На рынках сейчас работают три основных драйвера, и два из них служат росту доллара. Первый и совсем непонятный стимул, высосанный из пальца и не имеющий под собой никакой основы, кроме статей в WSJ и "мнений" некоторых аналитиков - это скорое окончание QE или явное снижение покупок трежерис или MBS. В сотый раз пришлось пересмотреть позиции членов комитета по открытым рынкам, я это делал уже не раз, но на всякий случай сподобился пройти по пресс-релизам членов FOMC и даже почитал речи неголосующих председателей федеральных резервных банков.

Новых веяний практически нет. Все представители ФРС придерживаются своих мнений и присутствуют как ярко выраженные ястребы, так и твёрдо сидящие в курятнике голуби. Сложно отследить настроения в официальных речах, где настолько всё зализано и причёсано, что оттенки теряются, но это и неважно, главное видеть осевую линию и отклонения от неё.

Всё вышло практически по сценарию. Предварительный расчёт ВВП Германии оказался выше значения IV квартала, но хуже прогноза. По сравнению с предыдущими данными валовой продукт немного вырос, но в сравнении с таким же периодом прошлого года значительно снизился. Реакция рынка была вполне естественной, достаточно взглянуть на график изменения немецкого ВВП. Недавний отчёт ZEW точно оценил текущие условия. Честно говоря, ещё пару месяцев назад я видел ситуацию в более радужных тонах. Нет, если всё плохо в еврозоне, то с локомотивом тоже непорядок. Остаётся надеяться, что местный климат позволит инвесторам продолжить вливать деньги в долговые рынки периферии, иначе Драги в скором времени придётся задействовать несколько базук и стрелять не переставая. Мантры "евро необратим" уже не помогут.

Всё пристальнее рынок наблюдает за экономическими данными и за исследованиями разного рода институтов. Иногда реакция бывает не совсем однозначной, но чаще всего всё происходит в рамках правил игры. Не так давно я предположил, что статистика в ближайшее время начнёт играть большую роль, чем экономическая политика. Расчёт спекулянтов сводится к тому, что центробанкам в ближайшее время нечего будет предложить, агрессивные действия проведены и остаётся следить за результатами.

Слухи слухами, а рынки реагируют. Читаем статьи в Уоллстрит Джорнел, но не слушаем официальных лиц. Точнее слушаем, но не внимаем. А положение таково, что положение не меняется. В Феде куча народа, и каждый как будто имеет собственное мнение, и тут приезжает барин и рассуждает по-своему. Я несколько раз расписывал расстановку сил в FOMC: большинство за продолжение покупок трежерис и MBS. Всё. Точка. И никакие рассуждения никаких экономистов из Wall Street Journal не повлияют на решения Комитета по открытым рынкам.

Сегодня совсем коротко. Позвонил своему внештатному агенту и попросил краткую выдержку по евро и фунту от шести европейских банков. В евро большой интерес к покупкам лежал и лежит и никуда не девался на 1.2970-85, выше стоят заявки на покупки с возможностью докупиться, этот интерес расположен на 1.3180-3110. С кабелем картина более размытая, там интерес к покупкам размазан по диапазону 1.53-1.54, области концентрации заявок 1.5300-20, 1.5380-1.5410. В очередной раз предупрежу: сентимент меняется мгновенно, как и произошло сегодня, доллар покупали по всем фронтам. Рынки адаптивны. Там, где минуту назад был сильный спрос, его может не оказаться.

Часто это вызывает недоумение, а кое-кого приводит в трепет близкое присутствие кукла, который своей мохнатой лапой смешивает карты, следит за каждым трейдеров в отдельности и портит ему жизнь интригами. В бредовом сознании трейдера кукл принимает различные образы, иногда это какие-то "крупные игроки", иногда это Консорциум (есть люди, вообще не понимающие значения этого слова), а иногда это существо совсем близкое, и с ним можно пообщаться по телефону и даже поспорить в личной переписке - это брокер, личная неприязнь к которому зачастую принимает маниакальные черты.

Продолжаем наблюдать. Реакция рынка на "замечательные" отчёты по рынку труда в США - нейтральная. Реакция на снижение ставки ЕЦБ и на речь Драги в понедельник - тоже практически нейтральная. Реакция на небольшие уточнения и дополнения от чиновников из околофинансовых сфер - краткосрочная и практически тоже не колышет валютный рынок.

