо. Поэтому стоит и порассуждать, хотя бы и на примитивном уровне неэкономиста. Итак, главный покупатель американских долговых бумаг - ФРС - постепенно уходит с рынка, и, как мне кажется, к концу года, а может быть и раньше, уйдёт совсем. Но долговые бумаги Казначейством выпускаются, значит кто-то их должен покупать. Разговоры о сказочно быстром восстановлении штатовской экономики можно пустить по ведомству журавля в небе, а в качестве синицы в руках мы имеем довольно вялый, немного неуверенный, но стабильный рост. Так что Фед не кривит душой, говоря на каждом заседании FOMC об экономических перспективах.

Есть старая расхожая фраза: "деньги правят миром", которую в более узком плане можно интерпретировать как "банки правят миром". Как сказал один небезызвестный трейдер в интервью телевизионному каналу, "миром правит Голдман Сакс", и это почти правда. Никто не может с абсолютной точностью сказать кто правит центробанками, которые правят банками. Важно другое. Центробанки определяли и определяют правила жизни финансовой системы, а мы в этой системе живём. ЕЦБ задаёт ритм, рисует план европейской системе, и не думаю, что в решениях центробанка есть место заговору или там могут приниматься решения, способные подорвать систему. Раз решения приняты - значит они должны идти на пользу, а не во вред. Слишком много народа принимает участие в принятии формулировок. А Марио Драги их озвучивает.

Два дня практически не следил за рынком - был в дороге. Ничего не изменилось. В принципе всё ясно, дёргаться незачем до тех пор, пока не проявятся глобальные движущие факторы, а их ждать недолго: завтра заседания БоА и ЕЦБ, а послезавтра отчёт по рынку труда США. Насчёт заседания ЕЦБ что-либо сказать трудно. Сейчас на первом месте стоит вопрос об инфляции, которую задевают все, кому не лень, и я в том числе не обходил этот вопрос стороной. Дело в том, что инфляция обладает сильнейшим стимулом, реально могущим воздействовать на решения центробанков, а как известно, в европах с потребительскими ценами не всё в порядке, не растут они так, как хотелось бы.

Рыночный спекулянт обжигается почти ежедневно. Он может торговать практически без убытка, но всё равно набивает синяки. Я не говорю сейчас про интрадейщиков и скальперов - это вообще люди в скафандрах и бронежилетах с железными нервами - им впору вместе с Брюсом Виллисом мир спасать. Я имею в виду трейдеров, удерживающих позиции как минимум несколько дней и недель. Так вот, неприятности неизбежны. Душевные травмы - постоянные спутники профессии, и от них не избавиться никак.

У меня не так много знакомых профессиональных трейдеров, но они есть, и вопросы о преодолении внутреннего дискомфорта между нами возникали не раз. Это было давно, сказать по правде очень давно. Каждый, похоже, каким-то образом приспособился к обстоятельствам как мог. Все по-разному, но приспособились, а иначе никак. Тысячу раз писал, что любой вход в рынок для трейдера является неким шоком, происходит внутренняя ломка и мгновенная перестройка организма: только что ты был свободным человеком со свободой выбора - и вот ты уже связан по рукам и ногам позицией, в которой находишься.

Давненько уже мне попалась на глаза статья, по-моему, Николая Старченко - mikola (может ошибаюсь и статья не его), где он очень здорово описал работу современных биржевых роботов, сложных систем, которые направлены не только на анализ так называемых графических паттернов, индикаторов и пивотов, но и на сканирование новостных лент, в которых злые киборги отыскивают ключевые фразы и по совокупности факторов "принимают решение". Осмелюсь предположить, что это очень и очень сложные системы, формализовать которые и написать к ним код доступно немногим.

Роботы интуицией не страдают. То, что заложено в их электронные алгоритмы, не имеет ни малейшего права на самостоятельные действия, как в любой программе, всё зиждется на сплошных "если". Условие соблюдается - проверяем следующее. Сумма условий соблюдается - продаём (покупаем). Ни шага в сторону.

