Как только зародыш идеи движения на итальянском референдуме задушили на корню, тут же возник план сломать дно на графике евро с помощью новых веяний из ЕЦБ. Повторю то, что видел и читал, мало ли кто не слышал. Чтобы не было разночтений, приведу заявление Совета ЕЦБ целиком, а затем прокомментирую некоторые пункты пресс-конференции.

На сегодняшнем заседании Совет управляющих ЕЦБ принял решение о том, что процентная ставка по основным операциям рефинансирования, процентная ставка механизма маржинальнго кредитования и депозитная ставка останутся без изменений на уровне 0,00%, 0,25% и -0.40% соответственно. Совет управляющих по-прежнему ожидает, что ключевые процентные ставки ЕЦБ останутся на текущих или более низких уровнях в течение длительного периода времени, а также после окончания покупки активов.
Что касается нестандартных мер денежно-кредитной политики, Совет управляющих принял решение до конца марта 2017 года продолжить свои действия в рамках программы покупки активов (APP) на текущих ежемесячных объёмах 80 млрд €. С апреля 2017 года, чистые покупки активов будут продолжены в объёме € 60 миллиардов в месяц до конца декабря 2017 года, или дольше, в случае необходимости, и в любом случае до тех пор, пока Совет управляющих не увидит устойчивой корректировки инфляции в соответствии с его целью. Если, в то же время, прогнозы станут менее благоприятными, или если финансовые условия станут несовместимыми с дальнейшим прогрессом в направлении устойчивого регулирования пути инфляции, Совет управляющих намерен расширить программу с точки зрения размера и или продолжительности. Чистые покупки будут происходить наряду с реинвестиций главных платежей с погашением ценных бумаг, приобретенных в рамках APP.

Многие ждали чего-то подобного, но мало кто ждал именно этого. Программа с апреля 2017 года будет сокращена в объёме, но расширена во времени. Думаю, тут ожила старая байка о том, что держатели активов уже не могут предложить центробанку бумаги в том количестве и в том качестве, которые требовались в первоначальных условиях ЕЦБ. Пришлось попытаться совместить ежемесячные объёмы эмиссии долговых обязательств стран еврозоны и объёмы закупок самого ЕЦБ в рамках программы APP. Ничего из этой затеи не вышло, так как все данные по всем Казначействам у меня собрать не получилось. Просто у меня возникла шальная мысль: а не занимается ли Европейский центробанк тем, что полностью выкупает на вторичном рынке тот объём облигаций, который тут же печатают Казначейства? В общем и целом объёмы приблизительно одного порядка, за точность не ручаюсь, так как точных данных я так и не смог собрать. Выходит, что ЕЦБ сейчас практически напрямую финансирует государства на уровне дефицита бюджета. Это означает, что центробанк очень боится повторения долгового кризиса прошлых лет. Очень боится.

Есть и другие изменения в программе выкупа активов.

Во-первых, диапазон сроков погашения программы покупки бумаг государственного сектора будет расширен за счет уменьшения минимального срока погашения для ценных бумаг с двух лет до одного года. Во-вторых, покупки ценных бумаг в рамках АРР с доходностью к погашению ниже процентной ставки по депозитам ЕЦБ будут разрешены в необходимом объеме.

Это означает, что ЕЦБ собирается скупать краткосрочные векселя и вообще всякий хлам без доходности. Этот факт добавляет уверенности в утверждении о том, что ЕЦБ просто нечего скупать. Кто имеет доходные бумаги и уверенно держится на плаву, тем сама программа APP просто не нужна, а всем остальным уже нечего продавать, остался бумажный мусор. И это заявление пугает больше всего. Из всего этого следует, что ЕЦБ не занимается разгоном инфляции, это всё ширма. Он вытаскивает за уши проблемные банки и государства, а это означает, что кризис в еврозоне далеко не кончился, а положение только усугубляется при всём внешнем благополучии. И если на рынках это поймут, то вновь начнутся разговоры о развале еврозоны, а это ничем хорошим для самой евро не пахнет.

По предстоящему заседанию FOMC вроде всё ясно. Проценты вероятности поднятия ставки зашкаливают и, как говорит народ, всё уже в цене. Уже даже ходят разговоры о том, что важно не само ужесточение политики ФРС, а её перспективы, и, мол, на пресс-конференции, выяснится, как и что там дальше будут ужесточать. А мне кажется, что разговоры о дальнейшей политике ФРС останутся в прежнем ключе: да, поднимать ставку будем, но очень медленно. Есть предположение, что первоначальная реакция рынка будет очень похожа на ту, что была в прошлом декабре. Но в плане роста евро меня настораживает политика ЕЦБ, в финансовом секторе Европы очень большие проблемы.

Мирошниченко Михаил

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.
— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня
— Комментарии к обзорам могут оставлять только зарегистрированные пользователи.