Снижение ставки РБА  скинуло осси по глобальным меркам буквально на чуть-чуть и австралийская валюта снова выпускает тоненькие ростки. Всё вместе выглядит как рутинная работа рынков, а по отдельности как-то не вяжется.

Прошла неделя, полная событий. Мне интересна как кратковременная реакция рынков, так и среднесрочная, хотя бы на месяц вперёд. Из краткосрочной среднесрочную не выявить, факт. Но попытаться стоит.

Снижение основной ставки и ставки по займам ЕЦБ не вызвало обвала, приличное падение вызвало только  заявление Драги  о том, что рассмотрение снижения депозитной ставки не будет выглядеть чем-то необычным. Итак, само собыите снижения основной ставки приводит к небольшому росту, а комментарий главы центробанка способствует падению валюты. В перспективе мы имеем фактор, который должен давить на евро. Но на следующий день мы опять видим рост.

Всё бы ничего, но на пресс-конференции Драги на прямой вопрос о том, предполагается ли дальнейшее снижение ставок, ответил так же прямо: да, это вполне вероятно; причём о снижении депозитной ставки (ниже нуля, дальше некуда снижать) сказал без обиняков: "мы будем рассматривать этот вопрос без каких-либо предубеждений". Выходит так, если бы Драги заявил, что вопрос о снижении ставок отложат в долгий ящик, то евро пришлось бы расти, судя по реакции рынка в момент объявления результатов заседания.

Значит, для евро добавился негативный фактор, который мог быть снят на ближайшее время с повестки дня. Однако стоит последить за риторикой членов совета ЕЦБ, за тем же Вайдманом, например, на предмет изучения узкого общественного мнения. Если появятся голоса против дальнейших манипулирований ставками, евро может и притормозить.

В риторике FOMC почти ничего не поменялось. Странную фразу "Комитет готов  увеличить или уменьшить темпы покупок  для поддержания надлежащей политики на рынке труда, или в зависимости от изменения инфляции" рынки восприняли двусмысленно. Пресс-конференции не было, поэтому уточнить было не у кого. Так "увеличивать" или "уменьшать"? Какие точно условия для этого нужны? Вроде и объяснения в релизе есть, только они всё те же, что и раньше. Пришлось додумывать самим и строить песчаные замки.

Кроме этого вышел неважный индекс PMI от ISM по штатам. И удручает не сам индекс, а тенденция. На графике видно, что образовался долгий флет, то есть индекс менеджеров по закупкам в производстве засел в болоте, и сегодняшнее заявление комитета по открытым рынкам - чистый блеф в словах о том, что "экономика приспосабливается и растет умеренными темпами". Да не растёт она. Растёт сип, растут и пухнут банки, видимость растёт, а толку нет.

Как бы ни было грустно, но глупо было продавать евро против собственноручно выбранного направления, а я это сделал. Может быть импульсивно, хотя такие "озарения" мне вовсе не свойственны, я поддаюсь минутным слабостям крайне редко. Сложно сейчас назвать причину единственной вчерашней продажи евро, которая закрылась по стопу в сорок пунктов. Я думаю, такое случается не только со мной. Сидел, переосмысливал ситуацию, раскладывал фундаментальные факторы и так и сяк, в общем искал в чём могу оказаться неправ. И нашёл.

Тема интересная, но лень копаться в источниках. И не то, чтобы лень, но источников как раз мне и не хватает. В зирохедж по этому поводу не заглядывал, да и вообще давно не заглядывал, чтобы не набраться предвзятости, а перекопать документы европейских казначейств у меня просто не хватит сил.

Возник вопрос не так, не на ровном месте, вопрос очень важный, с ним связаны вероятные перспективы роста евро. Разговоры есть и разговоры длятся с самого декабря, со времени вступления в должность Синдзо Абе, пообещавшего вывести йену из дефляции. Путь для исполнения такого решения есть только один: девальвировать йену самым простым и надёжным способом. Нужно просто напечатать такое количество валюты, которое запустит инфляцию и доведёт её до заветных двух процентов. И Абэ, и нынешний глава Банка Японии Харухико Курода считают, что способ вполне надёжный и испытанный. Бывший глава БоДж так не считал, потому и ушёл.

Мне такой рынок не нравится. Нервный, подозрительный. Мне скажут, а чего, мол, такого? Он всегда таким был. Нет, господа, не всегда. Были периоды равномерных, десятикилометровых уральских тягунов, где включил третью - и ползи за камазом. А сейчас ухабы и сплошная пересечённая местность. Кросс.

