Выступления Драги ждали многие, если не сказать все. Ждали уточнений, объяснений, рассуждений... Рассуждения были, как без рассуждений. Но глава ЕЦБ ударился в историю, между прочим подтвердив тот кулуарный слух, что европейский экономический союз в первую очередь был создан для того, чтобы предотвратить внутриконтинентальные межгосударственные войны, связав страны тесными финансовыми и экономическими узами, исключив фрагментацию и увеличив интеграцию. Теперь воевать бессмысленно, капитал настолько глубоко переплёлся во всех отраслях, что захват чужих территорий стал просто бессмысленным. Однако войны идут, и смысл в них есть, пусть даже не всегда он понятен с первого раза.

Но от Драги ждали не этого. От Драги ждали конкретики. И конкретика в его речи тоже присутствовала, но только не та, которая нужна была большинству слушателей. Глава центробанка увлёкся темой структурной политики в рамках валютного союза, выдал очень подробные пояснения по поводу "совокупного благосостояния", взаимопомощи, дисбалансах и дисциплине, но никакой программы в итоге я не увидел. Конкретика была обёрнута в общие фразы. Вывод Драги сделал тоже не новый: правительства европейских стран "не в состоянии в полной мере осуществлять свой суверенитет в одиночку", поэтому должен быть инициирован "новый процесс конвергенции в зоне евро, который гарантирует всем государствам такое положение, в котором они смогут извлечь выгоду из членства (в ЕС), и не причинить вред другому". Собственно говоря, не густо. О текущей политике и о перспективах ни слова. Так что барин приехал, порассуждал, но не рассудил.

В принципе это событие прошло полностью в рамках моих ожиданий, оно было совершенно нейтральным для рынков.

Немного о протоколах FOMC, которых тоже очень сильно ждали. В перспективе осталось только несколько заседаний комитета по открытым рынкам, в течение которых будет окончательно свёрнуто QE. На июньском заседании сократили на 10 ярдов до 35, 30 июля ещё минус десять, в сентябре тоже минус десять, значит 29 октября сократят последние 15 ярдов и количественное смягчение прекратит своё существование. Члены комитета подтвердили, что ситуация на рынке труда существенно улучшилась, особенно впечатлили последние релизы из Министерства Труда, инфляция в течение длительного времени будет оставаться низкой, ниже целевых двух процентов, а ВВП, значительно снизившийся в начале года, постепенно отыгрывает позиции за счёт ускорения в последние месяцы. В общем, вполне радужные перспективы. Вот только ставки повышать Фед не собирается. О ставках было сказано много, мнения членов комитета разделились, из всего протокола можно выделить несколько фраз:

...решение комитета о том, как долго поддерживать текущий целевой диапазон для ставки по федеральным фондам, будет зависеть от нашей оценки фактического и ожидаемого прогресса в достижении целей максимальной занятости и 2% инфляции. Комитет вновь высказал предположение, что, вероятно, было бы целесообразным сохранить текущий целевой диапазон для ставки по федеральным фондам в течение длительного времени после окончания программы покупки активов, особенно если прогнозируемая инфляция продолжит движение к 2% долгосрочной цели, и при условии, что долгосрочные инфляционные ожидания останутся прежними

И второе:

...некоторые участники думают, что, учитывая степень неопределенности относительно последствий использования комитетом инструментов регулирования рыночных цен, целесообразно, по-видимому, сосредоточиться на администрируемой ставке, такова в общем позиция по политике в период нормализации. Кроме того, участники рассмотрели возможности изменения расчета эффективной ставки по федеральным фондам в целях получения более надежных показателей финансирования банков в работе со ставками овернайт и использовать уроки, извлеченные из международных усилий с целью разработки усовершенствованных стандартов установления базовых процентных ставок.

Собственно говоря, ни сроков, ни размеров будущего повышения ставок рынки не получили. Как у моря погоды ждём инфляцию ближе к двум процентам, а дальше и разговор о повышении ставок не за горами. Если я правильно понимаю позицию комитета по открытым рынкам, то важно не само приближение инфляции к цели Феда, а планомерный её рост, который можно назвать трендом. Но такого движения нет, отсюда и расплывчатость формулировок.

Итак, оба центробанка в своей дальнейшей политике одним из сильнейших ориентиров ставят инфляцию. Смягчение политики ЕЦБ будет не таким обширным при росте инфляции, то же самое можно сказать и о ставках ФРС - они не будут повышаться до определённого уровня инфляции.

По торговле.  Покупки евро  держу до 1.37, там посмотрим.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.
— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.