Можно сказать, что я ничуть не удивлён реакцией рынков на решение FOMC. Ни одна из валютных пар не шелохнулась и даже фондовый рынок штатов отреагировал вяло. По всей видимости результат действительно был вполне ожидаемым, однако именно на это "нейтральное" событие должна последовать дальнейшая реакция. Дело в том, что как я уже писал, два снижения объёмов покупок активов на баланс могут быть приняты за начало серийного снижения стимулирующих программ, а именно, есть надежда на то, что сокращения будут следовать одно за другим.

Поговаривают, что снижение ФРС объёма покупок активов на 10 ярдов уже заложено в ценах. Сто раз писал, что "заложен в ценах" - очень странное понятие. Как можно определить, что заложено и что нет? Рынки живут ожиданиями, и чем понятнее и чётче ожидания, тем "чище" и движения на рынках. Если всем было понятно, что Банк Японии будет активно бороться с инфляцией и заниматься эмиссией электронной валюты в течение неопределённого времени, то рынки и не сомневались, продавали йену по всем фронтам. Можно ли в данный момент сказать о том, что текущая цена йены отражает дальнейшие намерения БоДж? Нет, нельзя, потому что ситуация вокруг политики банка становится всё более размытой. Ожидания рынков могут сильно измениться вместе с изменением политики центробанка. И что сейчас заложено в цене йены тоже очень трудно определить, хотя в последних своих заявлениях Банк Японии подтвердил, что будет расширять баланс в соответствии с ранее намеченным планом.

Мне всегда была интересна фраза "доверие к финансовой системе". Как можно не доверять миру, в котором ты живёшь? Финансовая система является частью этого мира - правильная она, неправильная - мы с ней живём. Другое дело доверие к политике и политикам. Есть такое выражение "политический труп", оно применимо к человеку, потерявшему всякое доверие как человек, чиновник и управленец. Но, что самое странное, большинство людей, являющихся политиками высокого ранга, погрязли во вранье и продолжают карьеру. Хотя враньём это назвать нельзя. Всякий уважающий себя политик проходит долгую и нудную школу двусмысленностей, недосказанностей и изворотов, без этого политик немыслим. Нельзя ничего обещать, если не выполнишь - политический труп. Нельзя даже однозначно говорить, что чёрное - это чёрное, а белое - это белое. А вдруг завтра появится новая концепция, опровергающая вышесказанное? Что тогда? Опять же - политический труп.

Собственно говоря,  спонтанная смена тактического направления  принесла свои плоды. Буквально через пару часов после того, как я закрыл продажи евро и открыл покупки, цена улетела вверх без видимых для этого причин. Многие связывают рост евро с хорошим PMI по еврозоне, публикация данных по которому вчера началась с показателей Франции, и опубликованы они были в 9.00 по немецкому времени (время моего сервера). Однако движение началось на полчаса раньше, по крайней мере первые 50 пунктов цена пролетела непонятно на чём. Единственное объяснение, которое я нашёл -  назначение Сабины Лаутеншлагер (Sabine Lautenschlager)  вице-председателем Наблюдательного совета Единого Наблюдательного механизма, который будет осуществлять надзор за банками. Тётушка могла приглянуться любителям евро тем, что состояла на должности Вице-президента Бундесбанка, прежде чем попасть на члена работу членом Исполнительного совета ЕЦБ. Она также является членом Базельского комитета по банковскому надзору.

Принципиально все мои предыдущие рассуждения последних дней и недель не меняются и остаются в силе. Забрав по частям движение в евро сверху до текущих уровней, сейчас закрыл последние продажи и открыл покупку. Это расчёт на слабенький отскок до 1.3625 или на серьёзную коррекцию вверх до 1.3660. Дело в том, что пересиживать такое движение (если я прав в предположениях) будет очень некомфортно, тем более последний этап продаж начался как раз от тех уровней, которые я предполагаю как коррекционные цели. По-моему, лучше переждать этот момент или сходить к этим целям вместе с рынком.

Как и ожидалось,  Банк Японии не стал ничего менять  в своей позиции по количеству покупаемых активов. Кроме того, он подтвердил свои экономические прогнозы. Собственно говоря, йене от этого лучше стать не должно, но реакция рынка слабая, по всей видимости из-за того, что решение БоДж было достаточно прогнозируемым. Так что доллару и здесь нечего терять.