Я иногда подумываю, вот например сегодня, а не переквалифицироваться ли мне в интрадей-скальпинг? На мысль навёл один комментарий ко вчерашнему обзору, в котором мне по неведению приписали скальперскую деятельность. И всё из-за каких-то паршивых пятнадцати пунктов, которые мне пришлось забрать просто потому, что пришлось. Ограничился малым, так сказать. Не мы такие, рынок такой.

Рынки получили новую конфету и, пока на измусолят, не успокоятся. После намёков Вайдмана многие посчитали, что снижение ставки ЕЦБ - вопрос решённый, хотя Йенс и поправился, сказав, что ставки нужно снижать только в случае явного ухудшения ситуации. По всей видимости, в данный момент ситуация не столь плоха, как это может показаться.

Рынки как дети малые. Пока жвачка имеет хоть малейший оттенок вкуса - они будут жевать, а выплюнут только в состоянии полной непригодности. Помнится, после слов Бернанке перед началом QE3 о том, что программа будет продолжена только при условии ухудшения экономической обстановки, рынки стали рьяно отслеживать статистику, и пресса кипела сообщениями типа "PMI хуже прогноза - Бен запустит QE".

Не видел темы для размышлений вчера, нет её и сегодня. Глобально я ситуацию уже рассмотрел и сделал выводы, причём сделал их не раз. Вкратце звучит всё так: до тех пор, пока программа ОМТ в Европе не будет запущена, евро сможет расти. Выводы не ахти какие, никто не претендует на истину в последней инстанции, но выводы есть и с ними придётся работать, то есть возводить практику над фундаментом.

А практически приходится смотреть на всё те же затёртые до дыр графики и выслушивать донесения агентуры с непосредственно с поля боя. А данные следующие.

Праздничные майские дни уже близко, но это у нас в стране до сих пор 1 мая - выходной, а в остальном мире это просто среда, будни, хотя и в Европе и в Китае это ещё и День Труда. И в этот день состоится одно из самых ожидаемых рынками событий, публикация решения FOMC по основной процентной ставке, а заодно и сопроводительное заявление ФРС о проводимой политике. Я не зря через обзор публикую очередные мнения членов комитета, собирая тем самым материал, который может помочь проанализировать итоги заседания ещё до самого заседания.

Собираем голоса и считаем. Не голосующих членов FOMC можно было бы не учитывать,  но учту  для разнообразия. Глава банка Далласа,  Ричард Фишер, считает, что денег и так залито слишком много. А Чарльз Плоссер, президент ФРБ Филадельфии, хочет завершить покупку облигаций к концу года. Так что двое против, но они не в счёт.

Я могу назвать лишь несколько моментов за всю историю моей торговли валютами, когда в поведении рынка не было девиаций, к которым бы я не был готов. Всё остальное время он преподносит сюрпризы. Не помогает ни опыт, ни рытьё под фундаментом в глубину и ширину. Сейчас лично у меня один из таких моментов.

Давно нужно привыкнуть к тому, что заключения "официальных экспертов" можно практически сразу выбрасывать в корзину по получении, я практически ни разу не слышал например от МВФ полностью адекватной оценки ситуации. Чаще всего аналитические отделы выдают завышенную оценку, дабы не пугать и не вызывать панику. А в последнее время и европейские чиновники подозрительно рьяно взялись за восхваления и прославления ближайшего будущего. Драги обещает улучшения практически во всех сферах бытия буквально к середине года, которая уже не за горами. Песнопения не клиросе идут своим чередом, правый и левый хор не отстают.

В интервью агентству Bloomberg, бывший член управляющего совета Европейского центрального банка Бини Смаги заявил: "Европа слабее, чем Япония и США, поэтому и евро должен быть слабее, но фактически он укрепляется. Сильный евро - вызов для ЕЦБ, им придется что-то с этим сделать". Он прав, слова Смаги соотносятся с моими более ранними мыслями во время быстрого роста евро где-то в январе. В принципе, конкурентная девальвация, о которой сейчас все говорят, не оставляет ЕЦБ выбора.

С одной стороны евро нельзя терять лицо, иначе инвестиции, идущие в европы через долговые и фондовые рынки, могут прекратиться, с другой стороны, дорогая валюта в условиях жесточайшей конкуренции им вовсе не нужна. Дилемма.

Логика - красивое слово. Только вот для того, чтобы логика начала работать, нужны идеальные исходные, иначе, как только применяются допуски, домыслы и всякого рода отступления, логическая конструкция рушится. С рынками сейчас именно такое и творится. Логические цепочки, работавшие в прошлом, сейчас уже не работают и работать не могут. Причина простая: рынки накачали ликвидностью и продолжают накачивать такими темпами, что всякие ориентиры просто теряются.

Самый простой пример нефть. Брент в июне 2008 года стоила около 135 долларов за баррель, сейчас нефть этой марки торгуется по цене чуть выше ста долларов. В том же июне 2008 года  баланс Федрезерва  составлял какие-то жалкие полтриллиона долларов, сейчас баланс распух практически до трёх триллионов, но нефть торгуется по цене, которая ниже цены 2008 года. Представляете? Хотите включить логику? Не получится. Количество напечатанных бумажек, за которые продаётся вполне реальный и конечный продукт, увеличилось в несколько раз, а цена продукта в этих бумажках уменьшилась. Реальная цена нефти должна быть как минимум 350 долларов за баррель.

Было желание написать большой обзор с рассмотрением нескольких переменных рынка, но в очередной раз оказалось, что переменных не просто несколько, их не счесть, поэтому как обычно отделаюсь общими фразами. Продолжаю следить за высказываниями представителей ФРС, активизировались они не на шутку, как и ожидалось, что ни день, то выступление какого либо члена чего-то там. В этот раз почитал речи Розенгрена и Эванса. Напомню, что Розенгрен голосует в FOMC, поэтому его мнение интересней, чем заявления тех же Фишера и Плоссера, прозвучавшие на днях и не сулящие продолжению стимулирования ничего хорошего.

Как и собирался, продолжаю следить за суммой мнений членов FOMC по поводу окончания или уменьшения объёмов "бесконечного QE". На днях я озвучил несколько выступлений, сегодня было ещё одно, менее важное, чем все остальные, но актуальное в любом случае. Чарльз Плоссер, президент ФРБ Филадельфии, не голосует в комиссии, но почти всегда имеет особое мнение.

Этот весьма уверенный в себе гражданин считает, что "Ситуация на рынке труда значительно улучшилась" и "Экономика и рынок труда восстанавливаются". Отсюда, по его словам, следует, что "Покупку активов надо завершать к концу года". Это ещё один маленький гвоздик в крышку гроба QE3. Почему "маленький гвоздик"? Да потому что во-первых, Плоссер не голосует, а во-вторых, завтра выйдет Бернанке и общественное мнение сменится как по волшебству.

Коротко прокомментирую ситуацию в евро. Уже не в первый раз слышу мнение о том, что евро востребована на рынке по той причине, что вкладчики массово изымают вклады из банков. Сразу скажу, что заявления голословны и выводы сделаны на пустом месте. Я бы не был столь категоричен, если бы у меня не было доступа к сведениям по нескольким крупным банкам. Сведения неофициальные, документально подтверждать я их не собираюсь, поэтому можно верить на слово или не верить вовсе.

Не могу сказать что происходит на Кипре, это можно узнать и из официальных новостей, но киты европейской банковской системы никаких проблем со вкладами и вкладчиками не имеют. По агентурным данным происходит обычная текучка, но повального выхода из депозитов нет и не намечается. Так что паника, о которой много говорили в связи с кипрскими событиями, закончилась, так и не начавшись.

Судя по всему инвесторы забили большой кол на неурядицы в еврозоне и теперь вновь пытаются ввалить деньги в "загнивающую" старушку. Такое впечатление, что большие деньги применяют по отношению к европейским казусам старую как мир поговорку о том, что всё, что не убивает Европу, делает её сильнее. На этот счёт есть и русское выражение, но публиковать его нельзя.

Ещё не закончился кипрский конфликт, а евро пошла в рост. Видимо те, кто сейчас покупает единую валюту, смотрят на весь спектакль как на юношеские испытания в дальнем островном племени: выжил и не помер - значит жизнеспособен. По этому поводу я  на днях  и вспоминал недавние, по глобальным меркам, события в Греции; как только страсти поулеглись, тут же евро стала поднимать голову.