Вчера вышел неплохой индекс настроений от ZEW. В целом по еврозоне неплохой (68.3 - 70.2  - 73.3), а вот в Германии настроения почему-то упали (62.0 - 63.4 - 61.7) и даже не дотянули до прогноза, что не помешало евро на этом даже вырасти. Дело в том, что оценка текущих условий в Германии выросла, причём намного и это придаёт оптимизма. Но не всегда экономические условия помогают национальной валюте. Часто бывает с точностью до наоборот, так как более сильные драйверы меняют отношение к валюте. Политика центробанка, например, очень сильно влияет, а в данный момент она очень и очень мутная.

За фунтом я наблюдаю постоянно, но не торгую уже несколько лет по простой причине: Британия идёт собственной, неведомой мне дорогой, я практически перестал отслеживать экономические события в Англии со времени прихода Кэмерона. Противостояние позиций Британии и ЕС налицо. Кэмерон блокирует все решения Евросоюза и этим отдаляется от всей Европы. Банк Англии тоже проводит собственную политику, совершенно независимую (условно-независимую) от остальных центробанков, отсюда и сильная раскорреляция когда-то идущих в паре евро и фунта. Лично мне, торговавшему много лет обе пары одновременно, трудно было перестроиться на понимание новой реальности и я это дело просто забросил без понимания. Просто забросил и всё. Просто наблюдаю за кабелем.

Можно было предположить, что  Бернанке в своём выступлении  будет достаточно мягким. В принципе так и произошло. Защищая начатое им стимулирование, он сделал большой упор на инфляцию, убеждая всех, что риска сильного роста цен нет и не предвидится. Самое интересное, что он не смог однозначно ответить на вопрос о том, будут ли ставки держаться на низких уровнях бесконечно долго. Это может означать только одно: повышение ставок возможно, пусть не в ближайшее время, но в обозримом будущем. Об этом, кстати, совсем недавно говорил Джеффри Лэкер, глава Федерального резервного банка Ричмонда. В 2015 году он войдёт в комитет по открытым рынкам. Лэкер считает, что ставка по федеральным фондам достигнет к концу 2015 года двух процентов, а повышать её начнут уже с начала 2015 года. В принципе всё вместе говорит о том, что ставки действительно могут начать повышать в 2015 году, но для этого, скорее всего, нужно завершить QE. Или одно другому не мешает?

Вчера у меня вышла не слишком радостная картина, описывающая американскую и европейскую экономики. Спешу поправиться. Вышел ежемесячный отчёт Федерального Резервного Банка Нью Йорка, который показывает отличный рост деловой активности. Общий индекс деловых условий вырос на десять пунктов до 12,5, это самый высокий уровень более чем за год. Я предполагаю, что ФРС в своём взгляде на экономику и сопутствующие условия в первую очередь обращает внимание на собственные исследования. Чем не плюс к сворачиванию стимулирования?

Что бы происходило на валютном рынке, если бы все точно знали, что Фед в этом месяце сократит покупки облигаций и MBS ещё хотя бы на 10 ярдов? Можно предположить, что доллар в этом случае имел бы достаточно сильную среднесрочную поддержку. Во-первых, факт самого сокращения уже дал бы стимул к росту доллара, а во-вторых, серийное сокращение в период хотя бы двух заседаний вселил надежду на то, что программы будут сворачиваться и в дальнейшем. В этом случае доллар имел бы даже долгосрочный стимул к росту. Но мы стоим. Что не нравится рынкам?

И ведь это на моей памяти уже как минимум пятый раз. Или шестой. Я имею в виду подставы от вполне ожидаемых данных. Министерство труда США отчиталось не просто плохо, оно отчиталось безобразно плохо. Снижение количества новых рабочих мест ниже 100К - это удар поддых. Снижение безработицы сразу на 30 процентных пунктов говорит только об одном: в очередной раз из безработных были исключены граждане, отчаявшиеся получить работу и выпавшие из активного поиска. Так что данные очень и очень странные. И событие становится в один ряд со снижением ставки ЕЦБ, которое никто не ждал, и с остальными событиями четвёртого квартала прошлого года, которых тоже никто не ждал.