С виду кажется, что снижение количества новых  рабочих мест  и одновременное снижение уровня безработицы - нонсенс. Мне самому часто чудится, что данные регулярно подтасовываются, мало того, я в этом в своё время был убеждён. Но ничего подобного нет и в помине, просто методика расчёта показателей приводит именно к тем результатам, которые мы видим на экране. Советую ещё раз почитать изыскания Karapuzа  за прошлый месяц  и посмотреть на нынешние показатели в U.S. Bureau of Labor Statistics. Оказывается, отношение числа работающих ко всему населению (Employment-population ratio), по сравнению с февралём, стало даже меньше, показатель снизился до 58.5 и стал практически таким, же, как в марте прошлого года, однако уровень безработицы на тот момент был 8.2. Отсюда и пляшем. Причин для прекращения QE нет и в ближайшем будущем не предвидится.

Собственно, как и ожидалось, Драги  не стал накручивать  ужасов и спокойно разъяснил об успехах и проблемах существующей денежно-кредитной политики. LTRO, оказывается, дали ощутимый толчок движению в депозиты проблемных стран. Я думал, что это не долгосрочные кредиты, а словесная поддержка самого Марио вызвала подобный эффект, но поверим председателю ЕЦБ, раз он говорит, что помогли долгосрочные кредиты, значит так надо было сказать.

Коротко о главном. Завтра заседание совета ЕЦБ, Банка Англии и вал статистики до кучи. Есть мнения, и их немало, позволяющие задуматься о снижении ставки европейским центробанком. И инфляция позволяет и обстановка способствует. А то никуда негоже, у всех ставки на полу, кроме, естественно, пасифик, живущих в собственном мире типа матрицы, а в европах почти процент. Непорядок. Но снижать ставки именно сейчас как раз не к лицу. Ронять рынки? Зачем? Держать евро в рамках - вот настоящая задача. Так что я считаю, что завтра ни понижения ставки, ни объявления стимулирующих программ не случится.

Казалось бы всё разрешилось и крохи положительных новостей посыпались на рынки со стороны Кипра. Можно испортить здоровье и повергнуть в шок, сломав позвоночник, а затем выдать костыли, убедив, что всё не так страшно, "ты всё равно ещё можешь ходить". Такой "позитив" рынкам не очень нравится, отсюда и кислая реакция и ожидания новых ударов твёрдым тупым предметом по жизненно важным органам.

По порядку. С Кипра теперь  можно выводить  деньги. 25 тыщ и ни копейкой больше за раз. Но можно. Заодно и министр финансов ушёл в отставку. В очередной раз ушёл. По привычке. А глава ЦБ Кипра убеждает слабонервных не выводить деньги, мол всё образуется. Все тут же поверили. А то.

Поразительно как крики и вопли могут оттягивать взоры и запрещать обращать внимание на очевидное. Не так давно, в середине декабря, я написал достаточно обширный обзор о покупателях штатовского госдолга. В тот момент потенциальные кредиторы американского казначейства сникли и с нарастающей неохотой брели за штатовскими трежерис. Китайцы, одни из главных спонсоров, упорно, из месяца в месяц, уменьшали свой вклад в долг США.

И что мы видим спустя несколько месяцев? Достаточно заглянуть снова в treasury.gov и посмотреть на активность иностранных кредиторов. Следует учесть, что в предыдущем  декабрьском обзоре  у меня были данные только по сентябрь, с тех пор много воды утекло. На сегодняшний момент по крайней мере Китай снова увеличивает покупки американских казначеек, и общий результат роста покупок тоже впечатляет.

Самым интересным, что произошло за прошедшую неделю, я считаю не сами события на Кипре и даже не решения, принятые по следам этих событий. Публикации слухов и домыслов сильно мешают восприятию ситуации, поэтому из груды хлама приходится выкапывать крупицы истины или даже крупицы крупинок оной. Глава Еврогруппы голландец Йерун Дейсселблум, под председательством которого в Еврогруппе были приняты исторические решения о стрижке, озвучил главную тему, которая уже вторую неделю волнует всю Европу и не только её.

Обстановка вокруг Кипра вовсе не разрядилась, как это может показаться на первый взгляд. Приняты решения, но они не разрядили ситуацию, а только ещё больше накалили. Взять хотя бы те же  ограничения  на снятие средств и на движение капитала. Стабилизацией здесь и не пахнет, кипрский синдром начал давить на Европу и волна ещё долго будет  гулять от Атлантики до Чёрного моря.