Из сегодняшней речи Драги  можно выловить несколько моментов, отражающих неуверенность главы ЕЦБ в перспективах политики Банка. Нет, конечно, он уверенно сказал о том, что ставки будут оставаться низкими в течение длительного времени. Неуверенность прозвучала в том, что Драги готов задействовать любые из нескольких инструментов, позволяющих поддержать ценовую стабильность в обе стороны. Насчёт инфляции он уверен в одном: расти она не будет, и такое состояние может продлиться несколько месяцев. Я думаю, что именно здесь Драги покривил душой. Если все вокруг видят ( и я в том числе) торможение цен производителей и явное падение потребительских цен, то глава центробанка этого не видит? Ещё как видит. Потому и инструменты наготове. Просто он их пока не применил.

В ожидании минуток FOMC самое большое беспокойство у меня вызывало отношение членов комитета к инфляции. Но оказалось, что по мнению большинства, "...инфляция в период между заседаниями остаётся ниже долгосрочной цели Комитета.Тем не менее, участники все еще ожидают, что в долгосрочной перспективе инфляционные ожидания стабильны и экономическая активность растет, инфляция будет двигаться к своей цели в среднесрочной перспективе. Но было также отмечено, что инфляция упорно держится ниже цели Комитета и будет представлять риски для экономической деятельности, поэтому остаётся необходимость тщательно следить за развитием инфляции". Инфляция низкая, но по прогнозам будет расти, значит нужно наблюдать. В принципе, насколько я понял, опасений инфляция пока не вызывает.

Вчера вышел большой блок статистики по Еврозоне. Прогнозы были оптимистичными, но результаты не оправдали ожиданий. Индекс менеджеров по закупкам (PMI) в сфере услуг за декабрь вышел хуже прогнозов, а в Германии и хуже предыдущего значения (54.0 54.0 53.5). Кроме того вчера же вышел предварительный индекс потребительских цен в Германии, который оказался лучше предыдущего значения и попал в прогноз - 0.4%. А сегодня Евростат опубликовал данные по инфляции, которую в европейском варианте чаще всего называют HICP - гармонизированный индекс потребительских цен. Инфляция опять снизилась. Все данные в таблице от евростата. Как видим, напугавшее всех падение инфляции на 0.7% в октябре после ноябрьского повышения снова поехало вниз.

Не просто так ведь я  написал в четверг о том, что больших объёмов в моём банке не проходило, и добавил о том, что дневная падающая свечка 2 января в евро очень напоминает такую же растущую свечку 27 декабря. То есть падение было ни на чем - на тонком рынке. Все те доводы, что мне привели во время дискуссии на смарт-лабе, имеют право на существование, но ни один из них нельзя считать основополагающим. Всё это только догадки, как и моя догадка про то, что падение спровоцировано малыми объёмами на рынке.

В Deutsche Bank активности никакой. Я конечно понимаю, что на Западе все праздники проходят до Нового Года, а со второго января начинаются трудовые будни и рождественские каникулы у них тоже остаются в старом году и только в России всё веселье переносится на начало следующего года, но в DB вообще полное затишье. Так что сегодняшнее снижение евро очень сильно смахивает на свечку 27 января. Дело в том, что я поверхностно пробежался по блумбергу и рейтерс в поисках причин такого снижения и ничего не нашёл. Может быть плохо искал, я же говорю - поверхностно.

Прогнозирование - непростое занятие, а публичное прогнозирование - вдвойне сложно. Поэтому я никогда не пишу прогнозов и не называю свой взгляд на рынок прогнозом, так как никакой это не прогноз, это просто моё видение, которое запросто может оказаться ошибочным. То ли в прошлом, то ли в позапрошлом году у меня сложилась совершенно нелепая ситуация, когда за первые четыре месяца можно было убить все нервы и распрощаться с торговлей вообще. В этом году вышло с точностью до наоборот: весь год торговля была вполне себе ничего, планы в общем и целом воплощались и до августа я заработал на основном счёте около 21%. Не бог весть какой результат, но и он меня устраивал. Зато последние четыре месяца, начиная с сентября, получились провальными. Нет, я ничего не потерял, но заработал всего два процента к предыдущей прибыли. Доказательств не будет, я никогда ничего не доказываю.